森德（Scientex Bhd 4731）- 持续性与确定性的回酬？

Scientex Bhd是一家优越的工业包装制造商兼信誉极佳的房地产商。

令人瞩目的是 Scientex乃亚洲排名最大以及全球前三名的拉伸膜（stretch film）制造商。

森德在2009年时，制定了5年计划要把营业额翻倍，从5亿至10亿，而净利从3千7百万至1亿。（图1 & 2）

到了2013，营业额果真达标且超越目标那就是12亿而净利则是1.1亿。（图3）

2013年末， MD 林炳仁再次提出把营业额翻倍的5年（2014-2018）计划 （图 4）:

从森德的年报得知，Scientex 2009-2013的profit margin 平均是8.8%，如果在2018年的营业额如愿以偿翻倍至24.58亿，那该年的净利该是2.16亿。

森德的股数是2.3亿股，那么每股净利就是 2.16/2.30= RM0.94。

要是PE 10 – 12，那Scientex 的股价在2018年就该RM9.40 - RM11.28，年复合增长率是16.35% （图 5），加上股息4%，总回酬就达20%（我股票组合的目标）

但因森德惊人的净利增长率28% （图 6），2014首9个月的每股净利已达RM0.4504，因此2014全年每股净利我猜测是RM0.65，PE 10 - 12的话就合理股价该是RM6.50 - RM7.80。

其实要是依照森德28%的净利增长，每股净利从2013 的RM0.5104不到3年后就可翻倍至RM1.07了。

我在05 Mac 2013 首次以RM3.18买入Scientex, 今天它的股价（05 Sep 2014）是RM6.45，就是说1年半就翻倍了。

当然，现今股价翻数，十甚至百倍的马股比比皆是，而且过去不代表未来。

今年2014森德持续收购与扩充业务，产业销量好像也蛮亮眼 （图 7 & 8）。

我喜欢森德因为其业务从1968至今都在持续性的成长，其具竞争优势与富韧性的业务助它安然度过1997年亚洲和2008年全球金融危机。对于我这长期投资者，森德是个不错的选择。

有以前成功的5年计划与积极的商业策略，期待Scientex在这一个的2014-2018之5年计划或能确定的取得另一个更辉煌与爆炸性的成果 (图 9)!

此文纯粹个人投资记录，且本人非专业分析员，买卖亏盈自负。

By ss2020   05 Sep 2014

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