2017-12-10 19:19

大马经济几乎逢“9”必败。大马投行说，我国经济有10年周期定律，若外围经济出现显著放缓，我国经济将劫数难逃，2019年第一季经济衰退几率现为10%。

大马经济几乎逢“9”必败。

大马投行说，我国经济有10年周期定律，若外围经济出现显著放缓，我国经济将劫数难逃，2019年第一季经济衰退几率现为10%。

大马投行说，许多主流经济学家大多不愿意触及经济周期课题，但探讨经济衰退、股市见顶和崩盘等可能性课题是必要的，因此决定探讨2009年全球金融风暴后，大马经济是否会面对10年的经济周期魔咒。

“在强劲出口和国内活动支撑下，2017年大马经济增长胜预期，全年增长率有望达到5.9%，而我们预期明年经济将扩张5.5%，经济增长动能将以内需为主，出口为辅。”

大马投行认为，大马经济的挑战将来自于外围因素，其中中国经济增长恐因庞大的债务占国内生产总值（GDP）比重引发的金融风暴显著放缓，这将对与之拥有显著外贸关系的大马等区域国家带来冲击。

“此外，大马对美国曝险甚高，而美国经济潜在放缓也将对我国经济增长施加更多压力。”

整体来看，大马投行发现大马经济往往追随10年周期发展。“在1997／98年亚洲金融风暴，我国经济在1999年触底反弹，而同样的情况在10年后的2009年发生，因此我们预期经济可能在2019年首季出现衰退，几率为10%。”

基于大马经济未来表现胥视外围脸色，因此大马投行也对美国联储局会否过度收紧量化宽松政策、欧洲政治动乱和欧洲中行弹尽粮绝、英国经济衰退和中国债务崩盘等风险进行评估。

联储局过度升息风险

以公债回酬率曲线图来看，公债市场出现任何的颠倒迹象都显示出经济前景趋向颠簸，意味着经济衰退的风险增加。

自1970年以来的6次经济衰退，公债回酬率曲线图都呈现颠倒状态，但与过去经济衰退都伴随短期和长期利率攀升的情况不同，此次短期利率缓步攀升，而长期利率却相对靠稳，显示出金融条件并不如预期般紧张。

同时，经济持续稳定扩张，但通膨率却低于联储局的2%目标，因此很难证明现有利率是否会抑制开销。

市场忧虑联储局积极升息可能对经济增长带来风险，而最大的风险将是联储局对通膨的立场摇摆不定，最终导致过度升息。此外，若美国总统特朗普扩大开销政策奏效，这也将导致美国经济过热，从而提高联储局过度升息的风险。

根据商业周期分析来看，美国经济将在2018年第四季和2019年第二季再次出现衰退的几率提高至12%和15%。

欧洲政治动乱
中行弹尽粮绝

欧洲中行振兴经济措施比美国更为急进，收效也相对良好，欧洲经济已比2011年债务危机时有所改善，但政治因素仍是一大隐忧。英国脱欧可能掀起骨牌效应，除加泰罗尼亚外，意大利和德国大选均出现杂音。

同时，欧洲中行也需考量量化宽松退场时程，市场普遍预期欧洲中行将在2018年1月缓步减少购债规模，明年负利率情况将维持不变。

欧洲经济当前的风险是再通膨情况犹在，欧洲中行缓步收紧货币政策可能促使欧元大幅升值从而损及物价稳定与量宽货币政策缓步退场可能，欧洲中行在沟通和经济评估的失衡可能导致金融市场更为震荡。

不过，欧洲经济周期往往滞后美国5至6个季度，因此2018和2019年并无经济衰退风险，但欧洲中行可能在2019年升息已拉高欧洲2020年首季经济衰退几率至6.8%。

英经济无力摆脱衰退

英国经济明年将难逃衰退命运，主要是尽管消费者情绪依旧乐观，但商业投资却出现明显对比。同时，薪酬增长2%，而通膨增长3%，意味着实际收入减少，也显示出家庭通过举债维持开销，这样的经济增长策略恐无以为继。

此外，英国经济也面对外围风险。

欧元区经济虽持续扩张，但希腊债务危机和政治风险却可能持续升温。同时，全球投资情绪获正面经济数据支撑，一旦特朗普扩大开销政策成功落实，可能导致美国经济过热，提高联储局过度升息的风险，进而使经济陷入衰退，反之则将打击投资者情绪。

英国经济可能在2018年第一至第二季开始出现放缓迹象，第一季和第二季经济放缓几率分别为15%和19%。

中债务面临风险

中国经济今年有望强势增长6.7%，相信政策扶持、外需复苏和改革措施将持续为经济注入增长动能，但风险犹存，特别是私人领域债务从2006年的104%飙至2016年的160%，而债务占国内生产总值（GDP）比重扩大至260%，并可能在2022年达到300%水平。

一旦经济增长显著放缓，这将提高信贷和基础融资领域风险，而公共和私人领域债务膨胀也将限制监管单位对金融风暴的应对能力。

但碍于经济数据欠奉，无法对中国经济衰退几率进行评估，但仍需警惕债务问题可能引发金融风暴。

全球化人口变化
影响经济周期

整体来看，大马投行说：“回顾过去，我们发现有5大长周期，包括蒸气引擎（1780至1830年）、铁路与钢铁（1830至1880年）、电气与化学（1880至1930年）、汽车与石油化学（1930至1970年）和信息与通讯科技（1970至2010年）。”

大马投行认为，下个经济周期将受全球化和人口变化影响，主要是随着互联网提高科技壁垒的自由化，这将加快商业全球化脚步，同时物联网（IoT）崛起将影响个人生活和工作方式。

“从广义来看，物联网将减低浪费和强化效率，同时新网络衔接产品、公司资产和营运环境等数据也将创造出更好的信息与分析，这都有助于加快决策，从而强化效率。”

该行补充，从科技发展速度来看，相信下个长周期将比过往周期来得短，其中第一和第二个长周期坚持约50年，但最近两个长周期却只撑了约40年。

“假设科技快速发展和网络日趋先进，下个周期很大可能缩短至约20至30年，意味着下个周期将在2030至2040年结束。”