对资产负债表影响有限

森那美旗下森那美产业以5535万5000令吉，向国民投资公司（PNB）脱售营运马六甲贵都酒店（Hotel Equatorial Melaka）的马六甲海峡公司55%股权，达证券对此不感意外，主要是森那美已积极为酒店产业寻找买家，相信相关酒店的资产规模和盈利基础不足以对集团财务带来重大影响，因此维持财测不变。

MIDF研究也持相同意见，认为脱售计划对森那美资产负债表影响有限，预见集团净负债比仍将维持在0.42倍水平，同时酒店业前景严峻，相信贵都酒店对集团的盈利影响也不大。

“我们预见上述消息对森那美股价影响不大，但工业臂膀盈利低迷将继续抑制股价上升空间，只是下跌空间将获2.9%周息率抑制。”

安联星展研究认为，森那美旗下主要业务的产出成长缓慢，特别是新器材/新车/产业领域需求暗淡，使盈利成长比较早时预测来得疲软，预料未来3年盈利成长仍将乏善可陈。

该行指出，若扣除来自新加坡两间产业子公司分拆活动所得的5亿4500万令吉盈利，及2800万令吉的重组成本及器材拨备，森那美2016年第三季的盈利仅达1亿4700万令吉（按年跌33%及按季跌49%）。

森那美疲弱的盈利表现，因旗下种植、汽车及能源/公用事业等，皆落入跌势周期，工业领域按季盈利成长则勉强维持在14%水平。

森那美管理层表示，2016年棕油产量达约950万公吨（按年减少2%），意味着其2016年第四季的产能将下跌5%，逆转过去传统复苏旺季，这主要是要翻种2万4700公顷油棕园丘地所致。

该公司管理层指出，2017年的大马棕油产出按年下跌6%、印尼业务则按年下跌8%、巴布亚新畿内亚则下跌4至5%之间。

无论如何，该行将森那美的2016年及2017年财政年的净利预测，分别稍为上调4%及1%，以反映较低的管理及收割成本，即肥料成本走低、马币汇率回扬、及较高调整重新翻种土地等。

该行将2016年及2017年的基准原棕油价格预测，分别上调6%及下调3%，至每公吨639美元及629美元，主要反映厄尔诺气候影响比预期严重而出现较大棕油赤字，以及南美洲的大豆收成减少，使今年至今为止的大豆油价格走高。