销售和服务税（SST，简称销售税）9月1日正式取代6%的消费税（GST），各行各业可谓“有人欢喜有人愁”。

由于销售税的征税产品及服务种类比消费税来得少，预期消费品领域为主要嬴家、建材、医药保健、能源及产业等领域也从中受益，有助推动消费市场及经济，弥补政府失去约210亿令吉税收的缺口。

销售税取代消费税，整体市场影响是中和或褒贬参半，影响程度料仅等于消费税的50%，惟新税制推行初期市场料谨慎，特别是经过3个月的“免税假期”的提前消费后，消费者需要一点时间才恢复常态，真正影响程度尚要观察与确定。

单层 VS 多层税制

消费税为多层次税制，全部商品批发／零售一律都会被征收消费税（除非获得豁免），反观销售税制则只有上游厂商（制造商）／进口商的货品需要征收销售税（零、5%、10%），及特定服务供应商则征收6%的服务税。

MIDF研究分析员指出，销售税与服务税拥有不同的税务架构；销售税实施于大马制造或进口到大马的全部货品（除非获得财政部的特别豁免），所以也往往被称为“制造商税制”。

销售税为单一层次的税务制度，仅向制造商及进口商征税。至于服务税，则是向使用可征税服务的最终消费者征收6%的税率。

制造商专家成本
物价恐不跌反起

虽然销售税仅是单层税制，即政府向制造商征收销售税。不过，相信制造商会把税务成本转移，使整个供应链过程也将此成本及赚利纳入在货品里，到最后消费者手中的货品价格将偏高，这也是实施销售税后，市场预期货品价格可能不降反升的潜在原因。当然，真正价格走势仍有待观察。

分析员认为，在市场竞争下，相信在添加销售税后，制造商或中间商料难以大幅提高最终货品的售价，不然失去市场将得不偿失。

分析员指出，需要征收销售税产品或服务，占消费者价格指数（CPI）成份比重的38%，之前的消费税（GST）则是60%比重，有鉴于此，预料转为销售税后，市场的购买力将较强。销售税比消费税的行政成本也较低，同时免去索回进项税的成本和麻烦。

免税期结束 通膨或回弹

经济学家认为，消费税由销售税取代，对通膨的影响较为显著及关连较深。

今年6及7月的通膨率分别走低至0.8%及0.9%，主要是零消费税“免税假期”

所致，相信9月1日实施销售税，即销售税5%、10%及服务税6%，预料大马通膨率将会回弹。

兴业研究首席经济学家白文春认为，虽说销售税平均来说将有望稍为降低物价，不过商家是否会把低价转回馈消费者则不确定，使物价保持昂贵的可能性不低。

消费者在6至8月的免税假期，趁机尽量购买所需要物品，特别是价格较高的大型耐用品等，使接下来的9至12月的市场买气将放缓，惟整体全年的消费量扯平。

他指出，随着大马今年第二季私人消费成长逾8%，第三季则预测会进一步成长至9.5%，因其中的7及8月为免税期刺激私人消费，接着在第四季成长则回跌至约6%水平。

马股喜忧参半 赢消费品 输汽车

分析员认为，大多数服务如国内航空、赌场及博彩（测字）、广告（媒体）及预付电话卡（通讯）等服务税为6%，与之前消费税的6%一样没有变动，影响中和。

分析员指出，销售税对出口导向公司，如胶手套、科技及木基产品等的影响也是微不足道。消费税取消重返以往的销售税制，对大多数领域影响中和。从中受惠领域包括消费品、产业、建材及医药保健，都是转为销售税制的潜在嬴家。汽车业领域则是最大输家。

烟酒业重创

惟消费品领域被征10%税务的“罪恶”次领域的酒精和烟草业者将受重创，前者面对价格调涨侵蚀盈利，后者面对私烟侵蚀市场份额，料下个财政年业绩表现将疲弱。

分析员指出，酒精饮料及烟草产品征收10%销售税，并向年营收超过100万令吉的食品服务公司（餐馆和食档等）征收6%服务税。这与2015年前的SST机制有别，旧制是向烟酒产品征收5%销售税，同时只有营收超过300万令吉的食品公司须征服务税。

英特太平洋证券研究主管冯廷秀受询时指出，政府9月1日重新推行销售税，对马股的影响是利弊参半。一般而言，预料将降低商家的成本，有助提高企业盈利赚幅，稍为有利整体马股走势。

他认为，商家在免税假期间反而提高物价，其中一个原因，实是商家把政府延迟退还的进项税所引起的额外成本，转嫁给消费者所致。在实施销售税后，预料一些商家或企业的赚幅将改善，因物价走高了就很难下降。

马股估值过高

第二季的财报起落参半，投资者持谨慎态度，整体马股估值过高，相信马股特别是综指股要企进一步扬升，实是有点难度。

“一些业绩持续不断取得佳绩的老牌股，虽然估值已走高及盈利成长放缓，惟由于选择不多，它们还是获得大型投资机构的青睐与追逐。惟一旦出现利空，它们的跌势也会较严重，值得谨慎与关注。”

分析员指出，总结销售税对以上各行业的影响程度，他将2018年的马股综指年终目标保持在1770点水平，或是等于2019年预测本益比15.5倍。


消费情绪回温

经济学家认为，销售税对整体市场价格的影响，尚待胥视有关行业及供应链的因素而定，不过市场一般认为，销售税比消费税对消费者较为有利，并需要在实施后才能进一步确定。销售税对消费者较有利，主要是它征税的产品及服务项目较少。

分析员认为，由于6至8月的“免税假期”已过，相信消费者已提前购买所需要的货品，特别是一些大物件耐用品如电器产品甚至是汽车等，加上税制改变初步消费者料采取观望一段时期才做重大消费。所以，9月1日销售税2.0登场，消费情绪料谨慎低迷一阵子。

消费税大肆冲击国内消费情绪，根据官方的说法，销售税的冲击料占消费税的一半，不过，虽然较低惟冲击仍在，这也是影响第三季经济表现的个中因素。

分析员指出，当年国阵政府首次实施全面性质的6%消费税之后，使它显著挤压市场消费情绪，使大马消费者情绪指标（CSI）重挫至非常偏低水平。

直至新政府宣布于今年6月1日调整至零消费税，使市场消费情绪显著回扬，最近一季的大马消费者情绪指标重返21年新高，至132.9点，增长逾41.9%。短期内，随着政府重新征税，预料市场情绪将稍为缓和谨慎。

MIDF研究分析员则认为，由于大马经济基本因素坚稳，特别是稳定人力市场、适度的通膨率及工业活动蓬勃等利好，预料甫推出的销售税对国内消费活动的冲击不会显著。

消费能力改善成长仍看外围

经济学家指出，在推动市场消费来说，预料销售税料比消费税更有利于加强人民及市场的购买力。除此之外，消费者的能力与购买力，也需要胥视其他因素而定，例如全球经济情况、国内经济成长前景及好坏而定。

第三季经济成长料持稳

经济学家预料第三季的经济成长还可以持稳，部份原因是落在“免税假期”部份时期，所以有助推动消费市场及稳住第三季的经济表现。

至于第四季经济情况，国内市场消费领域方面料将放缓，主要是“免税假期”结束后的市场恢复正常而买气消散。同时市场也在密切关注新政府将会采取甚么措施或政策推动国内经济成长，预料将影响国内外投资者的信心及未来的经济表现。

经济学家认为，今年下半年的原油价格走高，比之前政府预测来得高，全球政经发展和变动，也是需要密切关注。一旦出现任何重变化，如美国与中国贸易战、美国政治或总统动向、全球去杠杆行动或宽松货币政策扭转、全球趋向升息周期等，有关冲击可能比政府实施销售税对经济的影响更为显著或沉重，不得不察。

销售税取代消费税，预料将使政府减少约210亿令吉税收差额，即从420亿令吉减少至210亿令吉。

不过，经济学家认为，若是政府收税执行良好，原油价格回扬增加收入、政府采取的节流措施（如最终会取消援助金计划）等，预料政府可以弥补有关财政缺口，使2018年的财赤进一步收窄至2.8%水平。

白文春指出，随着6月1日至8月杪期间免税，商家会伺机大肆进口货品，从而推高净进口额，使今年第二季的经济成长下降至4.5%，接着第三季的市场消费活动进一步加速，使经济成长率稍为回扬至5%，免税过后的第四季进口商开始减少进口货品，经济成长将停滞不前，维持在5%水平。

政府应开源 弥补财政缺口

白文春认为，目前新政府计划“开源节流”改善政府债务情况（政府债包括或有债总期逾1兆令吉），现阶段正如火如茶地减大型计划减债，加上在转而实施销售税后，使原本的消费税所得从约420亿令吉下降至200多亿令吉，预期政府会减少开销。所以，依靠政府开销或与政府交易（如政府供应商）的业务最受到负面冲击，有必要开拓新的出路以弥补不足。

市场还在关注新政府将如何“开源”，相信在11月2日宣布的2019年财政预算案将露出端倪。

http://www.sinchew.com.my/node/1790394/sst再登场-‧-投资者忑忐