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EKOVEST(8877)怡克伟士 - 2017年流年不利，股价是否来到最低点？
扬 司马
Publish date: Mon, 27 Nov 2017, 07:52 PM
扬 司马
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你推荐，我分析2的系列很快地来到最后一篇，今天所要分享的是充满话题性的EKOVEST。EKOVEST在2016年可是大马股市的牛股之一，单年回酬超过100%。可是在股市比较好的2017年，EKOVEST反而流年不利，股价从3月份高峰期的RM1.50跌至目前RM0.96的价位。在解说股价惨跌的原因之前，先让我们探讨EKOVEST的业务吧。
在2013年以前，EKOVEST只有建筑业务，目前EKOVEST已经多元化至以下三大业务。
建筑业
首先，你会看到EKOVEST的营业额自2015财政年飞跃成长，并不是因为纳入房产和大道的贡献，而是建筑业务拥有卓越的订单成长带来巨大的营业额贡献。最大的贡献来自于DUKE大道的建筑工程。目前EKOVEST有60亿令吉的订单，足够让公司忙碌4-5年，最大的订单来自于Setiawangsa-Pantai Expressway (或前身称为DUKE3) 大道，合约价值逾37亿令吉。除了大道建筑工程外，EKOVEST最瞩目的就是生命之河计划。
这点让笔者相当欣赏EKOVEST的技术和创意，竟然构思到把垃圾河转型为生命之河。这生命之河将在2020年美化工程完成后成为吉隆坡景点。而EKOVEST在生命之河一带拥有一些房产发展计划，可助带动其房产业务。
房产
2015年开始贡献的房产业务是EKOVEST逐渐注重的业务，目前EKOVEST有6项房产发展计划，gross development value可达70亿令吉。其中，最大的两个房产计划为EKOCHERAS和EKOTITIWANGSA，你应该有所听闻。2017财政年的营业额首次突破RM100million，而年报也提到目前的unbilled sales 竟然有RM447.3million，竟然是现有的营业额的4倍之多！！目前大马的产业股的unbilled sales大约是年度营业额的1-2倍左右而已。因此，EKOVEST刚起步的房产业务相信有着很大的成长空间。
大道业务
EKOVEST今年初以11.3亿令吉售出DUKE1和DUKE2特许经营权的40%股份给EPF，强化其资产表。不过，EKOVEST也为了接下来的大道建设而新增加借贷40亿令吉，如果未来车流量不如预期好的话就会好像MRCB般拥有EDL大道的负累。在上周，刚竣工的DUKE2开始收费，车流量是否满意目前尚不知道，有待管理层透露详情。SPE估计将在2020年竣工。
而管理层言吉隆坡尚需要至少10条高速公路，大道建设计划陆续有来。如果此业务表现好的话说不定会分拆上市，将成为EKOVEST股价重估的催化剂。
未来方向
近期管理层表示欲减少对建筑业务的依赖，要在五年内把建筑，房产和大道业务的营业额贡献比例为40：30：30。笔者假设建筑业营业额持平为RM800million，那房产和大道的营业额都各要分别提升至RM600million，是现有的营业额好几倍涨幅。笔者感觉不太可能在5年内达到此比例，建筑业未来还是EKOVEST主要的贡献业务，如果房产和大道业务成长如此快速，相信届时将会分拆上市。
2017年负面事件
2017年有两起负面事件让EKOVEST的股价大跳水。第一起事件是看似与EKOVEST无关的消息，即政府取消与IWCITY有关BANDAR MALAYSIA发展计划，让同属林刚河旗下的EKOVEST股价也大受影响。
另一期的负面事件则是近期的内部结构重组计划，EKOVEST打算以RM1.50价值收购IWCITY。虽然公司表明这是物超所值的收购，但是IWCITY目前并没有太实在的业务收入，就只有很多未发展的地，这些地能否发展妥当带来巨大的价值效应尚不知道，即使他是宝也是多年后的事了，短期内EKOVEST应该无法在IWCTIY收购中成为赢家。
因为这项计划尚未通过EGM得到股东们的批准，所以就暂不多谈这笔交易是否真的对EKOVEST和股东们有利。不过，这起事件让EKOVEST股价今年内第二次惨跌，相信不少小股东们都恨不得投下反对票吧。
不过，笔者认为今年EKOVEST经历了两次事件影响后，EKOVEST的股价已经反映这些负面因素来到了低点。那这会是EKVOEST的股价的最低点吗？永远别预测股价的最低点，因为有时候股价被低估，还有更低估的时候。
所以，今年EKOVEST的投资焦点都聚集于这两起负面事件，当下投资者都不关心其基本面了，基本面利好因素都被压制，所以笔者认为不管EGM(是否通过收购IWCITY)投票结果如何当一切尘埃落定及在负面事件都消化在股价后，EKOVEST将会是很好的投资良机。
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CS Tan
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This book is the result of the author's many years of experience and observation throughout his 26 years in the stockbroking industry. It was written for general public to learn to invest based on facts and not on fantasies or hearsay....
hng33
Agreed, just wait for coming result and independent board decision on Iwcity proposal. Currently, holding Ekovest-wb at average total cost 56+sen and Ekovest at 96+sen
2017-11-27 21:46