2017-08-20 19:02

继“黑天鹅”后，灰犀牛再成为投资界热门字眼。如果说，黑天鹅是人们不察觉的风险，灰犀牛就是大家视若无睹的危险。2016年冒出特朗普意外当选、英国脱欧等“黑天鹅”后，今年中国灰犀牛横行，特朗普与金正恩隔空叫战、西班牙袭击等事件更是令人坐立不安。可是，投资总避不开风险，这一连串的黑灰事件会对股市带来怎样的影响？投资者又应该采取怎样的策略呢？《投资致富》综合各方市场专家意见及统整过往数据，期望可从中带来指引。

常言道，不要把鸡蛋放在一个篮子，以分散风险。市场经常都要面对危机四伏的变化，投资者的策略总是随着局势变化，而或许无所适从。毕竟一旦黑天鹅及灰犀牛袭击之时，金融市场已经满目疮痍，叫人感到头疼不已。

对于这些变化比变脸还要来得神速的袭击，富兰克林邓普顿投资香港区域销售顾问彭欣妮建议投资者，可以采取“闲事莫理，长远投资”（Tune Out the Noise and Gain a Longer-Term Perspective）的策略来应对，并且以长期为目标，不但可以不必劳思费神，在投资回酬上亦能取得相当不错的回酬。

资金全压在股市
亏最多

根据富兰克林邓普顿内部资料表示，以20年为期限，截至2016年为止，如果将资金全盘放在股市，平均每年可以赚取6.18%的回酬，一年最高的回酬率达35.41%，可是最糟糕的时刻，亏损率达41.85%。

若将80%的资金投资股票，20%则投资收益率及风险较低的债券，每年的平均回酬则为5.83%，一年最高回酬率则为29.81%，亏损率则为33.41%。

彭欣妮表示，两者对比之下，后者的回酬虽然较低，但分散投资后，风险亦降低了。

大马投行研究表示，过去2周，美国与朝鲜隔空喊话期间，以地缘政治而言，对股市的影响并不太大，但市场仍需谨慎看待动荡。

“投资者必须做好心理准备，因为短期内必然出现不少不明朗的因素。”

美国与朝鲜之间的争执，到底是装腔作势还是已经摩拳擦掌准备开战呢？若维持平和走势，固然无需烦恼，倘若开战，又是怎样的一片光景呢？

不署名市场人士表示，美国与朝鲜的军事力量，无疑是美国可以取得压倒性的胜利，因此，两国一旦开战，只要中国与俄罗斯不介入，那么对美国而言，这场战争只是一场小规模战争而已。

小规模战争对美股影响不大

依据钜亨网资料显示，自踏入2000年以来，美国前后经历了6场小规模的战争，在战争爆发前一周美股平均上涨0.3%，后一周及三个月则平均上涨0.6%及4.4%，显示小规模战争对美股影响并不大，无需担忧太多。

黄氏发展证券高级抽佣经纪卢文豪早前亦表示，尽管两国之间开战的可能性并不大，不过，市场可能趁势利用上述利空因素，以进行调整。毕竟，在不明朗的走势下，市场可能会惊慌而引起卖压。

丰隆投资银行零售研究主管刘礼誉受询时表示，整体上，只要美国市场稳定，那么马股亦不会受到外围因素震荡。

至于中国与印度之间的纷争，双方在言辞上相当激烈，但多数评论家都认为，两国开战的可能性微乎其微，只有外交解决才是明智的出路。

复旦大学国际问题研究院研究员林民旺在《凤凰网》的看法，他认为即使印度撤军，未来仍可能会发生对峙的可能性。从当下局势来看，双方最可能的选择也许会是“搁置争议，冻结现状”。

大马投行强调，对比地缘政治风险，市场更应该关注的是经济数据及各国中行的政策，并认为，今年下半年，依旧充满挑战。

马股最高可跌5%

大马投行研究认为，从基本面而言，美国道琼斯与MSCI亚太两大指数的跌幅可能高达5至6%，而技术层面来看，跌幅较轻，只有3.62%及3.7%。

至于大马富时综指方面，该行预期，综指若面对卖压，从基本面来谈，最高可能会跌至5%。

刘礼誉预期综指的走势介于1760点至1780点。

马股10年表现
胜港股

尽管市场充满挑战，但长远而言，马股仍然属于相当稳健的市场。

彭欣妮表示，以亚洲股市而言，马股的基本面相当强稳，过去10年，大马综指甚至比起香港及MSCI亚洲除日本指数表现还要强劲。

彭欣妮引述《彭博社》数据表示，截至2016年为止，大马综指总回酬为109.44%，10年平均回酬为7.68%，而MSCI亚洲除日本指数的总回酬只有45.87%，10年平均回酬为3.85%。

彭欣妮笑言，大马股市表现甚至比香港股市还要来的好。

彭欣妮亦表示，按标准差（standard deviation）来评估马股，马股的风险并不算太高。

标准差是一种表示分散程度的统计观念，依据基金净值于一段时间内波动的情况计算而来的。一般而言，标准差愈大，表示净值的涨跌较剧烈，风险程度也较大。

《投资致富》按照标准差方法计算，以7月单月20天的标准差计算，综指的标准差为5.45%，而道琼斯及S&P 500指数则分别为32.28%、17.47%，香港恒生及新加坡海峡指数的标准差最大，分别为620%及220%。

不过，对比60天（5月至7月）的标准差计算，各项指数差比起20天的标准差扩大不少，综指、道琼斯、S&P 500、香港恒生及新加坡海峡指数的60天的标准差分别为10.68%、290%、28.63%、38%及4408%。

从标准差来看，马股的标准差并不算太高，而较为先进的金融市场，其标准差则越大，这也反映了马股的防御与安全性，其他国家还要来得更强。

彭欣妮提醒，标准差越大，说明相关的指数动荡越高，风险也随之扩大。一般来说，较活跃的投资者，标准差的时间期限较短，期限介于5至30天，而中长期的投资者，期限则设定在60至360天。

选股策略
能源、银行、建筑、建材

分析员建议投资者留意具备“价值”、周期性扬升及盈利成长的股项，作为应对风险的抗跌工具。

芸芸众多领域中，哪些股项具备上述条件呢？大马投行散户研究副总裁林师伟接受电访时表示，当下最值得留意的领域分别为能源、银行、建筑与建材领域。

林师伟表示，建筑领域在未来6至12个月仍有看头，因接下来将有不少合约亮相，包括捷运二线、砂州泛婆罗洲大道及多项大厦工程，如敦拉萨国际贸易中心（TRX）、KL118大楼、武吉免登城市中心（BBCC）等，上述建筑合约总值逾48亿令吉以上，未来二、三年内业者将忙碌上述合约。

大马投行将金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）与福胜利（HSL，6238，主板建筑组）列为大资本股及小资本股的首选。

建筑领域蓬勃发展，相关领域的建材，自然也从中被带动，被大马投行相中的大资本股及小资本股分别为砂州日光（CMSB，2852，主板工业产品组）及安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业产品组），前者为砂州唯一洋灰制造商，亦是当地主要的建材供应者。

后者在大马钢铁业拥有20%市占率，且赚幅优于同侪。

至于银行领域方面，林师伟说，银行业今年首季的净利息赚幅（NIM）表现相当不错，归功于较低的集资成本，并预期今年下半年隔夜利率仍维持3%不变。

此外，林师伟也认为，在可负担房屋带动下，房屋贷款有所成长，基建、出口数据及较高的大宗商品价格扬升，提振了商业贷款。

大马投行看好的股项包括大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组）及丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融组）。

能源领域方面，林师伟将国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）列为首选股，因该公司盈利可从曼绒发电厂新产能获得贡献，且30%至50%的派息率，周息率介于3%至5%，2018年的本益比估值为10.2倍，估值相当诱人。

科技股大热降温？

至于近期蔚为风潮的科技股，在风险四伏之际，依然吸引投资者的购兴，是不是意味科技股有能力成为抗御风险的良好选项？

刘礼誉则认为科技体股项可能有看头，因目前市场憧憬相关股项在来临公告的业绩可取得亮眼的表现，因此相关股项今年的走势相当凌厉。

多家著名科技股包括东益电子（GTRONIC，7022，主板科技组）、益纳利美昌（INARI，0166，主板科技组）、友力森（UNISEM，5005，主板科技组）及KESM科技（KESM，9334，主板科技组）开年至今，涨幅介于50%至77.52%。

“市场的科技产品层出不穷，且消费者乐于更换，因此从中带动了相关产品需求。”

科技股有周期性

刘礼誉补充，尽管需求不断，但科技股有周期性的循环，投资者需要提防。

刘礼誉举例表示，当新产品面市时，自然会掀起购买热潮，一旦拥有了相关产品，那么产品的需求成长就会缓慢。

“该有的已经有了，那个时候产品就会进入更换周期性，成长就不比之前来得高了。”

亚洲股市气势旺

亚洲股市下半年“牛出没”，随着全球经济持续走扬，推动亚股出口与企业获利下，有机会猛增至少63%，而外资也追随牛踪，纷纷流入亚股，吸金力超越去年。

台湾摩根亚洲增长基金经理郭为熹表示，数据显示亚股下半年走扬几率高，过去如果亚股本益比落在12至13倍之间，未来1年平均可以取得双位数至11%的涨幅，而目前亚股的本益比正正是12.5倍。

摩根投信指出，全球股市虽然受到美国总统特朗普“嘴炮”冲击倒地，但是在亚股搭上美元疲弱、外资持续回流、亚股估值廉宜和中国正面消息的列车下，亚股今年牛势冲天，今年上半年已经累计亮眼涨幅。

数据显示，自2000年以来，亚股只要涨幅超过15%，则下半年的涨幅将翻个4倍不等。

受到“牛出没”的吸引，国际资金皆争相进入亚股，台湾、韩国股市吸金力对比去年，已经增长70至80%，而印度、菲律宾、越南等东盟市场的外资流入同样超过去年的水平，马股今年至今涨幅报8.19%，比上不足，比下有余。

结语：

无论美韩对峙、中印交恶或其他事件，有危机亦是有转机，而“股神”巴菲特的名言之一，正正就是“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”。

根据《彭博社》分析，只要每次大跌，趁低吸纳，便可以获得惊人回酬率。

只是在羊群效应下，多少人真的敢于逆势大手买进，多少人又真的可以经得起考验呢？这只能等候跌市时，再来验证吧！