大马银行业2016年苦苦经营，但2017年仍未见拨云见日迹象，达证券相信在资产素质潜在恶化、竞争持续激烈等因素挥之不去下，2017年银行业增速依旧缓慢，建议银行采取成本合理化措施，抑或进一步脱售非核心资产等策略应对。

全球贸易趋缓
现金流耗尽信贷风险升温

达证券表示，2016年银行业掀起狂风暴雨，而恶劣气候仍未见停歇迹象，2017年银行业将笼罩在全球贸易趋缓、现金流耗尽、偿债能力趋缓，以及信贷风险升温等负面因素内。

“在最糟的情况下，我们预测美国联储局（Fed）可能在2017年升息4至5次，这可能促使马币兑美元贬至4.80关口。”

排除最糟情况，达证券预见2017年银行业增长依旧缓慢，而赚益可能受国家银行（BNM）进一步降息，以及贷款与存款市场竞争激烈抑制。

“虽然银行业收费收入有些许增长机会，但相信非利息收入将持续低迷。

同时，如果资产素质潜在恶化，这也可能对银行盈利带来下行风险。”

与此同时，随着银行需达到更高的新资本要求，达证券认为，资本缓冲和最低流动率要求可能蚕食银行盈利。

“短期来看，我们预见银行降低风险加权资产组合可能拖慢贷款扩张，同时低赚益产品供应和竞价活动都将削弱获利，因此建议银行采取更多成本合理化措施、进一步脱销非核心资产，以及更专注降低呆账活动应对。”

虽然乌云密布，但达证券预见银行业2017年盈利增幅将从2016年的2.5%加快至8.2%，但这取决于海外资产素质是否复苏，以及部份企业一次性拨备能否回收。

“但是，银行业仍对盈利前景感到审慎，主要是忧虑石油与天然气领域资产恶化趋势可能扩散至中小型企业、制造、商业产业和零售等领域，一旦这样的情况发生，我们相信2017年财测下调，可能导致领域总体评级也遭到下砍。”

尽管如此，达证券仍暂时维持银行业“中和”评级不变，其中联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融组）为投资首选。

2017年银行业6大主题

1.营业额增长催化因素有限

截至2016年10月，银行业总贷款与预支增长3.3%，增速比2015年同期的6.3%为低，但基于比较基础较低，预见2017年领域贷款增长将从今年的3.6%转强至5%，主要获消费与商业贷款走扬5.1%和4.9%拉动。

不过，鉴于银行业持续审慎借贷，预见住宅产业买气将持续低迷，相信占领域总贷款31.5%比重的房贷款将延续颓势，但车贷有望在新车款面市烘托买气，加上低比较基础下，增幅将由负转正，按年增长2.4%，比较去年为衰退1.2%。

2016年商业贷款增长低于预期，但2017年贷款仍有进一步增长空间。

赚益方面，随着印尼中央银行连续6度减息，马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）和联昌集团印尼业务赚益可能受到稀释，同时国行可能在2017年再减息0.25%，可能使贷款赚益雪上加霜。

尽管国行减息可能舒缓银行融资成本压力，但银行业需在2018年履行新流动性指南，存款争夺战一触即发，相信融资成本可能不跌反起。

银行业收费收入也受到商业活动和企业活动需求放缓打击，但相信随着银行锁定财富管理环节，领域仍有机会取得更高的收费收入，而非收费收入增长则料停滞不前。

2.资产素质仍未走出困境

市场普遍预期银行业资产素质将恶化，但呆账率增长相对受控。不过，值得注意的是，几大银行平均总呆账在过去2至3季持续升高，而平均贷款损失覆盖率则下滑至84.9%的8年低位。

不过，最糟的情况可能仍未过去，2016年企业呆账增速加快，相信企业呆账将是2017年银行业一大隐忧，主要是原产品价格低迷可能抑制现金流和企业还债能力，其中石油与天然气领域在资本开销和营运资本削减下，可能仍未走出困境。

同时，占银行体系总贷款15%或逾2000亿令吉的非住宅产业环节也潜存违约风险，尤以办公和零售领域风险最高。目前，非住宅产业占8大银行总贷款逾8%，比油气业不足5%更高。

消费者领域资产素质则相对稳定，但发现信用卡贷款申请数量自2015年开始呈双位数增长，同时个人贷款申请也加速增长。不过，银行业近期开始收紧两大环节审批，相信银行将采取审慎扩张的步伐。

从正面来看，国内银行业资本依旧充裕足以吸纳任何潜在冲击和亏损，但预测2017年资产素质将更叫人紧张，潜在回收也可能减少，预测所有银行总信贷收费仍处于261个基点高位。

以敏感度分析，净信贷收费每增长10%将削弱银行业净利和平均每股回酬（ROE）5%和0.5%。就算将敏感度分析调至2008/09年全球金融风暴巅峰水平，相信8大银行仍有利可图，只是净利将下跌30%，而领域平均ROE则将收窄至6至7%水平。

3.竞争压力攀升

中国建设银行（CCB）插旗大马，加上3大印尼银行潜在进军我国，这都将使得市场越发拥挤。此外，数据显示，大马银行业现逾50%新增销售已遭新晋竞争对手蚕食，而随着金融科技业者日趋崛起，未来情况可能更糟。

若本地银行不进行改革，未来可能面对客户和营业额双失窘境，相信2017年多数银行将升息核心银行平台，甚至是强化数码和流动银行体验。同时，银行与金融科技或技术公司的合作机会也日趋增加，以赢取市占率和捍卫客户忠诚度。

4.更多成本撙节空间

随着市场不景气，多数银行已陆续落实多项改革计划，以专注营业额增长、强化营运效率和削减成本来提振净利。部份银行在去年落实裁员措施，但裁员效益并未反映在总体成本节省上，主要是2016年银行业日常开销仅微挫0.3%。

但若银行合理化分行网络，甚至是优化分行获利表现，相信仍为银行带来更多节省。不过，尽管裁员或关闭分行措施带来成本节省，但相关节省可能转用于提升资讯科技投资，以强化效率和数码与流动银行平台。

5.马币贬值带来上升空间

马币持续贬值可能对高度曝险海外业务的银行带来外汇盈利，预测马币兑美元每贬值20仙将推高银行平均税前盈利5至6%。

虽然海外银行资产面对显著恶化风险，但随着印尼政府落实多项改革，以及中行连番降息将有利刺激经济活动，相信马来亚银行和联昌集团等本地银行将从印尼经济潜在复苏中受惠。

6.估值日趋诱人

增长催化因素匮乏，以及资产素质潜在恶化均打压银行业股价表现，尽管过去12个月银行股表现已见复苏，但估值日趋诱人反映出领域盈利能见度低、营运环境不明朗等因素。