Pentamaster 这家公司主要业务有设计，生产 光电和高功率半导体芯片自动测试仪（ATE）和工厂自动化。说句实话，虽然revenue 是破新高了（YoY+26%），但是profit却只是微微地成长了5%，而且是在对比去年较低的比较基础上。这份业绩如果对比马股科技板块其他公司视乎显得黯然失色。[Disclaimer: 个人分别持有Penta.klse和 Pentamaster.hkex的头寸。] 这份业绩重点只有一样就是profit margin 出现下滑的现象！！！对于一个投资者profit margin 下滑可能意味着公司失去定价能力和护城河，尤其是在高估值的科技股其伤害更是厉害。季报里管理层解释净利率下滑主要归咎于三个因素：product mix sold and price adjustment， higher component acquisition cost due to supply constraint， revenue from prototyping submission （lower margin due to lack of scale economic ）。 那投资者是否为此感到担忧？ 如果比较1HFY2021 和 1HFY2019 可以明显看出公司ATE业务revenue（1HFY2021：Full year FY2019 RM177.6million ：RM431.1million） 出现下滑而较低margin 的 factory automation solution （FAS）在absolute 和 relative 情况下出现显著成长。这点可以看出公司的ATE业务还没从FY2020的低潮恢复，谈何成长(revenue 和 margin 都出现微量的下降)。打趣的说一句，penta看来是个科技股里的复苏股。。。不过管理层在季报里透露ATE业务在光电和汽车的贡献下，下半年会更好。而FAS 业务因为project lead time的关系revenue 入账在1H没那么快。从表一，二可得出公司光电和汽车的营业额出现显著的下降，而这样的业绩跟投资者期许的50%-100%的增长实在是南辕北辙（目前的估值）。放这表的目的主要是凸显为何PENTA在1H不能成长。主要是高margin 和比重的业务（ATE）营业额没有成长，ATE的margin 因为上面提到的原因被挤压了。

  引述管理层的话

“However, the Group expects the revenue contribution from the automotive segment to rebound in the second half of the year given the momentum of the Group’s current order book and as the production of the global automotive industry normalise. Overall, barring any major deterioration of the COVID-19 pandemic situation, the Group continues to witness structural growth  within its electro-optical and automotive segments.”

从上述的说明，管理层对下半年的业绩是比较有信心的（不过Q1也说 continues to witness structural growth  within its electro-optical and automotive segments。。。）。不过来到此时此刻大家要意识到不是每家科技公司都一样；有时你好，有时别人好；投资一定要做好风险管理和透过良好的资产配置来降低风险。技术上的优势是科技公司的护城河。

Table 1 ：Pentamaster's revenue breakdown by customers' segment

table 2： Revenue and gross margin breakdown by segments

https://www.sustainableinvestment22.ml/2021/08/pentamaster-q2fy2021.html

 Disclaimer：个人并无左右股价之意；这也并非买卖建议；所谓读书不能尽信书，千万不要看了我的文章就去做买卖哦；我写这文章的用意是想用鉴赏的方式让大家认识好的企业好的管理层。