2017-10-08 19:00

第十四届全国大选日期猜了又猜，一般预期“应该”会落在明年初，而即将于本月27日出炉的2018财政年预算案，将会是一份“真正”的大选预算案。

第十四届全国大选日期猜了又猜，一般预期“应该”会落在明年初，而即将于本月27日出炉的2018财政年预算案，将会是一份“真正”的大选预算案。

分析员普遍预测，中低收入群将是“预算案糖果”的最大受惠者，而消费品的消耗度，也与这群人士口袋中“钱”的份量息息相关，在此润滑下，消费股会否成为近期马股闷局中首先跑出的股项？

消费股能否在大选预算案的“推波助澜”下，跑赢大市，成为最大黑马？

回顾

过往6年
成败全系一马援金

除了经济数据及消费能力支撑消费领域成长外，大马股市的消费类股也显示春天已不远。

衡量消费股走势的消费品指数，在去年走跌后，今年开始出现上扬趋势，至今累涨49.25点或8.54%，表现不俗，甚至跑赢富时综合指数的扬升122.27点或7.45%。

艾芬黄氏指出，消费股走扬，最大的推动力源自于马币兑美元由今年初的4.48水平，走强至目前约4.18水平所致。

“另外，马币步步高升将能提升消费情绪，继而带动2018年销售走扬。”

根据过往数据显示，预算案公布前后，消费品指数涨跌互见；消费品指数在过去6个财政年中，走势有如坐过山车，走扬是因为BR1M──一马援助金增加了人民的消费能力，走跌则因为GST──消费税，削弱人民的钱包重量。

一马援助金提振消费

政府在2012财政年预算案中，首次建议派发500令吉的一马援助金，此建议成功推动当年的消费品指数立即转跌为升，更在提呈预算案的一个月、3个月、6个月及1年后，依然维持在上扬的格局，涨幅更达双位数。

而在2013财政年预算案中，政府再度增加受惠群体，不单家庭月收入少于3000令吉者获得援助金，就连个人也同样受惠，当年的消费品指数，复制了前期的走势。

经过2年预算案前走跌的情况，2014财政年预算案提呈前的1个月，消费市场氛围良好，消费品指数处在走高格局，惟当年的预算案却抛出了政府将于2015年4月征收6%消费税这个震撼弹，炸飞了消费领域的良好氛围。

尽管在接下来的财政年预算案中，政府加码一马援助金金额、派发一马购书券、降低个人所得税、企业税等等，都无法提振消费信心，消费品指数由2013年10月提呈2014财政年预算案后，面对了长达4年的低迷期，尽管偶有上扬，也仅是昙花一现，涨幅也不大。

降低征税有望推高消费

至于消费品指数会否在下个财政预算案大放异彩，主要胥视预算案的“金量”多重。但是，从历史数据推测，政府加码援助金，依然无法提振消费，主要因为受惠群并不涵盖所有人，反之，降低征税，却更有可能推高消费，继而带领消费品指数走高。

前景

糖果料香甜
消费股有看头

基金经理张子敏表示，普遍上预算案将更关注低收入群，相信在增加援助的情况下，消费股可间接或直接受惠。

他预计，政府在下财年的预算案，将关注在提升游客、给予更多奖掖、增加援助金和公务员福利上。

不过，张子敏直言，根据过往经验，预算案后，消费股并不会立即显现利好，尚需一段缓冲时间，始能看到涨潮张子敏补充，“2018财政年预算案属于大选预算案，相信政府将派发更多的‘糖果’，让更多人受惠。”

他认为，政府不会调低个人所得税，但是，征税收入将会提高，因此，中低收入群有望受惠。

他指出，在大选前，马股大都交投情绪较弱，但是，大选后，利好显现，马股普遍会走扬。

“许多时候，在其他利好因素一同显现下，马股会在大选后，出现小涨潮。”

次季盈利回升
表现可期

消费股是否值得投资？回顾今年第二季，消费品领域净利年升12%，虽然核心净利下跌4%，不过，依然比首季下挫19%的表现来得好。

艾芬黄氏研究就提出了实质证据，在该行所追踪的消费品公司当中，仅有少数公司表现较差，剩余的核心盈利皆有所改善，有者甚至表现超越市场预测。

“在我们所追踪的9家公司里，营业额增长并不显著，仅有6家公司因为合理化成本和拥有更好的产品组合，赚幅有所扩张；剩余3家餐饮公司则因为原料成本和支出增加，使得赚幅承压。

英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）因为关闭本地生产设施，继而向其他地区获得香烟货源，尽管营业额减弱，但是，赚幅却大幅增长；大马糖厂（MSM，5202，主板消费品组）则因为原糖价格增加和马币走软，赚幅受到打击。

我们相信，随宏观经济，包括大马经济成长及私人消费更具弹性下，今年下半年及明年，消费股核心盈利将更有改善空间。”

股价涨
股息丰

从马股挂牌的消费股股价走势来看，不难发现绝大部份股价处在上扬趋势，仅有少数走跌。但是，走跌的公司也未必是因为公司表现不济所影响，因为所有走跌的公司，皆有在今年派发股息、特别股息或红股，因此，股价遭除牌。

在17家公司里，仅有百盛（PARKSON，5657，主板贸服组）没有派发任何股息，且是唯一一家股价低于1令吉的公司，其余公司皆每年固定派发股息。

肯纳格研究指出，百盛在近期专注于转型计划，以便能够与零售市场同步发展，该公司也积极转型成为“生活方式零售商”，包括增加其零售产品及服务、改善商店的效率、加强客户体验。

另外，值得注意的是，英美烟草已经开始转型至纯贸易的业务模式，此举成功改善该公司营运赚幅。

展望

零售业仍挑战

消费领域对于消费股的影响深远，两者关系密切，一旦消费领域走软，消费股的前景势必蒙灰。

MIDF研究认为，本地零售市场在消费能力减弱及更多国内外业者抢滩下，持续面对挑战，短期来看，为了争取客户，业者必须进行更多的促销。

MIDF预见，大马消费情绪将在2018上半年始开始改善，主要是因为更好的经济成长能够反映消费者支出出现反弹的迹象。

本地零售商必须拓展业务至新市场，以便能够维持赚幅。

安联星展研究谨慎看待消费领域，预计业者的盈利前景维持疲弱，主因是受到消费情绪低迷、更高的最低薪金及竞争环境更激烈所致。

不过，安联星展看好大选派发“糖果”却能够营造好的氛围，并不排除将成为消费领域重估催化剂。

以大马经济数据、宏观经济指标和马币越趋走强来看，今年下半年，消费领域盈利可期，不过，艾芬黄氏认为，营业额尚需时日才能复苏。

艾芬黄氏预计，下半年的私人消费成长动力源自于食品及非酒精饮料和餐馆及酒店，料可惠于餐饮领域。

“尽管消费情绪改善，但消费者依然谨慎消费，不会大肆挥霍。”

据尼尔森报告，84%受访者将更换消费习惯，并倾向于存款，而57%者决定减少添购新衣，另有47%也把目标转移至较廉宜的杂货商品上，相信这是导致可自配消费走软的原因。

艾芬黄氏预见，零售领域将需要更长的时间才会改善。

消费信心重振

想要知道消费股是否真的值得投资，就看看近期的消费者信心指数是否有获得提振。

要知道，无论消费情绪多么萎靡不振，只要手中有钱，人民首先会做的事情就是：花钱，也因此，消费者信心指数（CSI）尽管会受到某些因素，如消费税的打击，而短暂下滑，但是，往往可以逐步收复失地。

丰隆研究指出，在政府发放最后一期的一马援助金及联土局发放奖掖于垦殖民后，成功提振国内消费。

再加上大马在今年成功举办了第二十九届东运会、国庆等等，都对消费领域带来利好。

此可以从各项研究报告中，获取的数据中证实；大马经济研究院（MIER）与尼尔森（Nielsen）的调查数据皆显示，大马消费情绪已有回流迹象，通膨3.7%、上半年经济成长5.7%、游客按年扬升4%等等。

自全球金融危机拉低大马消费信心指数（CSI）至2015年末季的63.8点后，尽管今年第二季CSI依然低于100点荣枯线水平，但是，比起第一季的76.6点，第二季按季起4.1点至80.7点。

尼尔森的数据也指出，大马第二季消费指数扬升7点至94点，有52%的消费者认为，他们的财务状况在未来12个月将获得改善，另有44%则指出，他们的就业前景将更好。

结语

消费股能否以黑马姿态出线，关键点在于政府如何拟定能够造福各方的最佳预算案，派“糖”于特定单位，并不见得能够提振消费情绪，反之，降低征税相信会更有效。