2017-05-28 19:00

2个月前，普腾还在“待嫁”阶段，中国吉利主席李书福口中的普腾，像是个谈婚论嫁阶段之“善变”的“待嫁女”。普腾作为30多年历史的国家企业，因着有很多求亲者，总为自己求取最佳条件与待遇，不然嫁入豪门深似海毫无讨价还价能力；其善变程度令吉利几欲弃标！

2个月前，普腾还在“待嫁”阶段，中国吉利主席李书福口中的普腾，像是个谈婚论嫁阶段之“善变”的“待嫁女”。

普腾作为30多年历史的国家企业，因着有很多求亲者，总为自己求取最佳条件与待遇，不然嫁入豪门深似海毫无讨价还价能力；其善变程度令吉利几欲弃标！

大马车市重新洗牌？

眼看只剩法国标致独自“求亲”的边缘，岂知峰回路转，吉利赢得普腾归，且看有15亿令吉大马政府“嫁妆”在握的普腾，未来会否愈来愈幸福！

这几年来，普腾总是有很多历史包袱，担忧嫁进豪门后，便失去了国产车地位！因此，尽管美国通用（GM）、欧洲福士伟根（VW）、标致等有意迎娶，却因上述包袱而错失很多机会。

未来的路上，普腾有吉利同行，普腾是否吉吉利利？

普腾可说命途多舛，先是与三菱（Mitsubishi）合伙，一度也与法国雪铁龙（Citroen）合作（经典的Tiara车），和英国莲花从合作到全购莲花

然而，基于承袭着各种汽车素质问题，在政府对非国产车实施300%国内税推高外国车价，尚能在国产车有不俗销售。自第二国产车面世以来，销售每况愈下。

待较有素质与竞争力的第二国产车面世，市占便饱受侵蚀，不仅市占落后后第三位，因为供应商与营运效益的问题，长年似难以摆脱亏损。

股价对比净资产比仍有利

浙江吉利以1亿7000万令吉收购普腾（Proton）49.9%股权，普腾同时获5年制造、销售、行销与经销吉利的运动休旅车（SUV）的博约车款，并以普腾品牌销售东南亚市场。按照吉利内部开发成本估计，上述博约款平台约需5.5亿至10亿令吉成本。

丹斯里赛莫达控制的多元资源工业（DRBHCOM，1619，主板工业产品组），仍持有其余股权。前者于2012年，以每股5.50令吉，或交易总值达28亿令吉，向国库控股（Khazanah）收购普腾42.7%股权（或2亿3470万股）。

同时，普腾以1亿英镑（5亿5700万令吉）脱售莲花（Lotus）。持股51%的吉利出资5100万英镑（2亿8400万令吉），马来西亚Etika汽车公司以4900万英镑（2亿7300万令吉）持有其余49%股权。浙江吉利是母公司，由李书福掌权，李持有香港上市吉利的51.54%股权。

按照MIDF的研究估算，虽然多元资源当年以近30亿令吉全购普腾，同时以19.6亿令吉投资莲花；考量普腾自2017净亏9亿8700万令吉，持有净资产3000万令吉，莲花净亏6800万令吉、净资产8200万令吉，以股价对比净资产比还是有利。

普腾嫁杏有期，并获得迎娶方的承诺与担待。

最大挑战：转亏为盈

吉利控股集团常务副总裁兼财务长李东辉：

●尊重其品牌历史，将以吉利创新技术和体系化管理能力，重塑普腾昔日辉煌。

●普腾将成为吉利进军东南亚市场的协同基地。

普腾管理层：

●普腾完全退出跑车市场，专注于转型计划

●普腾作为国产车的地位保持不变，引进策略伙伴不意味会更换管理层和裁员。普腾有逾1万名员工。

●普腾强调，普腾在沙亚南与丹绒马林有两间汽车制造厂，目前产能都低下，汽车销售走疲可能逼使这些制造厂因产能过低而裁员。

●第二财长拿督佐哈利强调，15亿令吉“嫁妆”是低息贷款必须偿还，并表明这个吉利集团也同意。

吉利入股前景看好

英特太平洋证券研究主管冯廷秀形容，这是一桩良好交易，目前最重要的是让普腾转亏为盈，这有很多任务要进行。

大华继显也说，在收购普腾上述股权后，浙江吉利的最大挑战是如何令普腾“转亏为盈”。

连年亏损的普腾，2016年获政府祭出15亿令吉拯救，条件与外国伙伴联婚。

“倘若吉利也对普腾转盈无法可施，未来普腾将成为吉利的负累。”

扩展东盟市场利好多
低中价车 与韩国车争锋

几年前，吉利透过与本地伙伴设立组装厂，欲打进大马的市场，不过最终以失败收场。

收购普腾正好便于吉利扩展东盟市场，东盟一直是吉利梦寐以求的市场；2016年吉利在东盟市占接近零的0.4%。

印尼市场最大

东盟车市是全球第五大市场，排名在中、美、欧、日之后，东盟车市的年销380万辆，恰是中国年销量的14%。东盟中以印尼市场最大，占27%比重，泰国21%居次，大马18%第三；菲律宾与印尼仍有高成长潜能，目前两国汽车渗透率仍低，每1000人只有30至60辆车。

大华继显认为，不管是透过吉利，还是富豪（Volvo）的Lynk＆Co，扩展东盟市场利好多多。后者将于第四季，在中国推出01车款，以中高市场为对象。

“东盟对中国车业是大好市场，在东盟自由贸易区（AFTA）协议下，汽车的优惠关税只有5%，吉利可仗其低廉生产能力和富豪之工艺，透过与普腾制造厂的结合，为东盟生产具成本效益和具竞争力的车子。”

目前，韩国车几乎占据了东盟的市场，吉利也可透过上述布局，在低至中价车与韩国车争锋！

东盟中之六国，印尼、泰国、大马、菲律宾、越南与新加坡，2016年总共销售320万辆轿车与商用车，中国同年销售2800万辆。

东盟区汽车销售2014至2015年曾经历负增长，2016年按年增长3%，2017年首季增速至8%。

得“莲花”如虎添翼

对吉利来说，得“莲花”如虎添翼，英国莲花车以车身轻巧著称，中国正实施燃油效益政策，得莲花而掌握上述工艺，恰好对上述政策应变；将在中国推出莲花车款。

倘若工艺仍未到位，普腾得莲花并未发挥“加分”作用，多元资源工业以19亿6000万令吉投资成本得莲花，并未因此满室生香，相反却是连年蒙受亏损。

东盟枢纽潜能强劲
普腾吉利携手，无往不利

根据联昌研究汽车分析员莫哈末沙纳斯预测，莲花过去5年总共亏损不下15亿令吉。

联昌说，多元资源以5亿5700万令吉脱售莲花，出价虽比当初投资的逾19亿令吉低，但仍高于莲花截至今年3月杪净资产值8210万令吉的6.8倍。多元资源可从脱售所得用于其他用途。

普腾自1996年就拥有英国莲花，莲花有引擎部，专为其他汽车制造厂商提供关于引擎之谘询。

须掌握稍纵即逝契机

在70乃至80年代中，大马汽车业原本跑赢区域各国，80年代中大马全力发展普腾后，泰国已崛起为日本汽车的区域枢纽。

英特太平洋证券研究主管冯廷秀指出，韩国车利用越南作为生产基地，一些日本车商也利用印尼作为一些车款的生产平台，这看来大马有些滞后与“斯人独憔悴”。

冯廷秀认为，在普腾与吉利5月24日正式签署制约性协议和展开更宽广合作后，有望把大马作为吉利在东盟市场的枢纽。

他表示：“普腾展现作为吉利东盟枢纽的强劲潜能，当然这要看如何执行，也胥视普腾如何掌握稍纵即逝的契机。”

联昌研究相信，上述普腾吉利携手同行，可加速普腾转亏为盈，并为未来持续盈利筑底。

MIDF研究指出，在营运上，最初五年将见普腾即时的产品扩张，普腾将对已鉴定的吉利车款，进行重新“包装”，以便在大马销售，乃至扩展至东南亚市场。

“这么做将让普腾堵住现金流的缺口，从所获现金流运用于研发，以为未来5年，另一周期的车款的重新包装做好准备。”

吉利有各种四门轿车款，A、B、C、D组合，分别为帝豪（Emgrand），远景（Vision）与吉利博瑞（GC9），吉利每月销售1万2000辆至2万5000辆。

制造经销博约
活络现金流

吉利运动休旅车（SUV）的博约（Bogue），在中国左边驾驶市场上热卖，一旦由普腾担纲起制造与经销博约东南亚市场的右边驾驶（RHD）车款，无疑将更活络普腾的现金流。

博约是吉利最佳的销售款，2017年首4个月每月平均销售2万辆，或占吉利总销售的22%；该车款是于今年3月才推展。

吉利有1.8TD涡轮增压与2.0升自然吸气引擎款，在中国零售价介于9万8800至15万7800人民币（约6万1635至9万442令吉）。

如果回顾普腾诞生的经过，以及当年普腾诞生过程中，2M政府（马哈迪与慕沙希淡），意见是多么分歧。

当年首相马哈迪医生，是欲藉助国产汽车工业加速工业化的进程；慕沙则认为不需好高骛远制造整辆汽车，只专注于制造日、欧美各系零部件，来得更为务实、加速工艺转移而可无往不利。

时间是最好的考验与见证，普腾在最几年的合作伙伴，工艺传承了多少？

持股49.9%未达掌控权
重组供应链，恐增挑战

在吉利收购普腾持股后，协作与挑战在那里？对我国供应链有些什么变化？

马银行研究说，普腾要让吉利运用其丹绒马林产能低下的厂房不是问题，基于吉利只持股49.9%，未达到控制性股权；因此，要在一年后重组供应链恐增加挑战。

MIDF说，持普腾稍高股权的多元资源，料仍保留管理控制权，至于生产方面则由普腾与吉利联合管理。

马银行指出：“另一个要考量的现实是，基于普腾只生产供国内需求，若运用大马生产平台，并未见得比泰国更具价格竞争力！”

普腾在沙亚南初始厂房，1985年设立，每年产能20万辆；设立于2003年霹雳丹绒马林（距离吉隆坡以北60英里）的第二厂房，年产能达15万辆，可扩展至100万辆。在2016年，两厂房使用率超低，年产能7万3000辆。

马银行说，普腾吉利的携手同行，将让大马供应链改善情绪，与普腾乃至国内其他品牌汽车建立关系的供应链包括APM汽车控股（APM，5015，主板工业产品组）、MBM资源（MBMR，5983，主板贸服组）、PECCA集团（PECCA，5271，主板工业产品组）。

这些年来，普腾的销售走跌，令这些一级供应商也殃及池鱼受冲击！

马银行研究认为，MBM资源可从中受惠最大（供应气囊、汽车安全带、轮辋等）；其他如PECCA集团则供应皮制汽车座垫，APM供应避震器等多元汽车零部件产品。

由国产车，“国惨”车至国累，国家受普腾亏损所累，国人则因普腾面世，而在外国车国内税抬高300%之下，变相乘坐素质遭恶评的国产车，普腾脱售股权，全民顿有曙光乍现之感！

马哈迪在普腾脱售股权后，直呼如丧子之痛。然而，在30多年来，马哈迪所谓的“儿子”，在国人眼中，似乎直如瘦瘪羸弱而不思振作的“阿斗”？

期许普腾朝向华丽转身

从正面角度看，脱售普腾约半股权似是“易子而教”，因为“舍”而亦会有所“得”，或许是普腾朝向华丽转身之机。

摆在眼前，你可以在国内有很大的股权，但却面临市场、通路愈来愈萎缩，甚至存活威胁；另一选择是持股减少，却增加市场契机和存活机会，聪明的大马人，究竟会作何种选择？

早几年前，吉利收购瑞典方的富豪时，落在福特大家庭下的富豪，其实具有很多技术优势，只是受到福特大家庭的边缘化而惨澹经营；吉利看重它、赏识它，愿意为它的复兴提供平台，最终华丽转身。

普腾虽然没有什么技术优势，不过却是一个开拓通路的平台；有吉利的随行，还有富豪深厚的技术优势筑底，会否在东盟创出一片新天地？

答案，就在普腾逾万名员工心中！

http://www.sinchew.com.my/node/1647373/%E6%99%AE%E8%85%BE%E5%A4%96%E5%AB%81%EF%BC%8E%E5%9B%BD%E4%BA%A7%E8%BD%A6%E5%BC%80%E5%BE%80%E4%BD%95%E6%96%B9%EF%BC%9F