大马股市在疫情期间深跌后掀起一波“牛市”行情，交易热度日益升级，单日成交量创下逾156亿股历史新高，除了大马交易所成为主要赢家，与股市交易息息相关的证券商，也从庞大交易量中分得一杯羹。

假如新开设交易户头持续增加并稳住交投热度，证券股有望重返1993年大牛市般的热潮，成为疫情劣势“脱颖而出”的另一匹黑马。

马股交投大热，大马交易所（BURSA，1818，主板金融服务组）肯定是直接受惠的最大赢家，而股市主要参与者——证券商，也随著“水涨船高”，从热络交易中分得一杯羹。

散户“宅家”投资

政府于3月18日实施行动管制令以“封锁”疫情传播，众多投资散户“受困”在家，闲来无事转向股票投资／投机，反而使马股交投日益增加，交易量与交易值频频创下历史新高记录。

分析员受询时表示，行管令期间，马股并不匮乏投资主题，受惠于疫情的手套股被炒翻天，许多投资者或投机者尝到“甜头”，更是信心十足地踊跃进场。这一波波炒风至今仍未停歇，使证券公司从中赚取不菲交易佣金及融资服务收入，成为疫情时期鲜有的受惠领域。

过去5个月，即从3月18日行管令实施至今，马股没有完全受到疫情负面冲击，市场交易活动日益热络，投资人买卖越多，证券股赚益越多，也因而大多数股价不跌反起，有望成为“黑马股”。

主攻证券经纪业务表现更佳

若与1993年大牛市比较，经过多年来并购及转变后，目前大马证券股的业务更为多元化，有者则合并在银行股之中。目前上市的9间银行皆拥有证券业务，仅占盈利的一部份。其余4家没有商业银行背景的上市证券股，马股表现及成交量对业务及盈利影响较为吃重。

上述4家上市的证券股，包括艾毕斯控股（APEX,5088,主板金融服务组）、达企业（TA,4898,主板金融服务组）、肯纳格投行（KENANGA,6483,主板金融服务组）以及英沙士（INSAS,3379,主板金融服务组），证券业务占盈利较为显著的证券股，可说是今次特殊“牛市”的受惠者。

较纯证券股3个月涨27至79%

若根据过去3个月股价表现，以证券经纪业务为主的证券股，股价表现比拥有银行背景证券股来得好。

资料显示，较纯的证券股如肯纳格投行、艾毕斯控股、英沙士及达企业，过去3个月的股价涨幅介于26.53至78.49%，比较其中一些拥有证券业务的银行股，股价反而是不起反跌。

大马券商前景如何，分析员认为，很大程度上胥视马股的交易热度而定，只要投资者或投机者踊跃进场交易，无论起落，只要交易量走高，预料证券商仍可攫取丰厚盈利，反之亦然，当市场交投情绪转淡，证券商的业绩及盈利表现将受冲击。

马股成交量频创新高

过去数月，马股交投热力四射，成交量频创新高，8月5日的单日成交量暴涨至156亿2221万7700股新高，交易值也创下有史以来最高的104亿4885万5646令吉，7日成交量更冲上逾266亿股，肯定将让证券商的赚利也盘满钵满，第二季业绩料大有作为。

分析员认为，目前马股点燃的交易热潮，预料短期内将不容易熄灭，使证券商的业务表现保持良好。至于较为长期的表现，将胥视推动交易的国内外因素是否持续，或是否浮现利好或利空的新引导因素或投资主题。

肯纳格研究分析员指出，马股波动剧烈的走势将持续，特别是投资者持续在马股寻找不受疫情影响、因商品价格下跌后的价值股以获取更高投资回酬。政府较早时宣布暂缓6个月贷款供款期限的措施，也为马股提供更多市场游资。惟他表示，由于受到较疲软的经济数据惊吓，预料马股波动剧烈的走势将在今年第四季暂告一段落，进一步的后市表现尚有待观察。

游资充裕 利率偏低 推动交投

今年初全球爆发冠病疫情“黑天鹅”，全球股市受到惊吓纷纷重挫，惟各国包括大马随之祭出重大振兴经济及股市配套，使股市从谷低猛烈回弹，马股则在手套股领涨下，掀起疫情中的牛市行情。

国内因素方面，随著全球冠病疫情爆发后，马股3月中旬跌至偏低水平，综指跌至接近1200点低点，价值浮现进而吸引本地游资进场趁低吸购。同时，政府于3月18日实施行动管制令，诸多投资散户居家转向股票投资／投机，推动交投日益增加。

政府援助计划提供游资

本地抽佣经纪指出，很多新散户踊跃进场、新开户头激增，特别是新一代投资者通过网上进行股票交易，加上政府于疫情时期推出总共2950亿令吉的各种援助经济及人民计划，直接或间接为马股带来充裕游资，推动交易量。

他指出，大马交易所及大马证券监督委员会在疫情非常时刻，采取“亲市场交易”措施，如禁止卖空活动、减少股票活动不寻常热络的查询等，从而激励吹起炒风，个股价格此起彼落推高交易量。

同时，网上出现许多股市“专家”授招在马股赚钱的秘诀。

他认为，市场游资充裕、银行利率偏低，许多股民从银行提出储蓄转投股市，以图赚取更高回酬率。

国外因素方面，全球市场货币宽松游资充沛，特别是美国宣称，将推无限货币宽松以支持经济及股市，都有助推动马股交易量走高。

有望媲美1993大牛市？

回顾1993年大牛市时，证券股曾经大红大紫，这一次也有可能历史重演，再度热起。

与往日牛市不尽相同

分析员认为，1993年大牛市是经济一片大好所推动，反观目前是经济陷入困境，市场游资充裕、投资对疫情后未来经济拥有很高的正面期望所致，这是主要不同之处。

马股热度可能会持续一段时间，预料这将出现财富重新洗牌或调整，最终有人赚钱、有人亏钱埋单或最后被套牢，股市就是个“懂的人赚不懂人的钱”的地方。

大马券商的业绩，在1993年的大牛市中创下历来最佳表现，惟目前还未能与之相提并论，因为当年的大牛市可说是达到“人人讲股”的地步，牛市规模也比目前凌厉，这是当前这波“熊市中的牛市”所无法媲美的。当然，整体来说，若是牛气持续至年杪，相信证券股也会有较好的业绩和盈利表现。

交易若续热络 证券股可受惠

1993年大牛市交易量没有目前热络，主要是通过网上交易更容易推动股市交易量，然而，相对之下，证券股的表现却远远落后于以往牛市表现，分析员认为，若是每日交易量频超过100亿股之势持续，马股证券商料有更好盈利表现。

只要现在的轮流炒之风持续一段较长时期，新投资主题轮流涌现，各行各业皆有利好利空情况下，预料马股交投保持热络，到时证券股将进一步获益。

根据交易所资料显示，2020年首季，大马交易所的股票每日平均交易量达33亿4200万股，第二季则激涨96.3%至65亿6100万股。比2019年第二季的25亿1500万股按年激增160.9%。今年第二季的股票每日平均交易值为37亿4300万令吉，比第一季的25亿2900万令吉增加48.0%，比2019年第二季的20亿2200万令吉增加85.1%，有利证券商“钱景”。

行管期间散户增30%

交易所资料显示，今年首5个月，散户开设新户头按年增加30%，每日平均交易值显著增长82%，并且净买51亿令吉的股票，按年激增607%，为马股投资的中流砥柱。新投资者人数激增，将有利于马股交易量及证券商。

资深抽佣经纪吴继宗受询时指出，行管令期间，即过去约4个月内，他总共增加了逾100个新客户，这是少有现象，因为平时要找个新客户著实不易，随著目前市况热络，引起潜在客户对股市的兴趣。

他指出，平时开新户头只需要3天，目前由于申请者众多及人手有限，需要延长至一周才可完成开设新户头。

目前T+2短期对敲已很难赚钱，所以他的客户都是以现金交易及持票一段时间伺机待发。

他认为，在疫情尚未全面解决之际，预料马股交投持续炽热，有望持续在股市攫取“疫情财”。

脸书社媒贴士存风险

由于新散户户头激增，特别是新一代投资者通过网上获取“贴士”自行交易，在在推高成交量。

黄峋理受询时指出，随著马股交投日益炽热，就有许多股市“专家”在脸书或是社交媒体群组中“招兵买马”，为网民或新进股民提供“服务”，鼓吹及推荐一些股市贴士，以集中群众力量购买某些“神股”，在众志成城情况下，合力进场扯购从而推高有关股价。

据了解，有关当局曾经警告过这些通过脸书／社交媒体群组提供股市贴士的网主或负责人，指称他们不可在未经当局批准下，在网上进行股票咨询或提供股市投资建议。惟由于网上活动难以遏止，特别它们可能会转移阵地，转从国外进行有关活动。这也是马股交投日增的其中推动力。

黄峋理：马股交投过热

目前马股交投频频超越100亿股，哈芝节过后8月3日首个交易日的成交量就达到逾130亿股，接著4日半天交易量即超过100亿股，全天再创新高156亿2221万7700股，交易值也创下有史以来最高104亿4885万5646令吉，大马抽佣经纪协会主席黄峋理认为，股市交投有点过热。

证券行所得与成交量未必成正比

分析员指出，马股交易量频创新高，将对本地20多间证券行业务有利，惟由于市场竞争激烈、包括一些通过网上提供服务交易的证券行，以零佣金提供服务，同时证券行还要承担其他成本，所以最终证券行所得，未必与马股庞大成交量成正比。换句话说，它们在马股庞大成交量的大饼中，未必取得应得比例。

分析员指出，马股旺热固然对证券商的业务及盈利表现有利，惟不能一概而论，应视个别情况而定，因为除了成交量因素外，还要考虑到其他影响业务表现的因素，例如各种的行政成本、融资、人力及租金等等。

所以若要进场购买证券股，可要了解有关个别股项的各层面，避免冲动地冲入市场购买，被套牢的机会较高。

证券商的话

达企业：次季业务可改善

达企业在公布最新业绩时表示，该公司今年第一季税前亏损2亿1810万令吉，主要是证券投资损失和外汇净损失所致。

预测其证券经纪及信贷及贷款业务，于2020年第二季将随著金融市场情绪而改善。

该公司指出，单单是证券经纪和金融服务业务，盈利从前期590万令吉增至今年第一季的690万令吉，主要是证券经纪收入增加。

该公司于6月30日宣布上述业绩时指出，尽管证券经纪，信贷和贷款，房地产投资和房地产开发部门的盈利有增无减，今年第一季业绩比去年同期相比下降，这主要归因于投资控股部门和酒店运营业务的盈利贡献较低所致。

肯纳格投行：前景谨慎乐观

肯纳格投行截至2020年3月31日为止第一季净亏损为694万7000令吉（每股净亏0.99仙），前期仍取得净利778万6000令吉（每股净利为1.11仙）。惟该公司的营业额增加至1亿6509万9000令吉，前期为1亿5664万6000令吉。

根据肯纳格投行表示，该公司旗下证券行于今年首季蒙受1360万令吉税前亏损，主要是为股票按金户头减记提供拨备金所致，反观去年首季则是回拨减记拨备金。不过，随著马股步入升势，较高的净经纪收入缓和部份劣势。

谈到未来业务前景时，该公司认为，尽管2020年对大马股市是充满挑战的一年，因冠病疫情带来前所未有的危机，该公司对未来业务前景持谨慎乐观的态度。截至2020年4月，该公司已撤销第一季的一些信贷拨备金，并有望在接下来几个季度转亏为盈。该公司将保持警惕管理风险，并继续把握机遇，以加强和多样化收入来源。

投资证券股须考虑基本因素

分析员认为，证券商的业绩与股市热络度息息相关，证券商受惠于股市庞大成交量，惟投资证券股时也要考虑到其他基本因素，包括公司财务状况及估值、管理层素质、过去业务及盈利表现记录、其他业务表现、派息政策、整体行业前景等，以策安全。

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