主评：安联研究

●新转捩点

砂劳越混凝土（SCIB,9237,主板工业产品服务组）出现新大股东和管理层，为公司设定新的方向，转向EPCC（设计、采购、施工、调试）经营模式。

攫1.75亿EPCC新订单
放眼15亿订单目标

近期攫获5项EPCC新订单，总值1亿7500万令吉，该公司放眼2020财政年订单目标15亿令吉。

在新订单推动下，预估2020财政年盈利可望飞跃。

●背景

砂劳越混凝土1970年代起开始供应预拌混凝土，在砂拉越州是最大的预拌混凝土与工业建筑系统（IBS）制造商，有4间工厂生产50万公吨产品，产能使用率约50％。

若能够在西马获取更多建筑工程，也可在西马设立组合砖建材厂，估计资本开销约1500万至2000万令吉。

砂州建筑业蓬勃，基建工程的启动料可支援建筑业发展，这些计划包括15亿令吉的第二主干公路，滨海公路（12亿令吉）和区域走廊发展计划下的其他计划。

2020年初公布成功竞标者，2021年砂州举行州选，料将推出更多建筑计划；预拌产品料也可从泛婆罗洲计划、桥梁与工业厂房计划受惠。

●投资焦点

砂劳越混凝土最近获得5项EPCC（设计、采购、施工、调试）订单，总价值1亿7500万令吉，2020财政年预测有5亿令吉新订单，可飞跃成长。其中3项EPCC总承包订单，分别来自印尼、卡塔尔与阿曼。

大股东拿督阿都卡林也是世霸动力（SERBADK,5279,主板能源组）创办人兼集团董事经理，2019年10月重组管理层，有意开发混凝土以外的业务，而且在工程业务方面潜在获EPCC（设计、采购、施工、调试）总承包部分的土木工程。

砂劳越混凝土也布局获取国油油气执照，撷取油气领域建筑业务的新契机。这可从砂劳越混凝土最近获得两项价值达1亿零300万令吉EPCC工程，可见一斑。

这么一来，砂劳越混凝土将从预拌混凝土业务，多元化至工程、制造、建筑与调试（EMCC）业务。

阿都卡林在中东有广泛经验，世霸动力目前有100亿令吉订单，相信对砂劳越混凝土订单有所帮助。

阿都卡林与世霸动力特别计划与商业开发高级副总裁罗斯兰，总共在砂劳越混凝土持股55％（分别为50.5％与4.4％）。罗斯兰2019年起担任砂劳越混凝土董事经理兼首席执行员。

●财务

2018财政年因受一笔拨备拖累，尽管营业额增至7600万令吉，导致混凝土与建材业务亏损690万令吉（总净亏980万令吉），相信2019财政年此业务可转亏为盈，未来此业务与新业务相比，将显得不那么显著。

预测2019财政年获净利271万令吉，2020年预测盈利飞跃增长至3420万令吉。

强化资产负债表  攫更多建筑工程

管理层有意透过发股或透过银行贷款，筹集一些现金以强化资产负债表，进而获取更多建筑工程。2019财政年负债比0.4倍。

目前此计划未明朗化，安联预测2020与2021财政年债务可能增至6000万令吉，这足以支援2020财政年5亿至8亿令吉的新工程。

砂劳越混凝土新股东与新领导层进入董事部后，股价扬升，主要是受良好声誉与纪录驱动股价，是信心的展现。

●估值

预计在1亿7500万令吉订单支援和2020财政年预计5亿新订单护持下，2020财政年可起得飞跃成长。

因此，以2020财政年每股盈利的8倍，建议目标价为3令吉20仙，折合小型建筑股的20％折价。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2214868.html