转眼间，2017年又到尾声，是重新翻开年终检阅表的时候了。若要以一个字来形容我国全年经济表现，那就只有“高”字最为贴切。

大马2017年经济表现就如叠乐高积木，在强劲内需和外贸双马驱动下，堆叠出一个又一个高峰，再加上马币从谷底反弹增添的诸多色彩，让全年经济就仿佛是一幅色彩亮丽的群山图，但是油价复苏已动摇物价稳定根基，通膨率高涨和国家银行潜在升息风险蠢蠢欲动，2018年我国经济能否再创高峰？

在过去一年，我国和全球经济都发生了许多重大新闻，因此年关将至，我们将一起温故知新，以从历史事件来揣测未来可能发生的种种问题。《投资致富》仔细整理过去一年国内经济大事，并从经济、马币、利率和通膨4大环节切入，为读者把脉明年经济走势。

2017奇佳

说起2017年大马经济表现，只能以高潮迭起形容。在2016年写下4.2%经济增长后，国行仅预期今年经济将比去年略好，全年经济料扩张4.3至4.8%，但孰不知道却是悲观过头了。

在强大的内需，以及双位数扩张的出口扶持下，大马今年首季国内生产总值（GDP）增速一举破5，达到5.6%，远比去年末季的4.5%为强，而第二季经济增长也未踩煞车，飙出5.8%的好成绩，上半年经济即扩张5.7%，不仅一众经济学家大跌眼镜，国行也罕有放话看好全年可破4.8%。

不过，经过上半年的疯狂涨势后，经济学家普遍预期下半年经济增速将减缓，因此财政部顺应民意在《2017/2018经济报告书》将全年GDP目标调高至5.2至5.7%，谁知第三季亮眼的6.2%，以及9个月累积增长5.9%的数字，全年经济破“6”不是梦，彻底让官方数字显得过低。

走过2017年的高增长带，更让人憧憬2018年经济增长能否更强，但多数经济学家均相信明年经济增长势必更慢，《投资致富》综合多家证券行意见后，发现明年经济增幅将介于4.7至5.5%。

兴业研究解释，出口因高比较基础拉低增速，加上公共开销减少是导致明年经济增长趋缓的原因。

“不过，总体经济增长将持续获得稳定内需支撑。”

利率必升

相比起经济增长的高潮迭起，我国的货币政策则显得相对平淡，国家银行货币政策委员会在今年的6次议息会议中均维持利率不变，隔夜政策利率（OPR）站稳3%水平。

但是，我们不难发现国行货币政策的立场在6次会议中逐渐转变，货币政策立场从“利率水平依旧适中”转向“评估货币政策适中程度”，已暗示明年将尾随多数中行升息。

渣打银行表示，在过去60次货币政策声明中，“评估货币政策适中程度”的鹰派用词仅出现过4次，而在过去3次调整利率的货币政策委员会声明中，这样的字眼就出现了2次。

由此可见，国行明年升息已是板上钉钉之事，市场也普遍对25个基点调幅取得共识，唯一争论不休的就是升息的时程。

整体来看，经济学家大致相信国行将在上半年动手，而现有越来越多迹象显示国行可能在1月即动手，主要是我国自2017年1月始持续处于负利率环境，加上出口和经济强劲，甚至是通膨压力居高不下都可能迫使国行升息应对。

更重要的是，市场视国行总裁丹斯里慕哈末倾向采取灵活迅速的决策手段，他在2016年5月1日走马上任的第二次货币政策会议即降息，丝毫未透露任何可能降息的风声，不排除国行升息脚步也将快如风。

通膨难降

原油价格，特别是汽油和柴油对大马通膨的影响力很大，零售汽油价格稍有变化即会影响交通价格，连带对食品和非食品通膨价格带来冲击。

石油输出国组织（OPEC，油盟）在今年首季达成减产协议，成功推升国际油价，飙涨的交通指数随即推高通膨率，3月通膨即飙至5.1%的8年新高。

第二季通膨因油价稍微放缓，并在6月回落至3.6%，但当布兰特原油价格在今年9月年增17.4%至每桶55.3美元水平时，我国通膨即飙升至4.3%的5个月高位。

MIDF研究说，基于我国食品价格连续10个月企于4%以上，加上季候风在今年10月中至明年3月登场，可能显著拉高海鲜等食品价格，预期今年食品通膨可能企于4%以上。

数据显示，今年首10个月平均通膨率为4%，仍在国行3至4%目标区间。

展望明年，国行指出，基于全球成本因素影响较小，明年通膨预期放缓，目标介于2.5至3.5%，但通膨趋势仍取决于未来国际油价走势。

各大证券行与国行立场一致，大众研究表示，在考量所有可能性后，相信明年通膨将回落至3%的可管理水平，主要原因就是今年的比较基础较高，同时美国等主要经济体开始升息也将抑制原产品价格涨势。

丰隆银行补充，马币持续升值也有望抵销全球油价走扬的冲击，从而舒缓明年通膨水平，预期明年通膨增速将降至2.7%。

马币折腾

除经济增长外，马币兑美元也为市场带来了莫大惊喜，从2016年的末段班一跃成为2017年涨势最强劲的亚洲新兴货币之一。

在正面的贸易数据，以及上半年强劲的GDP数据支撑下，马币兑美元涨声不断，上半年即升值4.47%。不过，第三季因市场忧虑美国升息，导致外资纷纷撤离亚洲市场，马币升值脚步有所减缓，但累积9个月涨幅仍达6.01%。

不过，迈入第四季，马币涨势更为凌厉，主要是国行货币政策立场转鹰，以及第三季经济增长破6，让投资者大感振奋，截至上周，马币兑美元全年升值10%，表现为区域市场第二。

展望明年，各大证券行普遍看好马币将延续今年涨势。大众研究表示，国行去年出台的系列稳市措施成功减少马币波动，预期2018年马币有望持续从中受惠。

据悉，马币兑美元起伏已从2016年的每日0.59%减至2017年的0.17%，显示出投资马币风险降低，主要是强劲的增长前景和可观的经常账盈余将确保马币前景趋向光明。

瑞士信贷（Credit Suisse）说，随着大马出口复苏、经济增长和货币仍遭低估，预见马币兑美元仍有进一步升值空间，上调3个月目标从4.10至4.00，而12个月目标更从4.00调高至3.80。

尽管如此，丰隆研究认为，联储备局升息、美国总统特朗普经贸政策，以及人民币走势等外围因素都将继续牵制马币兑美元走势。

2018马股5大投资主题

在经济前景一片唱好下，大马股市又将是怎样一幅光景？投资者该从何着手，才能有丰硕的收报？

整体来看，马股前景仍感乐观，但相信特定领域估值过高恐抑制富时综指涨势，因此大众证券维持2018年杪1860点目标不变。

马银行研究则更为审慎，明年富时综指目标仅为1840点，主要是全球宏观经济和动能虽趋向正面，但金融失衡、地缘政治等风险犹存，因此建议投资者明年宜采取“防守”为主的投资政策。

马银行研究也列出明年5大投资主题，包括：

1.大选前财政振兴

政府在2018年财政预算案持续提供金援，其中多数援助金将在明年上半年释出，这将提振明年初开销，预期雀巢（NESTLE，4707，主板消费品组）、成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服组）、旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）、巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费品组）、英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）、皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费品组）和海尼根（HEIM，3255，主板消费品组）等消费和罪恶股将受惠。

2.国行升息

国行升息25个基点对银行业盈利的正面效益也微弱，主要是净利息赚益需在升息3至6个月后才会转向正常。当国行在2016年7月减息25个基点时，银行捍卫净利息赚益表现出色，其中第三季平均净利息赚益靠稳于2.18%，并在第四季进一步扩大至2.26%。

马银行研究预测安联银行（ABMB，2488，主板金融组）将是国行升息最大受惠者，丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融组）影响则最低。

虽然高利率环境对产业投资信托不利，但

建议投资者可趁低累积优质产托，其中怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托组）、双威产业信托（SUNREIT，5176，主板产托组）、KLCC产托（KLCC，5235SS，主板产托组）和柏威年产业信托（PAVREIT，5212，主板产托组）为投资首选。

3.大型工程陆续有来

大马承包商明年将继续参与大型基础建设工程，其中包括隆新高铁土木工程的计划执行伙伴（PDP），以及其余30%巴生河流域捷运土木工程，预见金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）、怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）、双威（SUNWAY，5211，主板贸服组）和金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑组）将是潜在受惠者，而砂州日光（CMSB，2852，主板工业产品组）则料是泛婆罗洲大道建筑工程的大赢家。

4.旅游业摩拳擦掌

政府放眼2018年吸引2800万名游客，并宣布将2020年定为旅游年。大马在2007年和2014年旅游年活动的旅客和旅客收入均达到纪录新高，相信2020年旅游年也将不例外。除云顶大马（GENM，4715，主板贸服组）、大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）和亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）外，益联控股（ATLAN，7048，主板贸服组）和杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产业投资信托组）也有望带来可观的涨势。

5.向东政策

在泛婆罗洲大道和东海岸衔接铁道计划（ECRL）等大型基建将开发东海岸和东马发展潜能，砂州日光、福胜利（HSL，6238，主板建筑组）、许甲明工程（KKB，9466，主板工业产品组）、民都鲁港口（BIPORT，5032，主板贸服组）和怡保工程将是长期受惠者。

总体来看，从各路经济学家的话来看，2018年大马经济前景依旧很好，只是恐怕比不上“太好”的2017年。不过，看过2017年“惊喜”的表现后，难道你们没感受到“希望”在人间吗？

让我们一起屏息期待未知且充满希望的2018年能为我们带来什么惊喜。

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 文章来源：星洲日报‧投资致富‧焦点策划‧文：洪建文‧2017.12.24

http://www.sinchew.com.my/node/1713360