金融股馬建屋（MBSB，1171，主板金融組）值得投資嗎？該公司最近有甚麼消息及業務前景如何？

答：大馬證券研究甫於2月初對該公司進行最新剖析，相信可以作為一點參考。

該公司管理層在匯報會上指出，自政府在2013年中實施貸款緊縮管制活動以來（主要是應付日益高漲的家庭債務），使馬建屋個人貸款業務出現走緩衝擊。為了應對這項新發展，該公司將會通過加強業務的周轉時間及產品特點等優勢，以應付市場競爭。

馬建屋主要業務是放貸及相關活動，所以，未來的貸款活動與成長，將與業務表現息息相關。

談到貸款活動時，大馬研究預測馬建屋的2014年財政年的貸款成長為6.8%，比較2013年財政年的18.9%低得多。同時，目前一般的商業銀行貸款成長是放眼在約10%水平。

馬建屋個人貸款（特別是以政府公務員為主）占總貸款額的73%，預料在2014年財政年僅成長6.0%，比2013年財政年成長31.4%顯然低很多。

有意專注企業貸款

這使馬建屋有意轉向專注企業貸款（目前占公司總貸款的10%）領域，以使2014年財政年成長推高至16%，特別是在2013年財政年是負成長17.0%，這意味著要在企業貸款中迎頭赶上，以填補個人貸款走緩的利空。

不過，其個人貸款成長走低，相信也不全是壞事，因為可避免冒更高風險或降低呆賬風險。

馬建屋的企業貸款領域的優勢，主要是周轉期較快（客戶較快還錢），同時，該公司也有意要推高及參與較大型的財團貸款領域。

較令人寬心的是，馬建屋管理層認為有信心淨利息賺幅可保持在2013年財政年的4.50%水平，包括企業與消費者領域在內。

大馬研究指出，馬建屋2013年第4季的減記貸款取得顯著改善，按季下跌39.7%，至16億令吉（前期為27億令吉），主要是攤消一些以往遺留下來及提供撥備的減記貸款，因而沒有影響到損益表。同時，這顯著改善減記貸款數據，即從2013年第3季的8.4%，減少至2013年第4季的5.2%。而第四季的貸款損失回收則改善至98.2%，第三季僅為93.0%。

馬建屋管理層指出，隨著該公司最近完成附加股計劃後，使第一級資金比例，走高至8%以上水平。該公司2013年財政年的盈利成長達到34%，隨著個人貸款成長放緩，相信該公司將持續開拓新成長領域，這是值得投資者注意它成敗的領域。

2月初，大馬證券對馬建屋給予“買進”評級，合理價則保持在2令吉40仙（當時其市價為2令吉17仙），包括全面反映附加股計劃除權後的股價，以及其2014年財政年股本回酬率17.4%，以及股價/賬面值比1.7倍水平為估值基礎。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）