（吉隆坡21日訊）大馬政府在業者強力反彈下，大幅調低最新外勞人頭稅，分析員認為種植和膠手套業者將可鬆一口氣，新增成本對盈利影響不及1%，同時手套業者可透過加強自動化生產以抵銷衝擊。

 

新增成本對盈利影響少於1%

 

首相拿督斯里納吉是在上週五宣佈調低西馬新外勞人頭稅漲幅，其中農業及園坵人頭稅為640令吉（分別漲230令吉和50令吉），建築及製造業的人頭稅則為1千850令吉（漲600令吉），較原訂2月生效的漲幅調低許多。

聯昌研究指出，隨著政府調低原訂的外勞人頭稅，西馬棕油業者將放下心頭大石。大馬棕油業極度依賴外勞，外勞佔員工總數的約78%，而業者向來都自行吸納人頭稅成本。

東馬種植業者不受新稅率影響，也令業者大為寬心，因沙巴業者正受到降雨量大減的影響，以及砂拉越的園坵樹齡較年輕，令生產成本增高。

聯昌假設雇主承擔每名外勞50令吉的額外成本，在西馬擁有園坵的種植公司，盈利預測將下修低於1%。相比原本於2016年2月1日建議的每名外勞增加910令吉人頭稅，將令2016年財測下砍1至8%。

 

種植股財測不變

由於新人頭稅的衝擊微不足道，該行保持種植股財測不變。同時，該行略為擔心政府凍結引進新外勞，將令一些園坵面對員工短缺而影響產量。

馬銀行研究也表示，由於人頭稅只增加50令吉（8.5%）至640令吉，對種植股淨利影響不到1%，一些未在西馬營運的公司則完全不受影響。

不過，該行懷疑市場會對此消息作出正面反應，因早前宣佈人頭大漲時，股價也未有負面反應。

馬銀行研究建議在上半年短線買進種植股，因厄爾尼諾效應成為主題，原棕油價正掀起迷你漲潮，有望於第二季升破每公噸2千700令吉關口。

但該行預期下半年原棕油將大幅調整，因原棕油產量將達季節性高峰期，以及厄爾尼諾效應消散，大眾研究也認為，最新人頭稅令業者大大鬆了一口氣，因漲幅遠低於最初的建議。

“本地種植業者近期從原棕油價格上漲中受惠，將可吸納微增的人頭稅。”

 

法調高棕油品進口稅率影響高

另一方面，法國宣佈從2017年起調整棕油產品進口稅率，從最初建議的每公噸調高300歐元（1千369令吉）降低至90歐元（410令吉），但比目前的104歐元（475令吉）增加近倍。由於法國去年只進口約1萬1千公噸大馬棕油，佔總數不到1%，因此影響低微，但可能影響其它歐洲國家跟隨，而帶來威脅。

種植股今日表現平平，其中森那美（SIME，4197，主板貿服組）升5仙至7令吉92仙，聯土全球（FGV，5222，主板種植組）起1仙至1令吉52仙。

 

手套股衝擊微

馬銀行研究表示，最新人頭稅對手套股的影響不顯著，料只影響2016年財測的1%。

“不過，由於其它成本（氣體和乳膠價）上漲和馬幣走強，手套業者的賺幅將疲軟。”

目前人頭稅是由外勞自行承擔，尚未確定新增的人頭稅由雇主或員工承擔。無論如何，若業者完全承擔，每年成本只增200至400萬令吉（佔2016年淨利1%）。

該行認為，由於競爭升溫，短期內業者料不會轉嫁成本而提高售價。

 

加速自動化生產

大眾研究指出，員工成本佔手套公司總營運開銷的9至13%，每名外勞人頭稅增加600令吉，營運開銷將微增0.5%，只影響領域盈利0.7至0.9%。

“手套業者持續展開生產自動化措施以減少依賴人力和加強整體效率，相信成本優化措施將可抵消負面衝擊。”

聯昌研究認同，最新漲幅是可管理水平，對領域盈利的衝擊低微。即使假設業者自行完全吸納新增成本，由於員工成本只佔總營運成本9至11%，對盈利的影響低於1至2%。

“人頭稅調高長期而言是正面，可刺激業者加速自動化生產以提高生產效率和減少依賴外勞。”

該行表示，由於頂級手套雇用最多外勞（7千人），若該公司全面吸納新增成本，將受最大負面影響。

 

業者和外勞分擔新增成本

達證券向業者查詢後得知，業者將和外勞共同分擔新增的成本。

外勞佔勞工總人數的80%。假設80%成本轉嫁，以及員工佔營運成本約10%，潛在盈利被稀釋約0.4至0.6%。

艾芬黃氏研究則認為，勞工成本佔總營運成本9至13%，最新建議的人頭稅只影響盈利0.5%至1.5%。預期業者將全面吸納新增成本以保持競爭力。

手套股週一股價走低，其中高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）跌17仙至6令吉22仙，而頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）跌3仙，報5令吉23仙。

 

MYEG影響正面

另一方面，聯昌研究指出，最新人頭稅對MYEG服務（MYEG，0138，主板貿服組）正面，雖然該公司征收的非法外勞註冊費保持在100令吉，但人頭稅調低將可鼓勵雇主申請將非法外勞註冊。

 

鼓勵雇主申請漂白非法外勞

政府最近將非法外勞登記期限從2016年12月杪提前至6月杪。另一正面消息則是MYEG服務在外勞漂白下的大部份收入將可在2016財年入賬。

政府的目標是200萬非法外勞註冊，但在2月只有約1萬3千人註冊，惟該公司預期3月將有所增加。該行估計大馬目前有約250萬名合約外勞和500萬名非法外勞。

該行的2016至2017年財測是假設在6月杪有100萬名外勞註冊，若在2016財年有200萬名外勞註冊，則2016-17年財測將上調18至22%。

該行保持MYEG服務的增持評級，目標價2令吉83仙。

（星洲日報／財經‧報導：李勇堅）