又到了辭舊迎新之時。轉眼間，2014年結束，對於投資者來說，也正到了檢視自身投資組合，並重新作出調整的時候。

 

回顧2014年，金融市場經歷了多事之秋：從年初的美聯儲局（Fed）量化寬鬆逐步退場、地緣政治危機崛起，到較後的美股屢創新高、日歐中陸續放寬貨幣政策，以及10月起一連串的國際貨幣基金組織（IMF）下調全球經濟增長、國際原油價格暴跌、美元飆升、亞股狂瀉等，對投資者來說有如過山車般的一年。

 

邁入全新的2015年，擺在投資者面前的又是全然不同的課題，包括聯儲局與國行（BNM）可能升息、俄羅斯貨幣危機、大宗商品價格低迷、消費稅（GST）上路、大馬經常賬赤字風險等，一眼望去似乎荊棘滿途。

在這倍具挑戰的一年裡，投資者該如何應對，以作出最佳的投資呢？本期《投資致富》結合數名市場專家的看法而整理出《2015年賺錢秘笈》，為各類不同的投資工具把脈，教您如何在明年分配投資組合才會帶來最佳的回酬！

 

股票
短期風險高
減持慎選

股票市場是大馬投資者最鍾愛的投資工具之一。馬股在過去連續5年來都在處於牛市，漲勢連連，許多投資者都成功從中獲利不少。

然而，一場全球油價暴跌，即刻扭轉了馬股的命運，在不到一個月時間狂瀉超過160點，一度在12月16日跌至近1674點。值得注意的是，這一水平是富時大馬綜合指數自2013年4月以來的最低點，當時還是505全國大選前馬股備受政治風險壓抑時的價位，意味著馬股回吐了過去一年來所有的漲幅。

市場因此而拋出了各種問題：熊市降臨了嗎？馬股何時見底？是時候趁低掃貨了嗎？

 

利空拖累
馬股變數多

針對上述問題，市場有著許多不一的說法，因此也難以給出一個明確的答案。

但可以肯定的一點是，馬股在今年還是會充斥許多的利空因素。

當中，多個領域都面對各自不同的問題，如金融領域的低貸款增長和高融資成本、油氣領域的原油價格暴跌等。佔綜指龐大比重的金融與種植領域在明年料會延續當前低迷的狀況，預計將會拖累綜指的整體表現。

那麼，現在是否已到了趁低吸納的時機呢？

 

馮廷秀：馬股要爭氣
企業須努力

英特太平洋研究主管馮廷秀指出，儘管經歷了一輪的大幅調整，馬股的估值其實只比高峰時期降低了2%多而已，依舊處於偏高水平，主要因為馬股的企業盈利表現不佳，在剛過的第三季便下滑了7%左右。馬股要展示吸引力，則必須在企業盈利方面取得復甦。

馮廷秀認為股市如今已經觸頂進入回調週期，在踏入2015年之際建議投資者減持在這資產類別的曝險率。若投資者真的想要投資馬股，則建議可做好功課趁低累積一些基本面良好的股項，但要確保有能力長期持有，因短期內股價表現可能不甚理想，避免因急於套現而遭受虧損。

 

張子敏：勤選股還須有能力持有

基金經理張子敏則認為還是可以在今年低價買入好股，但提醒投資者必須勤下功夫選股，不能夠再像往年般在特定類型股項或領域廣撒網撈魚，而且要瞭解短期內風險相當高，建議投資者持有6到12個月的時間。

他強調，短期內股價下挫很多時候只不過是市場情緒因素造成而已，只要是基本面良好的股項，在情緒穩定後還是會回升至合理價位。

 

油價再萎靡
馬幣恐泄氣

同時，在外資撤離的帶動下，馬幣兌美元在過去一個月狂貶，一度寫下2009年以來的5年低點。假設原油價格繼續當前的低迷價位，不排除大馬來臨的貿易收支會進一步縮窄甚至陷入赤字，屆時馬幣誓將受到更嚴重的賣壓。

考慮到馬幣兌美元匯率的疲弱走勢，出口商被看好能夠從中受益，馮廷秀建議投資者可多留意涉及出口業務或以美元計盈利的股項。

 

結論：建議減持；謹慎選股趁低吸納。

 

信托基金

抓準進場時機
債券更優

對於風險偏好較低的投資者來說，信託基金是個不錯的投資選擇。尤其是在明年風險偏高的時刻，投資多元化且由專業管理人管理的信託基金能夠有效地分散投資風險。

無論如何，說到底大部份的信託基金還是在投資股市，馮廷秀認為投資者在投資信託基金時還是必須看準時機才進場，而馬股目前仍處高位的估值意味著還不是最佳的進場時機。

 

國行若降息可考慮債券

此外，假設大馬經濟因當前的各不利因素而惡化，不排除將會引發國行重新降息，屆時債券將會是個值得考慮的投資工具。對於資金有限的散戶，可考慮通過債券基金投資債市，惟必須承擔額外的基金管理費用。

大馬政府債券（MGS）近期被外資大幅拋售，價格因而下挫，進而提高10年期的收益率至4%以上。

不過，張子敏還是提醒讀者，從近期外資狂售政府債券的情形來看，顯示出政府債券也具備一定的風險，故在目前高風險的投資環境下，投資者不能再抱著如以往般將其視為避險工具的心態。

結論：有助降低風險；可多加留意債券基金。

 

定期存款
銀行搶錢升利率
定存避險

從今年處處風險的投資環境來看，在過去數年來不獲青睞的固定存款，乍看之下似乎是個不錯的避險天堂。

受益於資金的驚慌狂撤，銀行體系的流動性正面臨緊縮。據馮廷秀透露，銀行領域的平均貸款對存款比率（LDR）目前高達86%左右，處於多年以來的偏高水平，促使各銀行紛紛提高存款利率以避免資金進一步外流。

他認為，若上述情況在今年持續存在，投資者有望看見存款利率繼續往上攀。

 

國行或再升息至3.50%

同時，自去年7月上調隔夜政策利率（OPR）25個基點至3.25%後，大部份證券行都預測國行將在今年再次升息，從而將利率水平恢復至3.50%的水平，將會進一步增加固定存款的吸引力。

不過，雖然存款利率水平獲得改善，但馮廷秀認為還是處於歷史低水平，充其量只能夠從中彌補通膨對資產的侵蝕，投資者不能從中奢望獲取高回酬。

結論：具避險作用；可考慮以對衝通膨。

 

黃金
美元抑制金價
長期保值

考慮到2015年的整體投資環境不甚理想，馮廷秀認為與其追求高回籌，今年的投資目的更應該是注重於財富保值，因此建議投資者可把部份資金轉向擁有保值效益的黃金上。

不過，若有意買進黃金來對衝明年的高通膨，張子敏提醒投資者必須得長期持有黃金才會達到保值的效果，短期的買賣其實並無太大的利益可圖。

從理論上來看，基於黃金和美元在金融市場內是屬於可相互替代的投資工具，加上黃金價格是以美元來計價，二者的關係理論上是呈現負向的互動。也就是說，若美元貶值，黃金價格在理論上便會相反地呈揚。

 

美元趨強
拉低金價

然而，如今美國經濟正持續復甦，聯儲局可能會在今年升息的情況下，市場普遍看好美元將在今年延續強勢。在這情況下，投資者料將會把資金從黃金轉向收益更大的美元，因而拉低黃金價格。

張子敏表示，黃金價格在過去能夠去到每安士1千900美元的高位，主要是受到寬鬆貨幣政策下游資的推動，惟目前游資紛紛回流美國，市場上已無多餘的游資能夠托高金價。他預測，黃金價格在2015年只會在每安士1千200美元至1千300美元的價位間游走，難有作為。

另一方面，雖然大馬在今年料將面臨高通膨，但外圍環境並非如此。全球多個發達經濟體目前正陷入通縮窘境，主要目的為對抗通膨的黃金預測將缺乏需求量，價格增長始終有限。

結論：可考慮長期投資作為資產保值。

 

房地產
魅力減退
地好價廉可考慮

相較於數年前的旺盛時期，產業市場在近兩年來因政府積極的打房動作而開始冷卻下來。屋價在過去一年來也幾乎保持停滯不前，來年也料持續低迷，房地產投資相對而言已缺乏吸引力。

有如股市般，馮廷秀認為產業市場也一樣已觸頂進入回調週期，因而建議投資者在今年不宜增持在這資產類別的曝險率。

 

貸款不易
融資艱鉅

產業市場目前面臨的最大問題還是在於銀行貸款，投資者難以融資購買產業，尤其是二手市場的情況更是嚴重，因此投資者要脫手也並非易事。張子敏透露，房貸近期的貸款拒絕率達到30%至40%的高水平無論如何，地點依然是投資產業市場的首要考慮因素。若有機會以較合理的價格投資擁有良好地點的產業，馮廷秀相信長期持有下來還是有望取得一定程度的資產增值。

至於產業投資信託（REIT），馮廷秀同樣給予較為負面的看法，主要考慮到零售產業如今出現過剩的現象，尤其是在巴生河流域一帶。此外，陸續有多個辦公大樓將被推出，在拉低舊辦公大樓租金的同時，料也將導致空置率大大提高。

結論：價格合理兼地點良好方值得考慮。

 

現金／外匯
市況未明
現金為王

現金對投資者而言，是個零回酬、資本升值有限的資產類別，因此也不被部份投資者視為投資工具。

更需要注意的一點是，在今年消費稅正式實施以及政府潛在的進一步減津動作下，大馬2015年的官方通膨預測高達4至5%間，現金的價值或許會受到嚴重的侵蝕。因此，大部份的市場人士皆不建議投資者在今年以現金方式持有大量的資產。

就算美元有望在明年繼續走強，張子敏也不鼓勵一般散戶在外匯市場投資美元，因匯市的波動率極高，不適合非專業的散戶進場投資。

 

環境不明朗
現金就是王

儘管如此，當市場出現危機之際，流通性極高的現金能夠讓投資者在牛市喘定時趁低吸納以迎接牛市重臨。在明年整體投資環境不明朗之際，“現金是王”是投資者不可忽視的一條投資原理。

考慮到這一因素，輝立資本首席策略員潘立克建議投資者在2015上半年增持手頭上的現金，最理想的情況為較往年增加10%至20%的比例，以便能夠在任何資產價格出現調整時可趁低買入。

結論：可增持以等待適時進場時機，但不建議大量持有。

 

風險管理
定目標選時機
衡量風險慎投資

在與各市場專家的談話中，大家都一致給予讀者一個提醒，那就是在投資方面並沒有一個可行通天下的公程式，因為需要考慮每位投資者本身的風險偏好，即屬於激進型、中庸型亦或保守型，所以在分配投資組合方面必須自行衡量風險承擔能力，以及瞭解相關投資工具所涉及的風險程度。

大馬理財顧問公會（AFA）會長石海朝表示，2015年的全球環境非常不明朗，也充斥著許多史無前例的風險，投資者在進行投資決策時必須額外謹慎。

在進行任何投資前，投資者應當自行作好功課瞭解相關的投資，或者選擇從各管道取得合格專業人士的協助。對於本身無法瞭解或不清楚如何運行的投資項目，則不應魯莽行事。

此外，石海朝也建議讀者，投資者在分配投資組合時也應該擁有具體的目的觀和時間範圍，例如要在5年時間內賺取購屋所需的首期、或3年內儲蓄一筆深造的教育費用。如此一來，投資者更能夠掌握本身可承受的風險，同時也知道何時是該退場的時機。

在進行任何投資前，投資者應當自行作好功課瞭解相關的投資，或者選擇從各管道取得合格專業人士的協助。對於本身無法瞭解或不清楚如何運行的投資項目，則不應魯莽行事。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧文：孔令堯）