在分析SCGM最新季报表现及近况前，让我们回顾半年前笔者发表的帖子。

http://wesharenwetrade.blogspot.my/2017/01/scgm.html

为什么呢？因为之前发表的帖子和SCGM最新季报表现及近况息息相关。

季报表现

SCGM最新季报突破5千万令吉大关，可是税前盈利率却是过去3年的新低，只有12.5%。这是因为SCGM也面对其他塑料包装业公司的问题，那就是原材料上升。季报其实也没有什么特别看头，因此笔者预留更多点空位谈谈SCGM的近况。总结其季报表现就是如火车仍然安全地行驶在轨道上，即没有超速也没有偏离轨道。

近期SCGM有两大事件，如下：

1) 派红股+凭单(Warrant)

这里要提醒SCGM的股东，在SCGM执行派红股+凭单的日期前（预计在七月尾执行），注意你手上的持股量。基本上你有三种选择，如下：

一,  全数卖出

二，增加股量至1500unit的倍数 （如你手上持有1700units，你可选择购买至持有3000units/4500units,以此类推）

三，减持股量至1500unit的倍数 （如你手上持有1700units，你可选择卖出部分股份至持有1500units而已）

为什么最好只持有1500units的倍数（如果你不要全权卖出的话）？因为每15units股只获得2units 凭单。假设你持有1700units，你将持有113units凭单。可是在大马最低的交易单位是100units，剩余的13units虽然也有办法卖得出，可是相当麻烦，所以几乎是“作废”的。

正因为如此，这也可能是近期SCGM没什么动静的原因之一，可能有人全数套利或部分套利以持有1500units的倍数。

不过，笔者估计warrant的价格不会很高，应该只有约30仙左右。当然，不要跑来问笔者你应该选择那一项，因为这文章没有提供任何买卖建议哦。

实质上这也是集资活动

看似是派发好处给股东们，其实另一目的是过去三年来第三次equity capital集资。

2015年11月，SCGM宣布私下配售10%股权。

2016年8月，SCGM第二次宣布私下配售10%股权。由于相隔上一次的私下配售时间太短，股东们闹情绪，非常不爽地抛售股票，股价大跌20%++。

http://wesharenwetrade.blogspot.my/2016/08/scgm1012.html

2017年4月，基于产品高涨的需求，SCGM还是需要资金扩张产能。经过上一次的教训，管理层不敢短时间又私下配售10%股权的了。怎么办？SCGM管理层出此上策，通过凭单集资。（当凭单转换为母股时，公司就收到资金啦）

派红股+凭单后，凭单同样占母股10%，所以这是另类的增加10%股权而又不让股价再次大跌。基于公司真的需要资金扩张业务，所以凭单期限不长，只有三年期限。可能你会问SCGM的厂房需要的资金应该等不到三年啊！所以笔者猜测这段时间SCGM会借贷(borrowings)一至三年，当凭单转换为母股收到资金后再偿还贷款。

另外，这样的集资方式也比较便宜，只花了RM200K，之前2次的集资总共花了RM1million。所以这次的派红股+凭单显现得出管理层的智慧。

2）新厂房

上周，管理层表示会投资RM20million在巴生租新厂房。之前1月份管理层曾表示如果订单期突破2.5月，将考虑置新厂房以应付需求。这高涨的需求可能是来自于今年6月有5个州属禁用保丽龙。估计在今年12月就可以开始运作了，产能可增加约14%左右。基于地理位置靠近巴生谷一带，新厂房还有助降低运输成本。

高P/E等于高估？

最后，谈一谈SCGM 高P/E值课题。目前SCGM P/E值徘徊在25至30之间的水平，而2013年时SCGM的P/E徘徊在10左右。这让许多人都认为SCGM高估了。

笔者认为以现在SCGM的实力以及行业环境，完全值得25至30的P/E值。

有一些公司有着比同行公司或其他行业享有更高的P/E值，笔者称之为超级P/E值。这是因为一些行业/公司享有高涨的需求，抗跌性质，或拥有特殊技术等不同的因素，如在美国上市的面子书(facebook)，现在的P/E值达37.8。在马股也有不少异常高的P/E值公司，如EFORCE就有吓死人的89.6的P/E值，就连冷眼推荐的ECOWLD的P/E值也是比其他房地产发展商高很多。

这些公司享有超级P/E的因素各不同，可是超级P/E值值绝不代表高估。以SCGM为例，在政府的环保新政策下，旗下产品需求大增，况且SCGM是行业的领头羊，因此SCGM值得享有超级P/E值。

好了，先到此为止。SCGM今年至今的进展值得鼓舞，未来也值得期待。

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