2017-12-27 17:20

每逢大市欠佳之时，不管基本面再好的股项，也难免遭到卖压欺凌，以致股价跌跌不休。所谓，祸兮福所倚，福兮祸所伏，股价大跌，对小投资者而言，肯定不是一件好事，但对相关公司的大股东或具备雄厚资金的市场人士而言，却是美事一桩，因为他们可趁势吸纳，将具备发展潜力的业务。《星洲财经》统计过往一整年，凡是涉足全购股权的上市企业，多达数十家，当中不乏外来的过江龙，最令人深刻的非以下5家莫属。当中首3名是来自海外的过江龙，相中本地业务发展潜能。

一般来说，当一家上市公司触碰全面收购时，并强调公司无意维持上市地位，相信是大股东或机构相中业务发展潜力，并看好未来潜能，进而除牌下市，自个享受更好的盈利。

局外人并没有那么容易看清公司内在价值或未来成长潜能，因此相关人等瞄准内在价值，而收购价值又符合他们投资胃口，因此便除牌下市。

一般来说，当相关人士或机构一旦触及强制收购门槛，必须出价收购，不过，若有意维持上市地位，那么这意味有关出价绝对不理想，因为这类全购只不过是走程序而已。

对于小股东来说，他们只希望献购不要太过吝啬，而导致投资血本无归，然而，这个说大不大说小不小的愿望，能达到的又有几人？

其他涉足全购的股项，惟强调保留上市地位，因此大股东的出价明显低于市场预期的股项则有谊来（YILAI，5048，主板工业产品组）、泰达（DATAPRP，8338，主板科技组）、佐汉控股（JOHAN，3441，主板金融组）等。

此外，全盘私有化的股项，并强调无意保留上市地位的股项包括永泰（马）、怡保花园及意高国际等。

●第一名：荷兰公司喝大马咖啡

最为津津乐道的非荷兰公司Jacobs Douwe Egberts（JDE）收购旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服组）莫属。

旧街场在最后数周接获JDE全购献议，JDE也强调无意维持旧街场上市地位。

JDE以每股3令吉18仙出价，对比旧街场过往12个月的加权平均市价（VWAMP）高出了20.29%。

由此可见，JDE溢价收购旧街场，显示了十足“诚意”，势必要求将旧街场全面收购。

虽然独立顾问尚未给予意见，但是不少分析员皆认为，JDE出价合理，也略高于目标价，因此建议小股东们应接受全购献议。

●第二名：中资集团买蚬壳石油

不是猛龙不过江，最为人熟知的例子，当属前称蚬壳石油的恒源（HENGYUAN，4324，主板工业产品组）莫属，因大马恒源国际公司背后大股东是来自中国山东恒源石油化工，也就是说，原为荷资公司背景的蚬壳石油，在恒源大手笔买断下摇身变成了中资公司。

当时，大马恒源国际公司仅以每股1令吉92仙献购蚬壳石油，而独立顾问认为合理估值理应介于4令吉16仙至4令吉75仙，全购折价53.8至59.6%，估值过低，全购计划建议“不公平”兼“不合理”，以致只有0.02%的股东愿意将手中股票交给大马恒源国际公司，增持率从51%提高至51.02%。

蚬壳石油易名之恒源后，业绩节节走高，截至9月30日止首9个月，营业额走高45.56%至84亿9136万2000万令吉，净利从1亿2746万3000令吉走高至7亿2566万8000令吉，暴涨4.7倍。

业绩亮眼异常，加上国际油价近期回扬，促使恒源股价表现也相当亮眼，年初至今，恒源股价从2令吉03仙，扬升升14令吉47仙至16令吉50仙，成为今年表现最亮眼的油股之一，相信恒源当初并未接纳全购的股东，必然是笑得见牙不见眼。

●第三名：恒生成份股公司进军大马

今年6月，在香港上市的中国公司恒安国际集团，以每股1令吉14仙，以9120万令吉收购皇城集团（WANGZNG，7203，主板消费品组）50.4%股权，进而触及33%强制收购门槛，并以相同价格全面献购皇城集团剩余股权。

按皇城当时98仙的股价计算，恒安虽溢价16.33%收购．，显示其诚意。不过，独立顾问认为该出价仍“不公平”及“不合理”，加上恒安有意维持皇城上市地位，因此，独立顾问建议股东拒绝该全购，可想而知，皇城最终仍留在马股行列。

值得一提的是，恒安创办人施文博及许连捷已经出任皇城执行董事一职。目前，恒安是恒生指数股之一，其市值规模高达上千亿港币，相信市场正在观察施文博及许连捷，是否有能力将皇城的营运，表现如同恒安。

●第四名：林刚河布局

最令市场倍感意外的全购计划，莫过于林刚河“哪里跌倒，哪里爬起”的布局。

市场本预期林刚河将把怡克伟士（EKOVEST，8877，主板建筑组）的产业业务注入海滨城市（IWCITY，1589，主板产业组），再把怡克伟士的大道业务分拆，从而打造纯产业、建筑及大道3家上市公司。

万万没想到，林刚河却透过怡克伟士私有化海滨城市，此举，让市场倍感意外，进而拖累怡克伟士股价走势，从1令吉16仙猛泄21仙至95仙，市值蒸发4亿4919万令吉。

尽管林刚河对市场强调，怡克伟士收购海滨城市，可参与后者增长潜能及可持有升值潜能高的地库，并从中参与大马依斯干达计划的建筑及基建工程，前景亮眼。

惟市场并不卖账，至今怡克伟士估计仍低于1令吉，无法摆脱仙股行列。

●第五名：凉茶沸腾

相对之下，有意私有化的何人可（HOVID，7213，主板消费品组），进展就没有那么顺利了。

何人可董事经理何树生及Fajar Astoria公司（FA）提出以38仙及20仙全购何人可股票和凭单，虽然独立顾问认为全购价“公平”亦“合理”，理论上，投资者应该接纳，无奈的是股东并不卖账，以致何人可全购计划，已经连续展延4次。

截至12月20日，何人可大股东持68.20%，已经达到无条件门槛，而全购计划也延至明年1月12日，看来不达到私有化的目的以前，他们绝不罢休。

文章来源：

星洲日报‧财经‧文：谢汪潮‧2017.12.27

http://www.sinchew.com.my/node/1714098

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