贝利赛的1亿2500万新元（约3亿8000万令吉）票据下月到期，该公司将于下周一（3日）与票据持有人开会，商讨将本金和利息付款日延后至明年2月。

达证券认为，即使债主同意，这也只是缓兵之计。

营运盈利无法承担1.73亿利息

该行指出，2015财政年贡献超过100%税前盈利的浮式生产储油卸油船（FPSO）——Kamelia租金减少，导致该公司第二季由盈转亏，而且该公司营运盈利不足以应付上述票据的3倍利息涵盖率。

“我们估计贝利赛2016财政年营运盈利为9710万令吉。”

该行补充，虽然该公司能以5000万美元（约2亿零500万令吉）脱售E3船舰集资，却无法承担该批票据其余的5700万新元（约1亿7300万令吉）款项。

“截至今年6月第二季，该公司现金结余仅有2190万令吉，全年营运现金流量则预计有4510万令吉。”

该公司每股净有形资产为52仙，这些资产主要是油气资产，由于油价低迷，即使想要脱售资产，恐怕价钱也不讨好。此外，该公司的钻井合约已在上月到期，也可能面对折旧费增加和租金下跌的风险。

达证券预计，包括明年交收的新钻井，该公司2017财政年资产减值料达3亿3700万令吉。

达证券在调低账面值预测后，将贝利赛的目标价由21.5仙降至12仙。

大股东Ezra自身难保

达证券认为，持股22.9%的大股东Ezra控股自身难保，相信无法为贝利赛伸出援手，而且银行业收回油气公司的雨伞，也降低贝利赛借钱还债的机会。

Ezra控股2016财政年第三季蒙受2亿3900万美元（约9亿5600万令吉）税前亏损，现金也只剩下4300万美元（约1亿7200万令吉）。

达证券说：“贝利赛出租9艘岸外工作船给Ezra控股，如果Ezra控股周转不灵，贝利赛的风险也会跟着提高。”

无论如何，达证券指出，由于该行下修2017和2018年美元兑马币预测，从4.05令吉调整为4.125令吉和4.10令吉，加上前述资产减值预测，决定上修贝利赛2017和2018财政年盈利预测6.6%和0.6%。

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