大马股市正式走入2017年下半年，惟步履却显得有点蹒跚，令投资者担心第三季的下跌风险会逐步扩大，从而引发“最美好的时光已在上半年告终”的疑虑。

肯纳格研究：保守抗跌
趁低买进

纵然肯纳格研究调高马股盈利成长及综指年杪目标预测，惟进入2017年第三季，该行对马股维持“中和”评级，特别是第三季为马股传统表现最疲弱季度，更何况目前马股浮现“购兴扭转”的迹象。

有鉴于此，肯纳格的第三季投资策略，倾向于保守或具有抗御力的投资选项。若以时机为准，则采取“趁低买进”策略，特别是当富时综指落入1750～1720点的趁低买进范畴。

今年首季业绩财报季节结束后，该行将综指的2017及2018财政年的净利成长预测，各自上调至2.5%（之前季度分别为-0.4%及-0.5%）。不过，该行认为上调幅度还是相当保守，因为一般市场的预测分别为6.6%及7.3%（之前为2.9%及6.4%）。

为配合调高综指的净利成长预测，肯纳格将综指的今年杪目标上调至1850点，而上季预测为1775点，以及业绩季节后为1845点，这等于2017及2018财政年预测本益比的17.5倍及17.1倍。同时，也和一般市场上调年杪目标至1865点的行动一致。

虽然将综指净利成长及年杪目标预测调高，不过这仅有5%的潜在升幅，所以该行给予整体马股“中和”等级。

“减码”汽车医疗

针对各领域评级，肯纳格给予“加码”的领域包括航空、胶手套、产业投资信托、塑胶包装、发电设施以及科技等。另一边厢，建议“减码”领域，则有汽车及医药保健（医院）。

以肯纳格的“精明贝他”研究法，投资者并不一定需要投资全部30个综指股，反而仅需投资约15个最大综指比重的股项即可（占综指比重75%至77%之间），将有很好的机会超越综指表现。

根据过去7年半的研究记录（包括2017年首半年），显示这套策略是有效的，总回酬超越整体综指股，主要是较大资本股项拥有较高的盈利透明度，同时也慷慨地派发股息。

肯纳格的“加码”首选股，包括NOTION集团（NOTION，0083，主板科技组）（目标价1令吉66仙）、柏威年产业信托（PAVREIT，5212，主板产托组）（目标价2令吉2仙）、广宇科技（PIE，7095，主板工业产品组）（目标价2令吉87仙）、信利资源（SLP，7248，主板工业产品组）（目标价3令吉72仙）、国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）（目标价17令吉17仙）、以及顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品组）（目标价6令吉10仙）。

大马投行：短期波动
盈利取胜

大马投行认为，马股将迈向更为平稳的2017年下半年，主要是多项外围风险因素，大部份已在上半年逐渐消逝，相信投资者将开始关注企业盈利的扬升周期。

外围风险包括市场特别关心的美国新任总统特朗普的华丽虚饰语言、欧洲国家的大选、以及美国联邦储备局的升息趋势等。

资金从先进股市
流入新兴股市

该行相信，今年上半年出现的特朗普／通货再膨胀交易大扭转趋势，料会持续至下半年，资金将会从股市转流至债市、从先进股市流入新兴股市，包括马股在内。这与2016年11月特朗普当选为美国总统时的臆测完全相反。

就算是令市场屏息以待的重要事件，如2017年5月摩根士丹利新兴市场指数比重调整的发展，也是在没有损伤马股任何皮毛的情况下过关。

这主要是大马股市的比重削减相对轻微，除此之外，马股较低的比较基础，以及许多活跃的新兴股市基金在调整比重前即低持马股，相信也是减缓冲击的主要因素。

大马投行对马股展望继续保持正面，虽然短期内可预期出现一些波动，因为马股确实对盈利成长利好反应有点过头。

大马投行对2017年杪马股综指目标预测保持在1745点，2018年杪综指目标则落在1900点，这是基于2017及2018财政年的预测本益比定在17.5倍水平，或等于5年传统平均本益比16.5倍的1倍溢价。

该行认为，上述的预测本益比溢价是合理的，因为企业盈利落在扬升周期，这可从该行预测2017及2018年盈利成长7.2%及8.9%反映出来，从而也受到2017及2018年较强的经济成长，即分别为5.0%及5.2%的支持，相对下，2016年的经济成长则仅为4.2%。

同时，股市风险溢价也减少，特别是多项主要外围风险大部份已经消逝，例如欧洲国家的大选结果至今为止都符合市场要求与预测。

该行认为，另一项主要因素则是新兴股市重新获得青睐。当中包括，美国升息步伐适中、特朗普的保护主义及反贸易语言，商品价格有待稳健回扬、以及新兴股市的估值、成长因素比先进股市更具吸引力。

大马投行指出，由于获得企业盈利上升周期的支持，该行相信周期性领域的表现，将开始超越大市，如金融、产业及消费品领域。

该行也看好某些强劲盈利表现的建筑与发电大资本公司。中小型公司获得青睐，特别是政府在2017年的财政预算案里授权政府相关公司基金拨出30亿令吉投资中小型公司。

不约而同看好国能

迈入下半年，大马投行看好的首选买进股项，包括国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）、大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）、马资源（MRCB，1651，主板产业组）、双威（SUNWAY，5211，主板贸服组）、成功汽车（BAUTO，5248，主板贸服组）、威城（VS，6963，主板工业产品组）、旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）以及文语控股（SASBADI，5252，主板消费品组）。

http://www.sinchew.com.my/node/1660908/%E7%AC%AC%E4%B8%89%E5%AD%A3%E9%A9%AC%E8%82%A1%EF%BC%8E%E5%AF%8C%E8%B4%B5%E7%A8%B3%E4%B8%AD%E6%B1%82