前景仍具挑战

肯纳格研究指出，该行持续不看好合法烟草行业及英美烟草前景，因生产量趋势仍然疲弱，尚未出现任何复苏迹象，特别是2015年11月香烟价格大起23至26%，刺激非法走私烟活动更为猖獗。

该行较早时预期政府当局的执法行动及消费者逐渐习惯新价格的情况并未落实，因香烟价格升幅过高，使消费者难以消化。

肯纳格指出，英美烟草也未能在萎缩市场中增加市场占有率，特别是其高档产品（占产品组合75%）成为消费者降级消耗香烟产品的受害者，因产品价格走高所致。

随着英美烟草宣布最新季度业绩，肯纳格将其2016及2017年财政年的核心净利预测下调7.8%及4.6%，分别至7亿1900万令吉及7亿4000万令吉，因该行销售量假设减少4%及8%，以反映合法烟草业产量比预期差因素。

安联星展研究指出，该行将英美烟草的评级，从“全面反映”上调至“守住”，主要是自该行将它降级后的股价下跌12%。同时该公司周息率逾5%，料可为其股价提供一些支持。

该行持续谨慎看待大马烟草业未来成长展望，因消费者对健康日益醒觉，使香烟消耗率下跌、走私香烟日益猖獗、管制风险及出现替代产品如电子香烟等。

马银行研究指出，英美烟草2016年第三季核心净利2亿零900万令吉（按年跌19%及按季涨56%），符合该行及市场预测。该行仍不排除当局今年对烟草起税的可能性，不过，由于整体烟草业产量走跌，相信任何增税将是温和性质。

马银行研究指出，由于英美烟草的股价自今年7月杪开始下跌，目前下跌空间大减，使该行将其“沽售”评级上调至“守住”评级。

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