（吉隆坡18日讯）全球经济复苏，带动原料价格急涨，分析员指出，原料价格在短期内将保持在高水平，这将冲击消费品领域的盈利，惟看好在产量提高以及需求增加下，有望抵销成本上升的压力，在今年推动该领域的盈利增长。

达证券此前的报告指出，由于俄罗斯对小麦征收出口税，以及代替玉米成为牲畜日粮的需求不断增加，从2020年8月至2021年5月，小麦价格按年上涨约17%，目前的交易价格更是接近8年最高。

白糖价格方面，则是因为包括巴西、泰国和部份欧盟成员国等主要白糖生产国供应不足，导致白糖价今年初至今飙升约33%。

各类奶粉自2018年以来也一直上升，脱脂奶粉今年至今更是急涨约25%，主要是因为中国需求强劲，而纽西兰产量低于预期。

受疫情影响，欧洲的可可豆研磨下降，导致可可豆需求减少，可可豆的价格涨幅年初至今约1%。咖啡作为2020年价格涨幅最小的商品，在今年则激升，年初至今按年飙涨约20%。

尽管各类原料价格高涨，惟该行补充，原料价格并非影响公司盈利能力的主要因素，同时还得取决于许多其他因素。

该行的一项调查结果显示，各领域的盈利能力和大宗商品价格的负相关性中，工业与大宗商品基准指数──彭博商品指数（BCOMSP）的负相关性最高（-0.40），其次是啤酒厂（-0.29）和餐饮业（-0.25）。

而零售和烟草业者与彭博商品指数最弱，表明零售和烟草公司的获利能力几乎与商品价格无关。

该行指出，尽管商品成本是零售商的主要成本，但可借由其他因素（例如货币波动和成本结构变化）去吸收一些成本压力。

“同时，对于烟草生产商而言，商品成本占卷烟生产成本的百分比与消费税相比很小，因此，获利能力不易受到商品价格变化的影响。”

该行指出，随著疫苗开打，管制令将放宽，同时将带动消费者支出，预测大马的消费业将在今年取得增长。

“尽管以大宗商品为主导的成本推动压力可能会导致2021年利润率压缩，但我们认为，数量和需求的复苏会抵销成本压力，将带动收益从2020年的低基数增长。

该行补充，随著农作物产量提高，大宗商品价格料将在2022年正常化，届时将能够缓解成本压力，公司也将取得更强劲盈利增长。

“尽管如此，我们认为，由于仍然存在不利的行动管制措施，以及消费和购买方式的转移，将拖累某些次行业的复苏。”

鉴于经济复苏，推动收入增长的前提下，该行维持消费业“增持”评级，并认为部份商品价格上涨是由全球经济复苏所带动，不全然是一个坏现象。

该行认为，至关重要的是投资者必须寻找可以更好地抵御高商品成本，避免赚幅压缩，同时受益于需求复苏的公司。

达证券首选消费股为龙合国际（LHI,6633,主板消费产品服务组）和森德公司（SCIENTX,4731,主板工业产品服务组），分别给出1令吉零2仙和5令吉零5仙目标价。

“我们认为，饲料平均销售价格以及家禽产品平均销售价格上涨，饲料厂业务将带来更大利润率，因此龙合将在2021年实现可观收入增长，这可以充份抵销饲料成本的上涨。”

“同时，我们认为森德的前景越来越乐观，因为制造业的产能持续提高，以及由于加快推出产业而带动未结账销售。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2496891.html