（吉隆坡8日訊）友力森（UNISEM，5005，主板科技組）盈利料持續改善，不過雖然已轉為淨現金公司，但宏觀經濟不穩定及智能手機市場潛在放緩風險，將是該公司獲利最大威脅。

安聯星展研究因此維持友力森財測不變。

安聯星展表示，該公司顯著受益於智能手機增加採用晶圓級晶片尺寸封裝（WLCSP）的趨勢，目前貢獻已佔33%銷售額，強勁增長主要來自兩大主要客戶——供應射頻（RF）零件給智能手機市場的Skyworks及Qorvo。

“過去幾年，因產品組合變化，包括原有的低利潤產品減少、WLCSP強勁增長、產能效率改善及美元走強，該公司利潤已逐步改善。”

首季WLCSP營收貢獻增至31%

對比2014年第一季的20%，2016年第一季的WLCSP營業額貢獻增至31%，原有產品貢獻則從29%降至19%。

安聯星展預計，先進包裝營業額貢獻，將從2012財政年的16%增2015-2017財政年的30至35%，提供該公司更佳利潤，引導整體盈利素質及股本回酬走高。

該公司大部份銷售以美元計，成本僅佔50%至60%，令其成為美元走強的淨受益者。

自2013年起，該公司利用現金償還債務降低負債，2015年8月又因強勁現金營造能力及轉換憑單籌措約1億3千萬令吉資金，資產負債表於2015年第四季轉為淨現金狀態。

該行看好，兩大主要客戶將在2016財政年下更高訂單，因贏取RF零件新設計已勝券在握，不過，鑑於宏觀經濟展望不穩定，2016年預測傾向保守及美元銷售成長持平，對比管理層的6%成長預測。

由於主要顧客需求強勁，2016財政年該公司計劃撥出1億至1億2千萬令吉資本開銷，用於晶圓凸點及WLCSP業務。

該行認為，近年半導體銷售主要受智能手機及平板電腦強勁需求增長帶動，一旦智能手機銷售大幅度放緩，將對領域及該公司造成衝擊風險。

考量以上因素，安聯星展維持該股“買進”評級及目標價2令吉85仙不變。（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）