转载南洋商报专栏特雷观点 No.5

上周，彭博社专栏评论员丹尼尔莫斯(Daniel Moss)写了一篇严厉的文章，在各媒体广发流传。其要点是，如果马来西亚继续倒退，终将濒临“失败国家”。

这番言论掀起了诸多争议。单单内阁部长们就有3位出声明，大力否定此说法。许多经济和政治学家，也纷纷反驳了这篇文章的标题。那如果标题有问题，主题呢？我个人也读了这篇文章，内容非常细致，并且深入解剖我国跨时代各领袖对国家的影响。虽然标题有些耸动，但我国家领导人应该对于文章内容所表达的观点，进行分析和反思。

彭博社已经不是第一家国际机构报道这类和马来西亚相关的负面新闻。惠誉解决方案（Fitch Solutions）也多次在研究报告强调我国政治、管理和经济的问题，会严重影响外资的信心和我国的竞争力。

迈入2021的下半年，富时大马综指触及1502点，也是52周低点（马股过去1年的最高点是1684点）。我国股市的表现是亚太区东各国股市排行最差，年初至今，综指下跌超过 10%。为读者分辨，股市回调范围为 10%，而崩盘则高于20%。毫无疑问，大马股市经历了大幅度的下铁，已进入回调范围。

股市反映市场信心

其实，股市的动向并不出奇。目前，我国正面临着宏观经济的三大逆风——政  治、疫情和民生问题。截至周三，我国疫情的病例已创下每日1万1618宗的新高。至今，累计病例数超过86万7567宗（占我们人口的 2.7%）而死亡人数已破6400宗。大家总是说股市是经济前景的晴雨表。在我看来，股市很大程度上反映的是市场信心。市场信心可以进一步分类为商业信心、消费者信心和投资者信心。这三者是决定资金流入或流出股市的重要因素之一。由于三者都处于低迷的水平，股市就一直处于下跌趋势。

就股市参与者而言，分为本地机构、外国投资者和散户投资者三大类。根据 MIDF投行最新的 2021 年上半年资金流向报告，本地机构和外国投资者净卖出大马股票，分别为40.8亿令吉和38.1亿令吉。散户投资者是唯一净买家，净买了79亿令吉的股票。

更令人震惊的是，外国投资者仅在 2021 年第二季度就卖出了24.5亿令吉，这也是连续第13个季度净卖出我国股票。比较欣慰的是，外国投资者一直是我国本地债券的净买家，金额达70.5亿令吉。否则，外资不停地流出会对我国外汇产生严重的后果。

3参与者须保持平衡

当然，外资并非只是撤离大马股市。邻国泰国和菲律宾似乎也遭受同样的命运。这3个国家的相似之处在于面临疫情越发严峻。尽管采取多次封锁措施，并限制人民的流动，但3国政府仍无法控制疫情。这显然促使外国投资者对政府和经济管理不善而缺乏信心。

在疫情猖獗、反复封锁政策和政治不稳定的情况下，投资股市绝非易事。如果政策不佳，投资者可做出理性的决定 ——那就选择不投资罢了。但现在的问题是政策朝夕令改，带来不确定性，投资者无法做出合理的决定。同时，股市必须有3个参与者当中的两位成为净买家，才能上涨。如果本地机构不愿意托市，还指望外国投资者吗？散户投资者无法成为股市中唯一的购买力量。那莫过于螳臂当车。

股市的3个参与者必须保持平衡，而不能一面倒，否则股市无法恢复到正常状态。在这样的股市，散户投资者也需要有保存现金的纪律，更应该关注资金流动的方向，要不然投资的旅程只会是无休止的往下加码或止损。说到底，股市繁荣，三足鼎立，缺一不可。

（《“Once Upon A Time In Bursa – The Money Equation”》 的作者）

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