富时综合指数近来浮现套利熊影，让牛气有所虚耗，艾芬黄氏研究认为“初生牛犊不怕熊”，马股拥有外资回流、马币靠稳和企业盈利增长3大因素护身，年轻的牛市仍有望茁壮成长。

艾芬黄氏研究表示，马股在颓废了3年后，今年总算振作，今年以来累积上涨4.3%，更比2016年11月14日的1616.64点低位上扬9.2%，大大提振了投资者对市场前景的信心。

“不过，经过年初的大涨，市场前景可见度已大不如前，毕竟市场参与者都知道股市估值最昂贵的时侯并不是选股最难的时候，而是股市涨势不上不下之时，因为估值扩张大大提升风险，而过早的套利也意味着投资者错失未来潜在涨势。”

套利买盘有助涨势持续

艾芬黄氏研究认为，马股现涌现套利买盘实属正面，这有助于维持股市涨势可持续性，主要是当前牛市依旧“年轻”。

受到美国总统特朗普当选及外资大举撤离新兴市场影响，马股在去年11月14日跌至1614.64点的低谷，因此这波牛市仅于11月中成形，意味着涨势只成形了7个月，谷底反弹的力度也不及10%。

“我们相信随着进入下半年，情况可能进一步改善。”

国际货币基金组织（IMF）上调今年全球经济增长目标从3.4%调高至3.5%，加上欧元区、日本和美国经济也纷纷向好，以及大马首季国内生产总值（GDP）增速加快至5.6%，都显示出全球经济展望趋向乐观。

3大利好提振

整体来看，艾芬黄氏研究相信3大因素将扣起扳机，让马股交出睽违已久的超越大市表现，其中包括：

1.外资回流马股

自美国总统选举结果出炉后，外资自去年12月起持续涌入马股，今年首5个月外资净买进98亿令吉，比较之下，2016、2015和2014年全年外资撤离82亿令吉、195亿令吉和69亿令吉。

债市虽与股市唱反调，今年3月外资净卖出275亿令吉，写下连续5个月卖出的纪录，但政府债券在4月录得62亿令吉的净资金流入，显示出债市外资撤离情况可能有所收敛。

2.马币持续升值

尽管债市抛压沉重，但马币兑美元表现持续稳健，从3月的4.45涨至上周五（9日）下午5时的4.2640，同时国家银行外汇储备也缓步改善，从2月杪的950亿美元走高至5月中的973亿美元。

3.企业盈利重拾涨势

随着大马和全球宏观经济改善，今年企业盈利动能首次令人期待，有望一扫过去2至3年企业盈利增长势头虎头蛇尾的颓势。

在过去几年，市场对企业盈利期待甚高，但最终却落得不断下修的窘境。不过，此次情况不同，市场仅预期全年每股盈利增长3.7%，也不预见未来盈利潜存下修风险，因此预测全年企业盈利增长3.8%目标可期。此外，若经济活动持续改善，企业盈利增长动能可能在2018年加快至6.6%。

综合上述原因，艾芬黄氏研究认为，随着企业盈利增长目标随首季财报季结果进行调整，富时综指现以17.1倍本益比进行交易，因此在维持17.9倍本益比目标的情况下，调高富时综指年终目标从1799点至1813点。

“若盈利动能延续，我们预见明年企业盈利增速可能加快至6.6%，并带动富时综指攀上1933点。”

外资参与度活跃

另一方面，经过连续多周的买进后，外资上周开始撤离亚股，累积卖出6770万美元，但马股不受撤离潮影响，全周吸资2亿1580万令吉。

IDF研究指出，马股在5月最后一周的首3个交易日遭外资抛售，但每日金额不超过1亿令吉，主要反映MSCI指数权重变化对市场的影响。不过，外资在周四和周五重新买进，成功扭转乾坤。

MIDF研究说，尽管上周外资净买进2亿1580万令吉，比前期的2亿2370万令吉为少，但仍拉长外资净买入周期至17周。总结全月，外资净买进14亿7000万令吉，拉高今年首5个月净买进金额至101亿4000万令吉。

值得一提的是，外资参与度依旧活跃，日均交易值（ADTV）飙至19亿5000万令吉，创下1年来新高，主要获上周三高达57亿8000万令吉的成交总值拉动。

相比之下，散户市场依旧低迷，日均交易值大跌30.2%至8亿8790万令吉，跌穿10亿令吉大关，全周净卖出7330万令吉，而机构投资者也净卖1亿4250万令吉。

http://www.sinchew.com.my/node/1651817/%E5%A4%96%E8%B5%84%E5%9B%9E%E6%B5%81%E9%A9%AC%E5%B8%81%E9%9D%A0%E7%A8%B3%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E7%89%9B%EF%BC%8E%E9%A9%AC%E8%82%A1%E7%89%9B%E5%B8%82%E6%89%8D%E5%88%9A%E8%B5%B7%E6%AD%A5