上篇文章，我提及东盟五强，即新加坡、大马、泰国、印尼及菲律宾今年的经济增长将升温，但我认为，4.4%增长率并不算强劲。

经济增长放缓，已造成这些国家的通货膨胀率偏低，其中新加坡和泰国去年甚至出现通货紧缩。

虽然去年，东盟五强的物价上扬压力大体上温和，但除了印尼，其他4国的通胀率今年预计将扬升，主因是去年比较基础较低，以及国内需求改善。去年首11个月，新加坡消费人物价指数按年萎缩0.5%，反观2014年则增长1.2%。

毫无意外的是，能源价格下滑是新加坡通缩的主因，其中，电费与气体价格双双比一年前双位数下滑。

泰国新加坡通缩

更糟的是，耐用品价格出现负增长，休闲与文化活动成本增长则几乎呆滞，这在在显示，新加坡消费者全年的消费意愿贫乏。

然而，新加坡通胀率预计今年恢复增长，主要是去年油价的较低比较基础。不过，基于经济增长将不会太好，预计新加坡今年通胀率只增长1%。

泰国方面，通胀率也在去年负增长，萎缩0.9%，相对2014年则增长1.9%。

和新加坡雷同，能源价格下滑，拉低了电费、燃料与水源及运输与通讯项目价格，进而令泰国出现通缩。

此外，泰国经济增长放缓，令该国几乎所有领域物价都保持不变，拉低整体消费者物价指数。

随着泰国经济今年预计转强，以及去年比较基础较低，泰国今年通胀率预计温和增长1.2%。

菲南干旱推高食品价

能源价格下跌同样拉低菲律宾的物价，令该国去年通胀率只有区区1.4%，反观2014年高达4.2%。

屋价及能源成本下滑是该国通胀减缓的主因。此外，食品价格增长率大幅减缓，也协助拉低整体通胀率。

不过，经济增长强韧，以及埃尔尼诺现象的负面影响导致菲律宾南部地区进入干旱，预计将推高占菲律宾消费人物价指数约45%比重的食品价格。

消费税抵消油价大跌利好

与此同时，大马去年首11个月的消费者物价指数按年增幅也大幅放缓至2%，反观2014年同期则高达3.2%。

这主要归功于运输成本的下滑，反映政府在汽油零售价格上采取自由浮动机制，而随后国际油价大跌下，燃油价格走高的利好。

然而，消费税去年4月开跑后推高了食品及其他消费品价格，局部抵消了油价大跌令物价面对下调压力的利好。

消费税推高物价的后续影响，以及令吉大幅贬值，预料将令大马今年面临通胀压力。不过，国内需求放缓，料将令商家难以调高物价，将局限通胀扬升的空间。整体而言，我预计今年通胀率将达2.5%,但这仍是可监控的水平。

印尼未受惠能源价跌

印尼则未能从能源价格下跌走势中受惠，去年该国通胀率仍高企于6.4%不下，增幅和2014年一样，而且还是东盟五强中最高通胀率。

主因是运输成本、通讯与金融服务成本降低的利好，被加工食品、房屋与公用事业、服饰及保健成本扬升所抵消。

部分原因是该国基建瓶颈及公共交通衔接系统差强人意，造成成本高企不下。

今年通胀率或将放缓至6%，因为该国政府进一步下调燃油价格，而其经济也依然不那么蓬勃。

整体而言，虽然除了印尼，东盟五强中其他4国大多今年通胀预计稍微扬升，但仍处于可监控水平。

这意味着，上述国家货币政策决策人今年料将不会宣布调高利率，反之保持不变。

印尼反而可能于今年下半年下调利率，只要届时印尼盾面对的卖压已经消散。