（吉隆坡6日讯）乌兹马（UZMA，7250，主板贸服组）未来订单有望增加，加上联营公司盈利贡献提高等利多，让分析员对业务前景稍感乐观，上修2017至2019财政年财测，但仍对赚益可能承压，以及新增订单恐难立即兑现营收等因素感到忧虑。

新订单难立即兑现营收

丰隆研究出席乌兹马2017年第三季财报汇报会，发现集团9个月核心净利大跌50.9%，主要是新工程启动成本，以及D18水力注射设施出现问题导致营运开销显著增加123.4%。

据悉，D18水力注射设施共停运11天，目前问题已获解决，并持续为乌兹马带来盈利贡献。

至于订单竞标，达证券表示，乌兹马现竞标74亿令吉订单，但多数合约为一揽子合约或征集方式进行，因此合约入袋并不意味着营业额将兑现。

同时，该公司管理层也透露，尽管竞标活动增加，但工程流却比预期来得缓慢，更有客户不断重洽合约来降低成本，令总体竞争日趋激烈。

但达证券说，基于乌兹马回绝低赚益订单的新业务方针，相信这将对未来营业额增长带来压力。

此外，尽管乌兹马具体前景转好，但旗下丹绒巴让（Tanjung Baram）小油田风险分担合约（RSC）产量却逊于预期，迫使管理层决定在资本开销趋势复苏趋向明显前不认列相关盈利贡献。

整体来看，两大证券行对乌兹马展望仍持“中和”态度，丰隆研究相信公司盈利仅可能在2018年迈向复苏，而达证券则在上修2018和2019财政年订单填补预期，以及联营公司贡献增加后，调高集团2017至2019财政年盈利目标2.6至7.8%。

不过，达证券认为，乌兹马近期股价飙涨，可能抑制未来股价上升空间，因此下调其投资评级从“买进”至“守住”。