首先为大家简短介绍Master-Pack 的业务。他的主要业务是生产瓦楞包装箱和替顾客完成产品装箱的业务；也因为这样它的赚幅profit margin（%）和股本回酬ROE（%）比同行来的高。公司营业额在FY2019分布为：光伏发电面板领域（67%）；食品领域（10%）；电气与电子（6%）；其他（17%）。FY2019净利取得180%的增长主要是因为光伏发电面板领域的增长和低原料成本所致。根据市场消息其光伏发电面板领域的客户是美国的FIRST SOLAR。在2019年其越南两座个1200MW年产量的Series 6 module 工厂达到全面营运，同时MASTER-PACK越南营业额也从RM5.3Mil增长到RM58. 3Mil。整体光伏发电面板领域营业额的贡献从FY2018的RM69.2Mil增长到FY2019的RM135.3mil。

但是，来到FY2020公司的业绩滑铁卢似的下跌，首三个季度净利下滑43%，收入下跌30%。根据管理层在季报透露其原因归咎于光伏发电面板领域的客户正在做product mix 的transition所以营业额会暂时的放缓。First Solar 有两种：series 4 和 series 6。

根据图1FIRST Solar的大马和越南有FY2020有两座Series 4 1000MW 年产量的工厂，而series 6则在大马和越南个有1座和2两座1200MW年产量的工厂。而根据FIRST SOLAR Q1 FY2020 的earningcall, 公司决定永久停产series 4 这也意味着马来西亚的两座SERIES 4 1000MW在FY2020是没在运作的，所以这就是MASTER-PACK断崖式的业绩下跌的主要原因。以下是我的一些有关业绩的算法：

MASTER-PACK 在FY2019 光伏发电面板领域营业额为RM135.3Mil。

如果根据以上First Solar 在东南亚的产量来postulate，FY2020的光伏发电面板领域营业额如以下：

=RM135.3Mil X  3600MW/5600MW + [revenue in Q1 FY2020 X 67%]

=RM92.05Mil

用Q2单季的营业额重新验证

FY2019 Q2 revenue =RM50.6Mil

Estimated photovoltaic FY2019 Q2 revenue= [RM50.6Mil x 67%]

                                                                               =RM33.9Mil

Estimated photovoltaic FY2020 Q2 revenue= [RM50.6Mil x 67%] x 36/56

                                                                             =RM 21.79Mil

The estimated decline of total revenue In Q2 FY2020 = RM33.9Mil- RM 21.79Mil

                                                                                                =RM12.11Mil

The exact decline of total revenue in Q2 FY2020 to Q2 FY2019=RM50.6Mil-RM33.4Mil

                                                                                                               =RM17.2Mil

从以上的算法几乎肯定大马的两座Series 4  工厂是已经停产了。(MCO did not impact much First Solar operation as they certified as essential industry)

至于FY2021 first solar 的大马Series 6工厂将投产，由于新工厂需要时间来ramp up capacity，所以目前无法估算他的全年产能。

至于两座停运的SERIES 4 工厂的命运就要关注FIRST SOLAR 的来临的earning call 了。其实我写这篇文章的目的是我发现i3 investor 上有一些博主关于MASTER-PACK的分析有误导性；特此用我的观点帮他们补漏。再见。

 Disclaimer：个人并无左右股价之意；这也并非买卖建议；所谓读书不能尽信书，千万不要看了我的文章就去做买卖哦；我写这文章的用意是想用鉴赏的方式让大家认识好的企业好的管理层。

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