弱勢馬幣，目前最炙手可熱的馬股投資主題。

 

舉凡將明顯受惠於弱勢馬幣、且基本面不錯的股類，今年至今大多有不錯的表現，尤其是出口股，因弱勢馬幣不僅有助改善營運賺幅，亦能強化價格競爭力，使投資者對中短期業績前景感到樂觀。

 

配合投資趨勢，本期《股海撈月》亦選擇將把焦點放到弱勢馬幣身上；經過一番尋覓，我們發現了利豐機構（LCTH，5092，主板工業產品組）。

 

2003年上市馬股的利豐機構，業務主要是從事精密塑料配件和模具製造，旗下業務架構相對簡單，只有兩家獨資子公司和1家40%持股的聯號公司，在相關領域已有20年的營運歷史。

 

利豐機構是新加坡富裕機構旗下大馬業務臂膀，成立於1978年的後者是精密和注射式塑料模具生產商，並從1995年在新加坡上市至今。

 

環顧這些年，尤其在2008年次貸風暴後，利豐機構途經的道路顯得異常顛簸，生意量劇減導致該公司一度備受產能過剩問題困擾，更因此在2010至2012年期間遭虧損纏上，直到2013年才重返盈利正軌，惟整體業績卻顯然已因這些年的業務整頓而元氣大傷。

 

無論如何，從過去幾季的業績中，《股海撈月》察覺利豐機構業績正漸漸站穩陣腳，積極的內部整頓措施成功讓運作開銷大幅下降，這使該公司在營業額明顯滑落的情況下，反而重獲賺錢能力。

 

然而，這樣的業績表現能否在未來持續呢？

 

斷尾求生
業績轉穩

尾求生業績轉穩經過2008年次貸風暴和2011年歐債風暴的洗禮，加上大客戶改變採購策略，利豐機構業績一度變得慘不忍睹；在2010至2012年期間，該公司每年均面對介於1千914萬至2千318萬令吉淨虧損，因訂單減少使產能使用率明顯降低，導致業務運作入不敷出。

 

售過剩產能調整運作規模

由於意識到大客戶改變採購策略的後續衝擊不小，利豐機構最終決定在2013年以2千950萬令吉售價，把旗下子公司——Classic Advantage私人有限公司的部份資產和產能脫售給Flextronics科技（檳城）私人有限公司，一次解決產能過剩問題。

 

利豐機構當時解釋，脫售過剩的產能是為了將運作規模調整至更恰當的水平，並協助公司轉虧為盈；如今看來，這項決定的確是業績重新站穩的轉折點。

 

脫售多餘產能的效果立竿見影，利豐機構從2013年下半年開始擺脫連虧3年的窘境；截至2014年9月30日止首9個月，利豐機構銷售成本按年劇減50.5%，管理開銷則減少29.2%，雖說營業額亦大幅滑落，惟成本顯著降低卻讓久違的營運盈利重新出現在盈虧表上，至今已連續第五季錄得淨利。

 

應是在2014年首9月“轉虧為盈”

2014年首9個月業績顯示，利豐機構營業額報9千521萬1千令吉，按年跌46.15%，淨利則跌54.72%至695萬9千令吉，惟考慮到前期業績包含了脫售多餘資產兌現的1千860萬令吉一次性盈利，因此就營運角度來說，利豐機構其實是在2014年首9個月“轉虧為盈”了才對。

 

由於利豐機構將在本月內公佈第四季業績，建議投資者稍加留意，進一步靜觀現有業績的穩定性。

 

美元漲1%
多賺17.5萬

截至2013年，利豐機構共有22%銷售額是以新元、美元等外幣計算，較2012年的11%明顯增加，同時還有約1千750萬令吉的淨應收賬和現金曝光於美元，敏感度分析顯示馬幣兌美元每貶值1%，且其餘條件維持不變，利豐機構將多賺17萬5千令吉。

 

在公佈2014年第三季財報時，利豐機構董事部就曾預期，美元兌馬幣近期走強預計為第四季業績作出正面貢獻。

 

此外，利豐機構在2013年年報中透露，旗下Classic Advantage正在柔佛科技園的13.57英畝租賃地庫上興建新工廠，由於利豐機構曾在宣佈脫售多餘資產時表示，將把脫售所得的其中1千500萬令吉用於替Classic Advantage找尋更恰當的新營運地點，因此相信上述新廠將成為該子公司的未來棲息地。

 

新廠接近完成和投產階段

細看利豐機構過去3個季度的現金流表和資產負債表，會發現該公司已在2014年首9個月內，分階段投入約1千750萬令吉在產業、廠房和設備投資活動上，相信這筆投資主要用在柔佛新廠。

 

就首9個月的投資數額來看，相信有關新廠已接近完成和投產階段。

 

無論如何，由於利豐機構未透露新廠規模，《股海撈月》暫時無法評估新廠究竟會對未來業績的成長空間帶來甚麼樣的影響；不過，出於前車之鑑，相信該公司管理層會更謹慎規劃新廠產能和成本架構，避免再遭產能過剩或入不敷出問題給纏上。

 

現金充裕
派息成焦點

儘管曾連續3年重虧，惟利豐機構目前仍是家掌握龐大現金的公司，截至去年9月內部淨現金（加短期投資）高達9千900萬令吉，相等於每股27.5仙，債務幾近零，單是每股淨現金就已佔現有股價約90.1%。

 

在2010年陷入虧損前，利豐機構每年其實都有派發頗誘人的股息，因此在業績開始穩定的前提下，利豐機構會否重新派息，儼然值得關注。

 

若扣除現金部份，現有的每股30.5仙股價，只把利豐機構旗下業務和現金以外資產的估值定在每股3仙，隱約有低估之嫌。

 

不過，考慮到利豐機構業績才剛轉虧為盈，且能轉強至甚麼程度還有待觀察，加上作風向來極為低調，股價因被市場忽略而落後基本面，其實不足為奇。

 

《股海撈月》認為，利豐機構目前身處的階段，是剛擺脫困境，卻仍需時間建立成長動力和向投資者證明自己；這種時候，投資者一般會抱持較謹慎的態度，畢竟還不曉得未來業績能否繼續站穩或進一步改善，亦沒人敢斷言久違的股息會否重投投資者口袋。

 

無論如何，權衡各方面考量，在淨現金高企、業績連續5季站穩、新廠落成在即和弱勢馬幣等有利因素的環繞下，稍加留意利豐機構的未來表現，也無妨。

 

聲明：股海撈月提供的資料只供參考，志在讓投資者更瞭解一些不獲證券行重視的小型股，至於是否投資，還請先徵詢股票經紀意見。（星洲日報／投資致富‧股海撈月‧文：李三宇）