大马股市2017年第四季企业财报季节尘埃落定，综合整体表现堪称平稳，或令一些分析员略感失望，但未至于浮现任何结构问题，2018年财报前景依然受期待。

深入剖析各领域表现，赢输家一览无遗，2018年又将是怎样一幅光景，大马股市年杪走向何方？

突破连续3年下跌窘境

2017年第四季财报揭盅，企业盈利成长可说好转，特别是突破连续3年（2013/16）盈利下跌的窘境，取得5%稳定成长。

大马投行将2017财政年综指股盈利成长预测，从3.8%上调至5.7%，惟由于比较基础提高，2018财政年的盈利成长预测，则从之前预计的8.2%下调至7.3%。

大马投行指出，其研究名单下的股项，盈利表现可说是令人鼓舞，当中24%超越预测、49%符合预测及27%落后预测，反观2017年第三季，则分别为18%超越预测、51%符合预测及31%落后预测。

据市场平均预测，去年第四季业绩与上一季不相上下，其中14%超越预测、45%符合预测、其余40%则是落后预测，比较之下，去年第三季分别是14%、43%及43%。

辉立资产管理首席投资员洪国兴表示，去年第四季整体业绩表现还算不错，整体的银行领域业绩表现良好，特别是最新一季的减记拨备金减少，成本降低及赚幅扬升等利好的支撑与推动。

产业基建最大赢家
银行油气仍可期

据大马投行，业绩表现最标青的领域当属基建领域，主要是国内基建工程依然充裕，使基建股继续成为赢家，大多超越和符合预测，并无落后预测。

接着是业绩止跌回扬的产业领域，当中56%表现超越预测，33%符合预测，11%则是落后预测。

相对下，财报表现逊色的领域，包括医药保健（100%落后预测）、木材（100%落后预测）及运输／物流领域（落后预测各占50%）。

媒体表现也欠佳，50%符合预测及各25%超越及落后预测，主要是整体广告开销持续滑落，特别是第十四届全国大选之前市场对资本开销如广告开销持谨慎态度，并预料大选期间及重大盛会如世界杯足球赛的到来，料有助刺激广告开销。

肯纳格投资研究主管陈建尧则指出，上季的种植领域表现较差，主要原棕油价格走低及生产成本走高的两大利空所致。此外，消费品领域也因为成本走高而较为逊色。

油气股有好转现象

丰隆投行零售主管刘礼誉指出，该行还是看好油气及相关领域未来季度表现，整体油气股最新业绩表现可说是相对强稳，大多数的油气股业绩没有进一步恶化，亏损已减少或收窄，其中一些更是转亏为盈。“现有季度仅是开始，预料油气领域料需要多一两季的业绩才可更为确定业务表现与前景。”他认为，油气领域初露复苏曙光，特别是当前国际原油价格比过去两年更好，目前可能是较低进场价位，预料在今年8月的上半年财报季节时，料可更确定整体油气股的前景与价值。

该行也看好2018年马股企业财报表现，主要是预期大马今年经济成长料可达5.3%，比去年略低，主要是之前较低的比较基础如国际原油价格偏低，今年可能是恢复正常化的时候。

银行业盈利表现亮眼

刘礼誉向《投资致富》指出，银行股是表现较为亮丽领域之一，业绩有很大进步，最近股价也有所反应，主是市场预期全球包括大马开始进入升息周期，这对银行股有利。整体消费品领域也出现回稳迹象。

达证券分析员指出，基于不少银行评级在2017年第四季财报季后获得上调，该行调高银行业评级从“中和”至“加码”。商业贷款可能在全国大选后加快增长、国家银行可能二度升息，以及资产素质依旧强稳，都是银行业盈利潜在上调因素。

产业领域第四季的业绩表现不俗，一些产业股虽然产业销售减少。不过，盈利却有复苏迹象，后市表现值得期待与关注。电子产品为主的科技股的盈利成长不错，主要是到全球电子产品需求持续强劲支持。

出口股“成也外汇，败也外汇”

第四季业绩表现转弱，出口导向公司浮现“成败皆外汇”的现象，即之前马币汇率贬跌时候（数年内贬值逾20%），盈利表现高唱凯歌，惟随着马币汇率（特别是兑美元）去年止跌回扬，全年增值约10%，这使一些个别出口公司（如木材股）或股项的盈利减少。

艾芬黄氏研究表示，马币兑美元今年杪可达3.80水平，前期最差到约4.45水平。

“汇率因素使生产及原料成本走高而削减赚幅，除了木材股，家私及塑胶基础产品的业绩表现，也较为差劲”。

蓝筹股表现标青

综指成员蓝筹股业绩表现令市场惊喜，包括马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融组）、丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融组）、亚通（AXIATA，6888，主板贸服组）、I O I集团（IOICORP,1961,主板种植组）以及云顶大马（GENM,4715,主板贸服组）。

大马投行指出，马来亚银行的季度贷款亏损拨备较低、丰隆银行则因较高净利息收入，较低拨备及中国联号公司——成都银行表现强劲推动。

亚通因斯里兰卡业务营收及赚幅走高而取得亮眼成绩，云顶大马则受惠于较好运气因素及较高大众市场营数、IOI集团则是旗下制造业业务表现标青支撑等，使该行把它们2018及2019财政年净利预测分别上调6%至10%。

该行指出，云顶（GENTING,3182,主板贸服组）旗下生命科学业务减记而影响季度表现、IHH医保（IHH,5225,主板贸服组）则因旗下香港格连鹰格刚启业蒙亏，使新业绩较令人失望。

国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）及国际船务（MISC,3816,主板贸服组）最新业绩则符合该行预测，惟该行稍为下调它们的净利预测，以反映前者较高税务率，以及后者较低的船运收费率。

该行指出，随着企业财报最新变动，该行把综指股2017财政年的盈利成长预测上调至5.7%（之前为3.8%），惟2018财政年的盈利成长预测则下调至7.3%（之前预估为8.2%）。2018财政年综指股盈利成长较低，主要是2017年的比较基础较高所致。

大马投行指出，至于整体马股盈利成长预测，则料更为波动，2017财政年预估是2.4%，2018财政年加速至11.3%，而之前预测分别是2.2%及17.6%。

盈利前景——看美国脸色？

马股未来季度财报表现前景的潜在外围因素，即首推美国经济及市场变动，特别是近期的消费者数据、通膨率已显著改善的“隐忧”，料使联储局加速升息，目前市场预测该局今年升息3次，即接下来每3个月升息一次。若是升息4次的话，相信全球市场，包括马股料也会出现震荡。

洪国兴也认为，大马及美国经济前景普遍受看好，惟市场正密切关注美国今年的升息步伐，因股市对升息较为敏感，特别是反映经济成长过于强劲及推动通膨率走高的经济经据。

他认为，近年美国经济成长复苏，不过，工人薪金调升幅度却不多，加上美国工人较积极偿还过高的个人债务，减少消费使通膨保持低迷。美国与大马经济情况有点相似，即是经济数据标青，不过，消费者或市场，却高喊感觉不到经济成长的美好感觉。

洪国兴指出，马股第四季业绩显示，许多企业的盈利表现还不错，这可能是随着大马在2015年开始实施6%的消费税，使企业对成本采取谨慎态度，虽然依有钱赚，不过却没有相应地分配给员工，惟最近可能有些改善，使消费品领域的买气较为转好。

大众研究有点担心全球市场风险，如高债、升息、及金融/货币系统游资逆转等风险的变化。不过，这可能是2019或2020年的事，预料2018年全球需求及国际贸易活动仍可支撑经济成长，支持企业盈利表现。

综指年杪可望达1950点

去年第四季业绩平稳，大马投行把综指2018年杪目标定在1900点，等于2018财政年预测本益比18倍水平，或是5年传统本益比平均16.5倍的1.5倍溢价。

陈建尧则表示，虽然2017年第四季整体财报仍缺激发性，惟一般表现还算不俗，综指年杪仍可望达到1950点（之前预测为1860点）。

大马投行认为，马股现已变得较欠缺吸引力，主要是（1）马股最近数月已大幅度扬升（扬升空间显著减少）、（2）全球股市重返震荡，特别是若通膨升温，对先进国的轻微及逐渐升息预测料将站不住脚。

该行预料马股2018年的风险趋势将持续，意味着投资者将在马股投下更多资金，投进股市的资金，将比投入债券市场更多，主要是进入升息期及全球经济复苏所推动。

该行认为，由于企业盈利进入上升周期，预料周期性质领域表现将超越大市，包括金融服务、产业及消费品等。

大众研究指出，马股最新财报略令人失望，不过，还不至于达到潜在系统性跌势地步。该行对综指2018年杪目标保持在1860点，等于1年预测本益比16倍水平，2018及2019年企业盈利成长，则分别为5.0%及5.7%。

艾芬黄氏更乐观，预期2018年杪综指可达1923点，因马币兑美元汇率可增值至3.80、吸引更多外资流入马股。

味之素赚最多
雀巢派息最大方

在最新出炉的财报成绩单中，显示出消费品领域在最赚钱及派息最慷慨方面遥遥领先，傲视全场。

马股唯一股价过百令吉公司-雀巢（NESTLE,4707,主板消费品组）全场最威，连登2017年赚钱及派息最多排行榜三甲位置，即以全年派息2令吉75仙成为派息最大方股项，同时也是全场第三最赚钱股项，即全年赚2令吉75仙。这意味着该公司把全年所赚净利悉数派发给股东，使其股东乐开怀。

不过，去年最赚钱的上市公司为味之素（AJI,2658,主板消费品组），全年每股净赚3令吉8仙、恒源（HENGYUAN,4324,主板工业产品组）以每股净利3令吉3仙夺下最赚亚军、接着雀巢以2令吉75仙成绩成为季军。

紧随雀巢之后，英美烟草（BAT,4162,主板消费品组）全年派息每股1令吉69仙，为第二大方派息公司。另一只消费品股-海尼根（HEIM,3255,主板消费品组）以90仙派息率，成为2017年派息最大方排名的第五位。

http://www.sinchew.com.my/node/1733679/企业盈利决高下‧2017谁称王-2018谁可期待