这是美联储实行QE3一年并取得成效后，决定缩减购债规模。

美联储也许是见到去年11月失业率下跌至7%的5年新低后，终于决定削减QE3规模。

此外，联储局部分决策人也对其资产负债表无止境的失控感到不安，并担心信贷市场如企业债券市场，已出现过度投机的迹象。

事实上，截至去年12月18日，它持有的债券和其他资产规模首次超过4兆美元（约13.1兆令吉），这一里程碑凸现了央行债券购买计划的收益和风险。

美联储的资产包括美国国债、抵押贷款支持证券、贷款、钱币、建筑物和其他资产。

无论如何，美联储4000亿美元资产仅相等于美国国内生产总值22%，比起欧元区24%及日本的44%比重仍相对健康。

不过，美国共和党人仍对美联储资产负债表的持续膨胀感到不安，而负责监督美联储的众议院议长已表明，他希望对美联储展开史上最严格的监控。

我认为美联储让QE3逐步退场的做法明确无误，因为随着美国经济明显重返正轨，美联储持续透过QE3的实行大量购债，只会造成不必要的资产价格通胀，尤其是造成本区域大量热钱流窜。

何况，虽然美联储于去年1月至11月期间，总共从市场上购买了总额1.02兆美元的房债及国库债券，并为银行系统注入同样数额的游资，但银行并未把这笔游资放贷出去以刺激经济活动。

联储局续注资银行

反之，大部分的资金仍留在美联储手上，这点可从银行把大部分的资金重新存放在美联储看出一斑。这笔资金在去年首11个月内激增1.04兆美元。

无论如何，美联储逐步退场，不代表它减少对美国经济的支持力度，因为它仍继续为银行系统注入新的游资，尽管速度有所减缓。

美复苏力道缓慢

美联储也一再强调，下一步该怎么做，仍依然取决于接下来的美国经济数据。若美国通货膨胀率依然受到控制，就业率持续扬升，那么美联储当然将继续缩减资产收购规模，而且可能接下来的每次货币政策会议都会这么做。

美联储也表示，对美国经济增长的速度不如其预期感到尤其失望，而它无法完全明了为何经济增速如此慢。目前，美国经济的增长速度慢于上两次经济衰退后的复苏力道。

自美国经济衰退于2009年第三季度结束以来，过去17个季度内，美国经济是以平均每个季度2.3%的常年增幅增长。

在1991及2001年的上两次经济衰退期间，美国经济过后每个季度平均增长3.2%，而在1982年的更早一次经济衰退结束后，其每个季度的平均增长率更高达5%。

另一方面，美国联邦基金利率已连续5年处于0至0.25%的历史最低水平。事实上，美联储已表明，在美国失业率下跌至6.5%以下水平之前，它预料将继续让其现有的零利率维持一段时日，尤其是预期的通胀率继续低于美联储的2%以下水平。

下半年料升息

美联储对通胀率持续低于2%目标感到关注，因为这表明美国面对可能陷入通货紧缩的风险，进而危害美国经济前景。

美联储较为推崇的核心通胀率于去年10月扬升至1.1%，但自2012年3月以来，它就不曾高于2%目标。

美联储预期，核心通胀率将于2014年扬升至1.5%，接着于2015年进一步上扬至1.8%；至于失业率，则预计分别于今明两年下跌至6.5%及6%。换句话说，这意味着，美联储或许将最快于明年才重新调高利率。

不管怎样，我预计大马会比美国提前重新上调利率，尤其是当前国内百物腾涨，推高通货膨胀压力。一旦美国于明年下半年开始调高利率，我国将面对更大的上调利率压力。

因此，随着踏入2014年，国内经商成本在通胀下逐步扬升，企业和商家们须做好借贷成本扬升，导致经商成本进一步被推高的压力。