（吉隆坡16日讯）南源塑胶（BPPLAS，5100，主板工业产品组）产能扩张明年才释放效益，然而近期受美元走疲、营运与树脂成本稍涨所累，预期2017财政年核心盈利减逾半（53%）至1370万令吉，终止前期的“短线买进”评级。

该行也预测2018与2019财政年盈利为1350万与1490万令吉，预测2018年杪安装新机器进行产能扩张，并开始在2019年奏效，每月可增产能最高700公吨。

该家工业包装与制造塑胶膜制造商2016财政年销售有79%来自出口，其63%销售以美元计，11%是新元，5%为其余外币。

南源去年斥资500万令吉建新厂与货仓，并于今明两年斥资2500万令吉采购新机械增产能。2016年产能使用已达70%，平均年产能达6万8400公吨，2017年与今年料维持此产能。

肯纳格预期马币今年稍回扬至4.10兑1美元，比2017年平均的4.20回扬2%。

基于63%销售由美元组成，肯纳格敏感分析显示，美元每走软1%，可促成南源塑胶营收走低0.6%。

该行预期南源塑胶营运赚益只4%，比同侪森德公司（SCIENTX，4731，主板工业产品组）和通源工业（TGUAN，7034，主板工业产品组）低，后两者赚幅分别7%与8%。

“我们相信南源无法完全转嫁高营运与原本成本，以保持价格竞争力。”

遵循至少40%派息政策

该公司遵循至少40%的派息政策，过去3年平均派息6仙至8仙，肯纳格预测今年派息5.7仙，派息达80%，稍比过去3年平均80%派息政策低。

肯纳格列南源为无评级，调低目标价，由2令吉15仙调低至1令吉，主要是盈利受外汇因素压缩，预测今年本益比14倍，相比森德公司17.4倍、通源工业15.3倍。