大马投行指出，随着去年开始实施消费税、市场裁员活动、及马币汇率走贬侵蚀收入等因素，使中等收入阶级及未预约病人减少，他们占公司客户群约10%，他们选择延迟就医或是转向政府医院求医。

“在成本压力方面，药物成本走高约5%（因马币走贬）及员工成本也扬升，特别是留住有经验的护士，以与国内外同业进行竞争。”

今年上半年，医疗旅游访客人数减少，它从过去数年的双位数成长下降至仅3%成长。目前印尼病人占外客的三分之一、中东病人则占第二位、接着为中国及新加坡。国际原油价格下跌的影响，为外国旅客减少的其中主因。预料2016及2017年的外国病人将落在单位数成长。

2016年首半年，柔佛医药保健按年营运盈利扯平，营业额微扬5.4%，惟遭营运成本走高所抵消。从正面角度看，旗下新医院业务取得相当好表现，仅有一家仍蒙受营运亏损（柔佛医药保健的马哈拉尼医院）。

净利预测下调

柔佛医药保健较为成熟医院业务表现则是好坏参半。其中一些医院（特别座落在巴生河流域医院）已受到入住病人较少的影响。

该行将柔佛医药保健2016至2018年净利预测，分别下调7.5%、9.9%及6.1%，主要反映较少病人假设、较高原料成本及为雇员认股权计划做拨备等。

自2012年财政年，柔佛医药保健净负债有增无减，因通过借贷进行业务扩充计划。预料2016年杪的净负债率为0.87倍，至2018年杪时则进一步扬升至0.92倍水平。

该行相信柔佛医药保健的债务仍落在可控制水平，不过该公司拥有数项筹款选择，包括将医院资产进一步注入ALAQAR保健信托（ALAQAR，5116，主板产业投资信托）。

柔佛医药保健的盈利比较基础走高，惟预测其2016年股息仍可达到每股7.10仙，比前期每股7.64仙较低。稍为减少派息是必要的，特别是公司负债率走高及目前营运环境不明朗时刻。

柔佛医药保健缺乏上调评级至“买进”的强劲催化因素，目标价下调至4令吉61仙，维持“守住”评级。