商場如戰場，經商像打仗，在大馬，電訊業最能體現這說法。

 

調查顯示，大馬的行動電話滲透率為140%，這表示每1人就有1.4架行動電話，通訊業者要吸引新用戶已相當困難。

 

這原已缺乏空間的市場在近期內變得更為擁擠，2013年12月，Umobile也加入長期演進技術（LTE）戰場，各電訊公司為爭一塊立足之地無所不用其極，而價格戰即成為這戰場的最佳利器。

價格戰令許多電訊業者開始提供免費通話服務，而數據就順勢變成主要收入來源。

在2010年時，每千兆字節（GB）的數據價格介於10至48令吉不等（依配套而定），但根據大馬投資銀行調查，截至目前每GB數據價格已經跌至4令吉57仙至20令吉；主要收入價格越壓越低，通訊業者的每月用戶平均收入（ARPU）承受的壓力也越來越大。

大馬投行表示，接下來馬電訊（TM，4863，主板貿服組）將推出新產品Webe（重新包裝後的P1）。Webe的長處在於能結合行動網絡、無線電、寬頻及固定網絡服務，相信在推出後，又將掀起另一場電訊業者的爭奪戰。

除了價格戰以外，大馬通訊及多媒體委員會（MCMC）在2月重新分發頻譜，雖然電訊業者不需要重新競標，但仍需要為新頻譜繳付費用，對於賺幅已不斷被壓縮的公司而言，可說是百上加斤。

要說電訊業，明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）及亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）可說是當中的領頭羊，儘管在通訊及多媒體委員重新分發頻譜後，明訊及亞通的頻譜減少，但兩者仍是全馬擁有最多頻譜的公司。

除此之外，在後付市場上，明訊及亞通都是佼佼者，擁有全馬最多的訂戶。明訊及亞通同時是大馬富時綜指的成份股之一，以比重而言，亞通排在第7（佔總比重4.88%），而明訊則排在第9（佔總比重4.21%）。

 

明訊
轉颱風險

明訊原本只是一個電訊服務品牌，公司原名為賓納良（Binariang），後來因明訊品牌效應比母公司更為響亮，賓納良才決定放棄自己的名字，以明訊命名。

當年，宇宙夢促使大馬第二富豪阿南達克里斯南在1993年創立賓納良。阿南達是當時賓納良的獨資大股東。在成立後的1年內，賓納良就成功發射東南亞第一個人造衛星《東亞衛星1號》，也推出流動電話服務。

身為東南亞首家擁有衛星的公司，賓納良股權炙手可熱，成立不久後，國民投資（PNB）就買入賓納良5%股權，美國公司MediaOne國際也收購12.7%，在1998年政府宣佈放寬外資對電訊股持股權限至61%後，4家外資公司爭先恐後欲收購賓納良股權，最後英國電訊以18億令吉買入賓納良33%股權。

公司規模越發越大，在2001年4月25日，明訊（當時已改名）決定借無資產上市公司，馬來亞煙草（MTC）公司的殼，倒置收購上市。

在發展過程當中，明訊不斷擴展海外業務，通過Aircel電訊經營印度市場、握有印尼Natrindo95%股權，也進軍斯里蘭卡，事業版圖橫跨亞洲。

在2007年，阿南達忽然宣佈以170億令吉將明訊私有化，當時有傳阿南達希望在海外重新上市，但這傳言在2年後被打破。

闊別馬股2年後，阿南達忽然又宣佈重投馬股懷抱，籌集112億令吉，成為當時最大的首次公開售股（IPO）計劃。重投馬股的明訊撇掉海外業務，只以大馬資產上市，甫上市就踢走馬航成為綜指公司。

重新上市後的明訊成長緩慢，營業額在2013年的走至巔峰後，近兩年都沒顯著成長。根據截至3月31日財報，2016年第一年營業額基本持平，但成本下跌卻成功令淨利大漲26%至5億1千800萬令吉。

安聯星展認為，在通訊業當中明訊最為脆弱，該公司20至26%ARPU溢價是全行當中最高的，但在競爭不斷加劇下，不排除明訊客戶將投向競爭者懷抱，若是如此，明訊業績將大受影響，畢竟後付客戶佔明訊營業額的46%。

 

6月3日股價：5令吉52仙
市值：414億5千600萬令吉
最新營業額：21億4千萬令吉
最新淨利：5億1千800萬令吉
本益比：22.81倍
週息率：3.6%
每股資產：57仙
大股東：賓納良GSM（64.91%）

 

亞通
營收攀升

亞通原是馬電訊的一分子，在2007年阿南達宣佈將明訊私有化之際，馬電訊就宣佈將資產一分為二，固定網絡及寬頻業務將留守母公司，而其他移動網絡資產將分拆，以馬電訊國際之名上市，後來在2009年4月才易名為亞通。

亞通一上市就立即登上綜指股行列，當時的比重為3.4%，雖說如此，但因亞通債務纏身，剛上市不久就傳出國庫控股（Khazanah）可能將亞通私有化還債。後來，亞通決定以附加股方式集資還債，雖然當時不獲股東追捧、附加股白表格更一度跌停板，但到後來仍成功籌資償還部份債務。

亞通在大馬上市的電訊股當中，可說是在地域上最多元化的一家，在上市時，除了大馬的天地通（Celcom）以外，亞通也持有印尼PT XL、斯里蘭卡Dialog、孟加拉TMIB、印度Spice電訊（後來與Idea合併）、巴基斯坦Multinet、新加坡第一通（M1）及泰國Samart業務。

在電訊業當中，亞通在企業活動上最活躍。在2010年，亞通宣佈賣出巴基斯坦的Multinet及泰國Samart業務套現、2012年12月柬埔寨Hello電訊併購Latelz、2013年宣佈進軍緬甸（但在2013年宣佈失利），日前也成功收購尼泊爾Ncell的80%股權，進軍尼泊爾市場。

近期內，亞通的企業活動也不減，印尼亞通XL以11億令吉脫售2千500個電訊塔，也有意讓電訊塔臂膀edotco集團上市。

截至目前，大馬業務佔營業額的50.4%、印尼佔30.1%、斯里蘭卡佔10.6%而孟加拉佔7.2%。

海外業務範圍廣大，事情自然也不少，Idea在2012年時曾被印度最高法庭吊銷執照、目前正進行的Robi-Airtel合併計劃正與孟加拉政府打官司，希望取消總值9千200萬美元（約3億6千萬令吉）的合併費用，收購Ncell時也為前挪威大股東Telia Sonera墊付總值9千400萬美元（約3億8千萬令吉）的大型納稅義務人專責單位（Large Taxpayer Office）稅務，引起市場反彈。

以營業額而言，亞通每年逐步走揚，從2012年的176億5千160萬令吉成長至2015年的198億8千350萬令吉，最新一季也寫下50億零884萬1千令吉，但淨利卻因融資及兼職成本提昇，加上外匯虧損拖累而大挫37%至3億6千825萬6千令吉。

但安聯星展認為，在電訊業者當中，亞通前景較為正面，將推出的Webe將租用亞通頻譜，同時亞通也將與馬電訊合作，推出光纖寬頻計劃。

 

6月3日股價：5令吉51仙
市值：486億1千600萬令吉
最新營業額：50億零884萬1千令吉
最新淨利：3億6千825萬6千令吉
本益比：16.69倍
週息率：3.75%
每股資產：2令吉61仙
大股東：國庫控股（38.21%）（星洲日報／投資致富‧一行兩股‧文：陳林德）