肯纳格研究指出，在销售低迷和外汇压抑赚幅影响下，多数汽车股今年首季业绩都落后预期，只有成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服组）得以幸免于难，继续取得正面业绩成长。

车贷批准率下跌

该行表示，由于情绪低迷不振，市场销售继续显得黯淡，尤其是大样消费品，严谨放贷策略更使情况变本加厉，因新车贷款批准率也处跌势。

“不过，我们发现消费税对市场情绪的冲击已经减弱，消费者已逐渐习惯更高价格，这看法与大马经济研究院（MIER）新公布消费情绪指数（CSI）走势一致，因5月CSI扬升至72.9点，对比4月的63.8点明显反弹，也是涨价潮来袭至今首次反弹。”

无论如何，今年5月汽车领域销量（TIV）只报4万4669辆，延续今年至今的萎缩趋势，促使首5个月汽车销量报21万8101辆，仅达全年预估的35%。”

新车款陆续推出
下半年销售有望好转

不过，由于预期下半年销售会复苏，肯纳格暂时维持全面销售预估不变。

该行还认为，虽然市况欠佳是销售低迷主因，但欠缺新车款却相信也是销售无催化剂的原因之一。不过，情况可能在接下来改善，因本地车商已陆续推出新车款，如普腾（Proton）推出新将相（Perdana）和铃木Ertiga车款，第二国产车（Perodua）也会在下半年推出Bezza车款。

此外，本田（Honda）、马自达（Mazda）和丰田（Toyota）也即将在下半年陆续推出新车，预计有助吸引消费者重回汽车市场。

首选股：成功汽车

整体而言，肯纳格在汽车领域的首选股依然是成功汽车，原因是看好其目标消费阶层对生活成本上涨的敏感度较低，且具备成长展望良好、周息率可观等因素撑腰，估值也偏低，只有11倍，对比领域同业平均20.1倍。

至于合顺（UMW，4588，主板消费品组）、多元资源工业（DRBHCOM，1619，主板工业产品组）和陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费品组）则获“落后大市”评级，MBM资源（MBMR，5983，主板贸服组）评级则保持“反映大市”。

全年销售难摆脱15%跌势

在6月，受到开斋佳节前买气助攻，汽车销售达5万7400辆，按月飙逾28%，按年仍跌0.1%，上半年则退减15%，大马车商协会（MAA）因而调低全年销售由65万辆跌13%至58万辆。

不过，最近国家银行意外降息，被认为对汽车销售有正面影响，有助稍微缓解低迷的买气。

尽管如此，消费情绪低迷兼严谨贷款条件，2016年全年汽车销售将难摆脱最高15%的跌势。

合顺评级降至AA2

由于营运表现疲弱，且预计有关情况不会在未来两年内明显好转，大马评估机构（RAM）调低合顺（UMW，4588，主板消费品组）伊斯兰发债项目信评级别至“AA2”，展望则由“负面”转为“稳定”。

大马评估机构透过文告说，受上述变动影响的发债计划，分别是价值3亿令吉的2010／2017年中期债券和价值20亿令吉的2013／2028年中期债券，现有短期债券的评级则维持“P1”不变。

“调低信评等级主要是考虑到营运表现和财务状况转弱，且不预计会在至少两年内明显复苏，经营环境充满挑战造成盈利明显萎缩，对债务的需求走高，也削弱其财务档案。”

该机构称，合顺汽车业务目前受马币贬值冲击，赚幅明显受压，激烈市场竞争则让其代理的丰田（Toyota）汽车市占率流失。另外，油气业务也因使用率和租金低迷而陷入亏损，8艘平台中目前只有一艘处运作状态，另2艘则会在第四季才开始工作。”

截至2015年杪，合顺营运盈利按年大跌45.9%至8亿6500万令吉，营运资金则大跌37.7%至约10亿令吉，加上背负约60亿令吉债务，调整后负债比相当于0.65倍，高于2014年的0.45倍。

负债比或上探0.7倍

该行称，为举债兴建新汽车组装和飞机引擎风扇壳制造工厂，合顺负债比今年可能上探0.7倍。

“我们预计合顺的汽车和油气业务今年将继续受苦，很可能造成盈利进一步恶化；不过，营运环境预料从2017财政年起逐步改善，主要受马币和油价预计转强，以及新车款将改善销量的影响。”

大马评估机构补充，长期表现预计逐渐好转，是合顺长期展望获上调至“稳定”的主因。