兴业研究指出，国能最后一季首两个月（6及7月）的工业电力需求持续疲弱，按年下跌0.9%，使首11个月需求按年下跌0.6%。商业及国内领域需求成长按年分别放缓至2.8%及2.3%，因第三季的需求受到厄尔尼诺气候效应推高。

兴业预测大马2017年经济成长将平稳在4%，使国能2017财政年盈利成长保持平稳。

国能2018至2020财政年的管制加权平均资本成本将开始在2017年推行；由于低利率环境及较低借贷成长，兴业预料国能的管制加权平均资本成本将获得降低。

中国限制采矿产量后，使煤炭价格最近数周强劲走高。数据显示，目前煤炭一个月期货合约走高至每公吨90美元，比国能失衡成本转移（ICPT）基准价格每公吨约90美元高3%。同时马币汇率走贬也是推高煤炭价格的个中主因。

煤炭价高，马币走贬
或征额外费用

若是煤炭价格持续走高及马币走贬，兴业不排除国能将征收额外电力收费。这假设国能在2012年与第一代独立发电厂，重新洽商购电合约的成本节省将耗尽。

虽然设定奖掖基础管制（IBR），惟在失衡成本转移的电费变动尚需要获得政府的批准。在第十四届全国大选截止日期落在2018年5月，预料调升电费将对执政党带来政治风险。

兴业将国能盈利假设下调，并将其2017财政年净利预测稍为下调0.3%及2018财政年的净利预测下调4.7%，以反映较低的营业额成长预测。较高能源价格的收费盈余，将可能冲击电力需求。

国能净利预测主要潜在风险，包括电力销售剧跌、电力销售组合疲弱、新发电厂建筑延迟等。

兴业认为，在奖掖基础管制架构的失衡成本转移机制下，国能现金流稳定，盈利情况也相当具抗跌性。

该公司最近发行的伊斯兰债券显示其海外业务成长计划，将国能折扣现金流的目标价调升至18令吉60仙，维持“买进”评级。