依据政府文件显示，1971年以前，马股63.3%的证券由外资持有，而土著持有比例只有2.4%，政府希望更多土著可参与工商业界，因此推出新经济政策，并成立不同基金机构收购公司，以达到目的。

专业管理
主宰GLC命运

随着时间发展，大马不少重量级企业的股权都是由政府掌控，但这种现象是否健康呢？马来亚大学政治经济教授兼IDEAS高级研究员艾文特伦斯对此表示，上述现象无法界定是否健康，但肯定的是，只要相关企业是由专业人士来操控，那么就自然可以交出可观表现。

政府基金控制大多GLC

市场上，许多人对政府相关公司（GLC）带有些许偏见，毕竟部份政府相关公司即使在政府护航下，享有众多的优惠与条件，这些公司表现依然乏善可陈，以致引人诟病。如国产车普腾（曾为马股一分子）就是最好的例子。

前首相敦马哈迪欲将大马转型至工业国，在1983年推动国产车计划，而成立了普腾。普腾当时在政府保护政策下，在国内汽车市占率逾70%。不过，大马汽车市场逐步开放后，许多外国汽车品牌开始陆续进入大马车市，普腾市占率开始节节下滑，甚至把“龙头”宝座，让给了1993年成立的第二国产车（Perodua）。

根据普腾2012财政年首9个月业绩显示，普腾营业额为59亿2893万8000令吉，净亏损为6809万7000令吉。

后来普腾被多元资源工业（DRBHCOM，1619，主板工业产品组）全购而除牌下市，成为后者的独资子公司。

普腾从创立至今，历时33年，表现仍欠缺，“淌血”的业绩，甚至拖累多元重工。

从普腾的例子来看，是否意味只要是政府相关公司表现都无法令人满意呢？树大有枯枝，普腾表现欠缺，不代表所有政府相关公司表现不佳。

掌舵人掌握企业文化及命运

以国民投资公司现任主席丹斯里阿都华希为例，他曾掌舵UEM集团、马电讯及马银行。阿都华希在掌舵上述企业期间，各家企业都取得不错的表现。

阿都华希2009至2012年掌舵马银行期间，马银行营业额从175亿8600万令吉走高至275亿3200万，税后净利从6亿9200万成长至57亿4500万令吉。3年复合成长率（CAGR）分别高达16.12%及102.49%。此外，马银行亦在2015年成功入围环球银行100强，排名从93上升至91，品牌评级为“AA+”。

由此可见，掌舵人决定了一家企业工作文化及命运。

基金派息为政府重要收入

随着时间过去，政府基金在马股所占的比例越来越重要，而这些公司所派发的股息，也是政府重要收入之一。换言之，一旦这些公司在派息面对困难，那政府财政预算也可能会面对难题。因此这些政府相关公司，即使面对困境，也会尽量派发股息。以确保政府有足够的预算，推动国家经济发展。

翻阅10大政府相关公司年报，不难发现，部份公司股息政策介于20至75%，即使没有设立股息政策，但派息率仍高于50%。由此可见，政府相关公司的股息，亦是政府的“水喉”。

备抗跌能力

Areca资本首席执行员接受《星洲财经》电访时表示，身兼综指身份且高派息率的股项，也具备抗跌能力，长期持有，是相当不错投资选项。

“政府相关公司的大股东是基金机构，而这些基金机构又每年必须派发股息给基金持有人，投资基金机构持有的上市公司，在股息方面，可获得一定的保证，风险也较小。”

前政府官员担任GLC主席

另外值得注意的是，不少政府相关公司董事一职，皆由前政府高官出任相关职位。如森那美现任非执行主席丹斯里阿都干尼在未担任该职位以前，他曾担任能源部及财政部副部长，亦出任过柔佛州务大臣。

公积金局掌控的兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组）也委任丹斯里丽贝卡出任独立董事一职。此前，她是国际贸易及工业部秘书长。

除了政府相关公司以外，不少政治人物离开政坛以后，也被不少上市公司“相中”，被聘任独立董事一职。

如素有“铁娘子”之称的前贸工部长丹斯里拉菲达就在速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品组）及亚航X（AAX，5238，主板贸服组）担任非执行主席。

不愿署名的上市公司管理层曾表示，公司委任前政府官员担任独立董事一职，可以避免许多“冤枉路”。

熟悉各项法规政策

“前政府官员曾担任过要职，对各项法规政策都相当熟悉，以他们的专业，公司竞标合约或申请批文方面，可以达到事半功倍的效果。”

政府3大方式参股

以2015年为准，马股10大市值股中，有7家公司为政府相关公司，换言之，政府就是这7家公司的大股东。

这7大公司中，部份公司是透过政府基金机构收购，纳入政府旗下资产；部份则是以国有资产方式上市；另外一些则是在未上市以前，直接投资该公司，并在适当时候透过马股上市，以释放价值。

森那美马银行透过基金机构收购

透过基金机构收购的上市公司为森那美（SIME，4197，主板贸服组）及马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）。

GLC和政府基金知多少？

GLC

森那美
全球市值最大种植集团

国民投资公司在1981年时，在伦敦股票交易所成功收购牙直利（GUTHRIE）公司，促使大马政府从英国人手中取得牙直利公司控制权，而当时策划收购牙直利一案的策划者就是前雪州大臣丹斯里卡立。

牙直利目前是森那美的资产之一。

随着时间的发展，森那美目前是全球市值最大的种植集团，该公司业务也涵盖产业、汽车、物流等等。此外，森那美也持有大马特易购（Tesco）30%的股权。

马来亚银行
占综指比重10%

马来亚银行原由华商邱德拔于1960年在吉隆坡创立，并逐渐发展成为国内首屈一指的大型银行。后来，马银行发生挤提事件，导致银行被国家银行接管，并最终转手至政府投资公司手中。

目前，马银行是马股市值最大的公司之一，占富时综合指数权重10%左右。

国能
私营化政策下变身

国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）创办于1949年9月1日，原名中央电力局（CEB），后来在1965年易名为国家电力局（NEB）。

1988年，政府进一步推行私营化政策，将需要庞大人力和财力维持的官方或半官方发展计划交由私人界经营。电力局便展开了私营化，再度易名国能（TENAGA）。后来国能在1992年时，在马股上市，以释放相关资产价值。

亚通
马股市值最大电讯股

亚通（AXIATA，6888，主板贸服组）原为马电讯（TM，4863，主板贸服组）资产，后来马电讯将移动网络资产分拆上市，并在2009年4月易名为亚通。上市之初，亚通面对债务问题，并传出国库控股有意将亚通私有化。但最终该公司透过附加股方式集资还债。目前，亚通是大马市值最大的电讯股。

IDEAS数据报告显示，大马7大政府基金分别为财政部、国民投资公司（PNB）、国库控股（Khazanah）、公积金局、武装部队基金局（LTAT）、朝圣基金局（Tabung Haji）及退休基金局（KWAP）。

国民投资公司
新经济政策下设立

成立于1978年3月17日，在政府新经济政策底下设立，主要目的是为了让更多土著参与工商业的机会，以消除贫穷。成立之初，规模为2亿令吉。

投资领域涵盖金融、种植、汽车、产业、物流、保险、基建、能源及肥料。

国库控股政府持100%股权国家主权财富基金，成立于1993年9月，并在1994年开始投运，政府持有100%的股权，也是政府的投资公司。

投资领域涵盖电讯、航空、石油、电力、金融、保健、教育、基础建设、产业、旅游业等等。

公积金局
基金规模6882亿

成立于1951年，1952年之时，只有51万8948位会员，仅贡献260万令吉。截至2015年为止，该基金规模高达6882亿455万令吉。

投资领域涵盖电讯、金融、能源、电力、保健、通讯、建筑、媒体、种植等等。

武装部队基金局
投资类型多元化

成立于1972年，军人为该基金主要会员，会员每个月必须交付10%薪水予该基金。成立之初，主要投资较低风险的金融产品，在1980年代，投资类型开始多元化，基金规模高达83亿令吉。

投资领域涵盖产业、制药、棕油、金融及其他。

朝圣基金局
主攻穆斯林市场

成立于1963年，会员以穆斯林为主，截至2014年为止，基金规模达540亿令吉。

投资领域涵盖产业、能源、消费品、保健、通讯等等。

退休基金局
会员以公务员为主

最早出现在1875年，并在1991年，获政府拨出5亿令吉资金，并在2007年转型至基金公司，会员以公务员为主。

投资领域涵盖保健、科技、基建、汽车、通讯等等。

█资料来源：各基金机构年报、IDEAS报告

新经济政策背景

“五一三”事件后，政府认为该事件的发生是由于马来人及非马来人的经济差距太大而造成，因此推行新经济政策，以扶持土著。

新经济政策由前首相敦拉萨提出，旨在改变马来人和其他种族之间的社会和经济鸿沟，以消除贫穷及重组经济两大目的。在协助更多马来人从事商业活动之余，也让我国由偏重农业经济发展转向至工业发展。

在该政策下，新设立的工商机构，必须保留若干股份给土著认购及雇用30%的土著员工。

后记：

政府相关公司普遍给人的印象虽然不太好，但仔细翻阅相关资料，其实不少政府相关公司都有不错的表现。毕竟这些公司背后的大股东为政府基金机构。如果想要投资，不妨尝试从高派息率的政府相关公司作为考虑的对象，毕竟，这些公司表现良好，不管是政府或投资者，都能受惠。

http://www.sinchew.com.my/node/1566274/%E6%8F%AD%E5%BC%80%E6%94%BF%E5%BA%9C%E5%9F%BA%E9%87%91%E9%9D%A2%E7%BA%B1