未署名读者问：

商品价格最近已经回弹，一般常看到油气和原棕油等的分析，对木材产品的研究却不多，请问木材业是否也开始回扬？整体前景如何？可有值得投资的木材股？

答：艾芬黄氏证券今年初的一项研究报告或许可为你解惑。

该行认为，尽管全球木材需求稳健，但价格料难大涨，反倒是拥有油棕种植业务的木材公司，将从原棕油价格走高中受惠，并成为盈利成长的主要催化动力，从而改善整体盈利表现。

艾芬黄氏证券认为，涉及油棕领域的木材公司，主要未来盈利成长动力将来自种植业务领域，特别是成熟园丘、及鲜果串及原棕油产量皆增无减所推动。

供应持续紧缩

随着供应持续紧缩，使全球木材需求将保持稳健，不过，预料木材及三合板的价格将不会大幅攀升，主要是木材买家的购买态度显得较为合理。

该行指出，原棕油价格在2017年1月25日扬升至每公吨3305令吉高峰，较后平稳在3200令吉水平，因全球原粽油供应短缺及马币兑美元汇率走低。

该行预料，一旦今年第二季原棕油产量复苏、马币兑美元汇率增值、及与大豆油的溢价收窄等利空，将为原棕油价格带来下行压力。该行将2017及2018年的原棕油价格预测，从之前的每公吨2400令吉上调至2600令吉。

该行研究名单下的3家木材股－包括常成控股（JTIASA，4383，主板工业产品组）、大安控股（TAANN，5012，主板工业产品组）及WTK控股（WTK，4243，主板工业产品组）；它们旗下种植业务去年的鲜果串产量持续获改善，分别增加17.4%、3.5%及37.7%至95万6467公吨、65万2165公吨及5万5519公吨，特别是园丘更趋成熟，平均油棕树龄介于4年至8年之间，预料将推动产量及未来盈利成长。

至于木材业本身，该行相信，砂拉越州的木材供应将持续紧缩，因天然资源减少，及当局采取更严厉的环保措施所致。预料2017年的木材价格将企稳在每立方米230美元至250美元之间。同时价格料不会大跌，主要是全球木材供应将保持紧缩及需求保持稳健。

该行指出，虽然2016年的日本房屋开工率获得改善，不过，砂州的三合板出口却持续疲弱。预料2017年的砂州三合板需求保持疲弱，因日本对热带三合板需求走软及使用更多本地木材。

2016年首11个月，砂拉越木桐产量按年下跌10.3%至679万5434立方米，主要是天然资源供应下跌。常成控股在去年的木材产量按年下跌28%至55万8823立方米，惟大安控股及WTK控股的木材产量则分别增长3.4%及28.7%至44万6845立方米及59万3532立方米。

这主要是木材经营权地区拥有更多可砍伐的树木及全年进行收割、及当局采取更严格的环保措施使2015年的比较基础较低。

该行对整体木材业领域维持“加码”评级，主要是它们也涉足油棕种植业务。该行也保持“买进”WTK控股，主要是其2016-2018年每股盈利复合平均成长率达到37%。同时也对常成控股维持“买进”评级，因它的油棕业务将抵消木材业务疲弱盈利，从而改善整体盈利表现。