国际评级公司穆迪（Moody）最新分析显示，大马收入持续下跌，使其财政状况从“高等”走低至“中等”，从而负面影响大马其他财政指标。

穆迪近期出炉的报告指出，大马政府庞大负债及与A级同侪相对较差的债务可承担能力，受到高比例的本地货币债务及管理性质所平衡，不过，却增加大马政府资产负债表的连锁风险。

4因素决定债券评级

穆迪高级信贷人员克里斯迪安迪古斯曼在报告中指出，财政状况为决定主权政府债券评级的4项因素之一。

其余3项因素包括经济强度、机构强度、及对事件风险的敏感性。

穆迪指出，大马政府偿还利息付款占收入比例的债务可承担率，比趋势改善的A3级及A2级同侪，大马情况却是持续恶化。

报告指出，由于大马资本账项相对开放，非居民投资者在国内政府债券市场的庞大参与率，以及美国货币政策进一步紧缩，穆迪预料大马政府基准债券的利率将持续走高。有鋻于此，大马政府债务偿还能力是否改善，将胥视其收入是否增强。

截至2016年杪为止，大马债务负担虽然沉重，不过，以外币计算的大马直接政府债仅有3.3%。

穆迪报告表示，这使大马在A级国家之中发行本身货币最低的国家之一。这些大部份是符合伊斯兰教义的美元债券，使它成为类似私人领域债券的基准指标。

有鋻于此，最近数年马币兑美元汇率走贬，对大马政府债务负担或偿还债务承诺的影响较微。

“大马政府债对国内生产总值比已经见顶，预料2017年起的改善有限。”

大马2016年的负债比下跌，主要是将公务员的房屋贷款计划的债务转移至新成立的法定机构——公共领域房屋融资局。虽然此行动降低联邦政府的直接债务负担，使它维持在自定的55%国内生产总值比例顶限，惟它井不会有重大的信贷冲击，因为直接债务下跌受到连锁负债增加所抵销。

根据财政部2016/2017年经济报告书指出，联邦政府的2016年债务为6557亿4000万令吉，比2015年的6305亿4000万令吉增加4%，不过，若以债务兑国内生产总值比计算，却从54.5%下跌至53.2%。

今年收入或跌2.63%

该行指出，大马政府兑国内生产总值比的债务，对许多相同评级的同侪保持偏高。同时，它的收入表现却持续下滑，它预料大马政府占收入比的债务，比原本比一些同侪差劲的水平中进一步恶化。

大马财政部预测，大马政府2017年的收入下跌2.63%至2197亿3000万令吉，比较2016年修正后的2256亿6000万令吉。

竞争力下滑

穆迪指出，大马的经济强项，获得穆迪的“非常高等级”，为大马大规模及蓬勃的中期成长展望，相对地比同类评级同侪，则出现竞争力下滑的迹象。

“预料大马2017年及2018年的国内生产总值成长达4.3%，经常账仍取得盈余。稳定的外汇储备缓冲货币及资金流的波动。”

大马2016年经济成长率为4.2%，2015年为5%。

至于机构强项，穆迪表示，大马取得“高等”评级，主要是良好货币管理的记录及银行稳定，以及过去数年坚持财务整顿措施。

在对事件风险敏感性方面，穆迪对大马评级为“中等”，主要是外国动荡风险所致。

该行指出，偏高的家庭债使银行领域风险取得低分数，政治风险则为“低等-”以反映选举周期里的广泛政策的持续性。政府游资风险则“非常低等级（-）”，以反映国内融资优势，将缓和本地货币政府债券市场的资金外流冲击。

http://www.sinchew.com.my/node/1629720/%E6%94%B6%E5%85%A5%E8%B7%8C%EF%BC%8E%E6%94%BF%E5%BA%9C%E8%B4%A2%E6%94%BF%E2%80%9C%E4%B8%AD%E7%AD%89%E2%80%9D%EF%BC%8E%E7%A9%86%E8%BF%AA%EF%BC%9A%E5%A4%A7%E9%A9%AC%E5%80%BA%E5%8A%A1%E9%A3%8E%E9%99%A9%E5%8D%87