该机构表示，以10分满分基准来看，大马表现非常好，而本地市场稳健指数（LMRI）现况得分为6分，但未来得分将倒退至5分，点出未来经济前景将面对更多挑战。

整体来看，大马在“内需”和“记取经验”一栏中取得最高分，但内需未来展望疲弱，“政策组合”的现况与前瞻标准差均达+1水平，主要是财政改革与审慎货币政策获得认可，而“外围脆弱度”影响有限，因出口高度多元化，并预见情况将进一步改善。

“结构改革”成绩不俗

富兰克林邓普顿点出，在强大机构与透明度帮助下，大马“结构改革”表现不俗，纵然首相拿督斯里纳吉和一马发展有限公司（1MDB）陷入贪污丑闻，但大马的“透明度”得分依旧偏高，在东南亚地区仅排在新加坡之后，显示贪腐情况获得控制。

“但我们预见未来情况可能有威胁，其中现有政治情况将使得未来落实结构性改革措施将困难重重。”

此外，民粹主义和国家主义措施抬头，特别是针对劳动市场的措施，可能对国家的经商亲切度大打折扣。

整体来看，报告指出，大马深受原产品周期打击，而中国经济放缓、资金外撤和些微政治动荡更使得情况雪上加霜，但监管单位成功祭出及时、果断和有效的应对政策。

去年原产品出口大减30%

大马去年原产品出口大减30%，而原产品占大马出口近20%，显示原产品下跌将带来显著打击。

富兰克林邓普顿说，弹性外汇政策是监管单位的第一道防线，主要通过允许马币兑美元走贬约25%来缓冲贸易冲击，同时缓冲经常账盈余萎缩的幅度。

“此外，货币决策者也利用部份外汇储备来应对资金显著撤离，并稳住市况。”

不过，原产品市场逆风也通过大马经济和出口显著多元化，以及非原产品领域有能力对快速变化的市况作出反应等进行转嫁。

目前，制造业与服务业占总体经济比重的80%。

该机构指出，随着原产品价格下跌，国内经济资源开始从原产品转向制造业等非原产品领域，以推动国家出口表现和强化非能源贸易盈余。

“能源价格下跌对政府财政带来显著影响，石油相关收入占政府非税务收入的绝大部份，因此石油相关收入减少已导致其占国内生产总值（GDP）比重在2014至2015年期间下跌1.5%。”

但是，政府通过落实6%消费税，以及降低汽油津贴至占GDP约2.5%以下水平，成功帮助大马将财政赤字降至占GDP的3.2%水平。

通膨低
流动性足
支撑内需增长

富兰克林邓普顿表示，在良好的财政政策扶持下，货币政策委员会维持独立与审慎的政策立场，使得国内通膨企于低稳水平，同时保证流动性的充足来支撑内需增长。

“虽然大马家庭债务在2015年第三季占GDP高达3.1%，但却获得非常高的金融资产比重进行平衡。2015年大马经济增长5%，其中3.1%贡献自私人消费，若加上投资的0.9%比重，净债务比占总GDP比重将减至82%。”

该机构认为，基于经济周期性韧性，以及政府财政改革措施持续落实，预见今年总体经济将面对更多放缓压力，但长期前景依旧非常健康。

“更重要的是，大马已记取1997年亚洲金融风暴经验。现有弹性外汇政策、多元化经济与审慎宏观经济政策成功扶持经济应对原产品价格崩跌冲击。”

http://www.sinchew.com.my/node/1554738/%E9%82%93%E6%99%AE%E9%A1%BF%EF%BC%9A%E6%B7%B1%E5%8F%97%E5%8E%9F%E4%BA%A7%E5%93%81%E5%91%A8%E6%9C%9F%E6%89%93%E5%87%BB%EF%BC%8E%E5%A4%A7%E9%A9%AC%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E6%94%BE%E7%BC%93%E5%8E%8B%E5%8A%9B%E5%8A%A0%E9%87%8D