2016-08-28 19:21

国家石油（Petronas）上周交出次季成绩单，截至2016年6月30日止，次季核心净利（不包括上游资产净减值）达94亿令吉，按季涨46%，惟按年仍跌12%。

国家石油（Petronas）上周交出次季成绩单，截至2016年6月30日止，次季核心净利（不包括上游资产净减值）达94亿令吉，按季涨46%，惟按年仍跌12%。

上半年计，国油净赚177亿，依然锐减27%。

原油价格按季强弹34%（布兰特每桶报46美元）是主要功臣，惟马币走贬5%（兑美元报4.01令吉）及油气产量减退，稍稍拉低了表现。

分析员形容这是一项“下跌但仍可控制”的业绩，预估在油价依然动荡的时际，国油料继续严谨控制现金和成本，致力让现金流回返中和水平，而这对国内油气业者而言或许不是太好的讯息。

肯纳格：若冻产
油价短期上扬

以沙地阿拉伯为首的石油输出国组织（OPEC）欲重启下月冻产会谈，带动原油价在8月份由3个月低点水平回弹15%；一如4月展开的谈判一样，相信不会有太大成果，即使今年答允冻产，供需平衡并不会短期改变，只是短期催化油价上扬。

“今年迄今的油价每桶为42.4美元，高于修正财政案时预估的每桶30至35美元，因此大马有能力把赤字限于3.1%。”

大华继显：大公司大砍资本开销

油价回升至每桶50美元被一些公司形容为“柳暗花明”，乐观隐现；然而法国油气服务公司德西尼布（Technip）却指出，很多油气客户还是专注现金流管理和短期布局，且未来不会有庞大计划，只会分阶段贯彻油气计划。

“从这层显示，全球大油气公司的资本开销将显著下调，惟生产活动持续。”

即使油价长远回弹至每桶70美元，石油业并不会立刻恢复高资本开销，主要是在资本开销大砍的同时，很多公司的营运现金流缩减，业界的营运现金流对比资本开销已下跌至今年首季的低于1.0倍，同期全球各大油气公司的负债过去2年节节走高，被迫发债以支持可持续现金流。

丰隆：提振效应不会立竿见影

国油迄今已耗252亿令吉推动边佳兰油气计划和上游计划，这与该集团的525亿令吉资本开销目标一致。

国油的强劲盈利无疑鼓舞马股情绪，不过投入重资产（岸外支援船舰、油气钻井）之油气服务股，仍然受限于国油的“谨慎管理现金”策略，油气活动不会立竿见影显著提振。

“另外，岸外支援船、钻油井等仍然过剩，这压制出租费率。”

国油现金流管理奏效

大华继显指出，基于油价仍然波动不定，不排除国油将延续撙节与成本管控措施，而不会过度举债，并会选择性颁发新合约予国内油气服务商。

“举例说，国油已颁发合约予合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服组）的NAGA 6钻油井，是以使用才付款方式进行。”

次季营运现金改善至160亿

大华继显认为，国油的现金流管理奏效，次季营运现金流按季改善64%至160亿令吉，使上半年现金流累积至256亿令吉；约相等于今年迄今之252亿令吉资本开销，这多用于边佳兰油气计划和SAMUR计划。

“国油仍承诺今年支付政府160亿令吉股息，已支付60亿令吉。”国油净利负债率也升至16.5%，而全球同侪则高达25%至60%。

丰隆指出，既己支付60亿令吉，余下的100亿令吉可从上回业绩报告120亿令吉现金库存支付，因此仍是在可以管理的水平。

“然而，此强劲现金情况，只可持续达另4至5年，此后现金情况堪虞。”

大马2015年每日生产69万3000桶石油，相比2005年前为每日65万4000桶；石油储藏量也从2005年的53亿桶，跌至36亿桶。2015年天然气生产达682亿立方公尺，相比2011年650亿桶；过去10年天然气储藏量减半至2015年1.2兆立方公尺。

马银行研究则认为，国油于2016年减低资本开销、营运开销150至200亿令吉，约为未来400亿至500亿令吉开销的30%至40%；该行不排除国油将发债融资资本与营运开销。

“次季总共140亿令吉资本开销，集中于边佳炼油及石化综合计划（RAPID）（已完成36%，2019年首季启用），使首半年资本开销按年扬7%至250亿令吉，并将检讨360亿加拿大元（1130亿令吉）西北太平洋液化天然气计划。”

油气业盈利警报未除

分析员普遍维持油气业“中和”评级，建议以强劲订单和低负债油气股为投资首选。

大华指出，大马的油气业产能过剩，并未从油价每桶100美元的环境获得调整，主要是油气业缺乏并购活动。

汰劣择优

大华从各渠道中探悉，油气领域的盈利仍然前景不明，因此劝告投资油气领域者汰劣择优，其中比较少盈利风险的是阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服组）和云升控股（YINSON，7293，主板贸服组）。”

“现金流少、高负债比与短期贷款之股只应避之则吉，贝利赛（PERISAI，0047，主板贸服组）、达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服组）、达雅集团（DAYA，0091，主板贸服组）、合顺油气、标志岸外（ICON，5255，主板贸服组）皆受点名。”

丰隆研究也认为，目前油价仍无法解除原油供过于求现象，投资者最好作壁上观，维修保养业务的乌兹马（UZMA，7250，主板贸服组）近期业务有望改善，“守住”评级，目标价1令吉72仙。

马银行研究则指出，目前的油价波动格局提供各种交易周期，特别是高贝他和受低估股只，推荐买进云升控股、阿玛达、沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服组）和科恩马集团（KNM，7164，主板工业产品组）。