不过，尽管面对全球经济增长放缓的挑战，公积金局在2016年的总投资收益却创下1951年建局以来的最高纪录——465亿6000万令吉，比2015年的442亿3000万令吉增长5.25%，当中证券投资为最大功臣，贡献了57.68%的投资收益，相等于268亿5000万令吉，比2015年的260亿1000万令吉录得3.23%的增长。

在所投资的资产当中，有70%来自本地市场，因此，马股在过去3年不济的表现，也在在影响了公积金局的表现。

该局想要改善困局，除了放眼已经逐渐回稳的原油价能够继续上扬外，就寄望被拖累的银行业能够复苏。

近期，在原油减产协议后，原油价格已有所回稳，至今也维持在每桶50美元的水平，因此，市场人士皆看好油气领域能够强势反弹，继而银行业也能趁势而起，相信脱离低迷表现将不远矣。

根据公积金局截至2016年12月31日止，持股30大公司的股价走势分析，在过去1年，持有的9家金融公司，仅有4家公司股价上升，不过，相关公司在今年至今的表现却相当亮眼，全数上扬，仅有1家公司股价逆市下滑。

油气股为重灾区

至于油气公司方面，更是重灾区，在持股30大的公司里，其中3家业务直接涉及油气领域的公司云升控股（YINSON，7293，主板贸服组）、戴乐集团（DIALOG，7277，主板贸服组）及沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服组）股价在过去一年全线下跌，无一幸免，而合顺（UMW，4588，主板消费品组）的子公司业务涉及油气领域，股价更是大挫逾42%，惟同样的，在原油价格回温后，股价也随之回稳，全数都以上扬挂收。

除了上述领域有回温迹象外，不愿坐困愁城的公积金局，也频频多元化投资至属于稳定对冲工具的房地产及基建设施领域，以目前该局的士气而言，疑似在为重回高股息铺路。

未雨绸缪
投资前景转佳

原油价格在过去一年，曾经一度低探至每桶30美元低价，除了打击油气公司表现，更拖累银行领域必须为此而增加相关公司的拨备，致使表现不济。

在渡过了不堪的2016年后，对于2017年的表现，分析员认为，在原油价格企稳，银行及油气领域料能强势反弹，继而有望让公积金局将所做的拨备转为赚幅，更有望促使该局手握更多投资资金。

Fundsupermart高级分析员李天翔接受《投资致富》访问时指出，相信公积金局在2017年的投资前景将比去年更好，主要是因为银行及油气领域已逐渐回稳。

为银行油气领域拨备未雨绸缪

李天翔认为，公积金局为银行及油气领域作出拨备可谓未雨绸缪，皆因提早作好拨备准备，远比事情发生后，才作补救更有效。

他举例，如果公积金局没有提高拨备，一旦真的面对最困难的情况，将大幅拉低来年的派息率，这将引起恐慌。

此外，李天翔表示，油气领域及银行领域表现有好转的趋势，而公积金局对该两个领域作出的拨备，部份有望转为赚幅。

他说，拨备减少，也能够让公积金局拥有更多投资资金。

他相信公积金局的投资组合已经有所调整，料将投资在表现稳定但遭到抛售的领域。

李天翔说，由2014年开始至今，市场投资机会并不多，许多股项估值昂贵，因此，公积金局可以趁此投资在被抛售的股项上。

银行3方面现好转趋势

李天翔指出，主要从3方面可以看出银行领域有好转的趋势。

他说，首先是油价企稳，将能减少银行对于油气领域的坏账拨备，继而改善银行赚幅。

“其二为经济好转，这可以从银行的借贷有所增长探知，证明银行可供借贷的钱增加。”

李天翔说，第三点则是对比2015及2016年，银行因为裁员，导致成本增加，而今年不会有此项支出。

“公积金局此前除了从银行及油气领域获利外，也投资在外围，因此，马币疲弱时，依然可从汇率中获利。”

Areca资本首席执行员黄德明相信，银行及油气领域在今年将能反弹，主要是受原油价格企稳所推动。

他说，根据数据显示，原油价格已由去年最低的每桶28美元上扬100%至每桶55美元。

“而银行领域的各项数据，包括借贷、存款等也录得增长。”

黄德明指出，公积金局是长期投资者，而银行及油气领域则是属于中长期投资领域，因此，只要依然存有盈利，还是值得投资。

多元化投资房产海外资产

据观察，公积金局由2011年开始，即不断增加在证券上的投资，回酬也随之看扬，马股在2013年大涨逾100点，公积金局在证券的同年回酬也由10.06%升至11.31%。

证券回酬萎缩

惟由2014年开始，马股即遭受原油价格下挫的影响，导致油气领域公司表现不佳，可想而知，公积金局对于证券的回酬也随之萎缩。

作为国人退休基金的后盾，公积金局不会坐以待毙，因此，在发现本地债券及证券市场表现落后大市时，该局即多元化投资至全球资产及货币市场，以便从不同市场实现利润及提升表现，也因此，在马股书写连续3年下滑的窘境时，尽管证券回酬同样减少，惟却依然录得稳定的双位数增长。

公积金局也直言，多元化投资策略对该局很有用，尤其是在特别困难的时期，并将继续替代投资在房地产和基础设施。

对于公积金而言，房地产和基础设施投资是应对通货膨胀的自然对冲投资。

在上财政年，房地产和基础设施投资也的确报捷，资产投资贡献按年增长46.04%至24亿9000万令吉，尽管贡献不显著，却是身为长期投资者的最佳投资工具之一。

加强房地产和基础建设投资

而公积金局也在近期，频频加强本身在房地产和基础建设的投资，今年2月，就承诺成为绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业组）分拆上市的绿盛世国际（Eco World International）基石投资者，更早前就已经与绿盛世多次合作推动大型产业计划，另外，有消息传出，公积金局有计划投资韩国及欧洲房产。

此外，公积金局也从怡克伟士（EKOVEST，8877，主板建筑组）手中，收购了Konsortium Lebuhraya UtaraTimur（KESTURI）10%股权，后者是大使路淡江高速大道（DUKE）的特许经营者。

公积金局也与达力集团（TALIWRK，8524，主板贸服组）拥有强稳的关系，不排除未来结盟收购特许经营权资产，前者拥有水务、收费大道等特许经营权。

公积金局雄心万丈的涉足在房地产及基建投资上，未来发展令人期待，加上选择的合作对象皆来头不小，强强合作，冀望更能产生更大的协同效应。

29%属海外投资

海外投资也是不可忽略的一环，相信汇率对于公积金局而言，可谓又爱又恨，一方面担忧马币疲弱可能会影响投资在本地的资产价值，一方面投资在海外的资产却受惠于马币疲弱，而从外汇中获益。

在截至2016年12月31日止，公积金局的投资资产为7311亿1000万令吉，这当中有多达29%属于海外投资，而在马股表现欠佳，马币疲弱、原油价格低迷的过去1年，海外投资带来了39%的投资收益，更是加强了公积金局的投资组合回酬。

此外，公积金局投资在固定收益工具，包括大马政府债券及同等和贷款及债券则贡献了34.87%，相等于162亿3000万令吉的投资收益。货币市场工具贡献则有9亿8228万令吉。

政府基金机构纷减派息

公积金局派息5.7%也令许多寄予厚望的人深觉失望，惟在经过份析后，不难发现，几乎所有的政府相关基金机构派息都有所减少，除了公积金局外，当中备受瞩目的要数国民投资公司（PNB）。

国民投资机构旗下拥有多只不同的基金，其中最为人熟知的有壹个马来西亚信托基金（AS1M）、大马信托基金（ASM）、国民信托基金（ASN）及土著信托基金（ASB）。

该些基金在过去3年，每单位派息皆出现下滑，可见基金表现皆随经济市场走向而有所变化的定律是难以改变的。

国民信托基金最明显减派息

当中，国民信托基金的派息减少最为明显，由2014年的每单位派发6.45仙减少至2016年的5仙，而在上述4个基金里，仅有土著信托基金维持在7仙以上的派息水平，惟却也从2012年的8.9仙挫至2016年的7.25仙。

就连国库控股（Khazanah）也于今年初，宣布派发6亿5000万令吉的股息予政府，比2015年派息10亿5000万令吉减少38%。

而其他尚有的政府相关基金机构，包括武装部队基金局（LTAT）及朝圣基金局（Tabung Haji）的派息在过去两年皆有减少的迹象，可见全球经济放缓，原油价下挫，皆打击了政府相关基金机构的表现。

市场：公积金局派息处正常水平

再者，相比其他机构，公积金局的会员数量庞大，几乎涵盖全马所有私人及部份政府工作人员，因此，在投资及管理上存有的难度可想而知，也因此，在公布派息后，大部份的市场人士皆认为，公积金局派息处于正常水平。

结语：

公积金局是大马人主要的退休基金，在万众期待下，派发的股息低于2015年，引起国人不安，是可以预见的事情，但，如果换个角度来想，是否是2015年表现太好，才会出现今年表现太差的印象？

平心而论，面对全球市场不稳定、“英国脱欧”、美国总统大选等等黑天鹅漫天飞舞的2016年，公积金局的表现可谓平稳，而至今为止，全球经济状况已有复苏的迹象，相信公积金局在多元化投资策略奏效下，今年的派息说不定会有所惊喜。