在 FCPO 的价格退潮之后，市场对于种植股的兴趣自然也随之有所下滑。不过，今天我们将介绍的这家 Chin Teck Plantations Berhad（CHINTEK、1929）的业绩相对的强势，同时也是很冷门的一家公司；版主认为这是一家值得读者们去认识的一家公司，因此才特地做了这一期的文章介绍。

CHINTEK 是一家成立于 1958 年的种植公司，而该公司的主要业务也相对的直截了当；主要以种植棕榈树并开采鲜果串（“FFB”）为主，目前该公司在马来西亚区域共有 3 块种植的土地，分别名为 Jemima & Sungei Sendayan Estate 和 Gua Musang Estate 和 Keratong Estate，其总种植面积为 11,327 公顷（“Hectares”）。

除此之外，CHINTEK 本身也有 3 个 FFB 的加工厂；即将 FFB 加工成棕榈油（“CPO”）和棕榈仁（“PK”），总产能为 70 吨（“Tonnes”）/ 小时。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

根据 CHINTEK 在 2022 年财报中的数据，公司的已种植面积为 10,960 公顷，其中 9,557 公顷属于成熟的树龄，其中 6 年以下* 为 8.87%、黄金期的 6 到 10 年为 18.22%、11 到 15 年为 28.50%、16 到 20 年为 13.15%、21 到 25 年为 5.94%、而最后超过 25 年的则是占了 12.52%。

*这里所提到的 6 年以下代表的是已归类为成熟（3 年以上）到 6 年的树龄。

看到这里，读者们可能会认为 CHINTEK 的树龄组合不年轻；确实，版主也认为 CHINTEK 的树龄都比较成熟，不过公司每年都会进行再翻种（“Replanting”），其中在 2022 财政年就再翻种了 516 公顷，预计在 2023 财政年内会再翻种 544 公顷左右的棕榈树。

顺带一提，CHINTEK 本身也有 68 公顷的橡胶种植地，不过对于公司整体的营业额贡献占比非常的小。

在 2022 财政年中，CHINTEK 的 FFB 产量共达到 176,966 吨（2021 财政年为 187,483 吨），当然这和劳工短缺的问题有直接的关系。不过，公司也在 2022 财政年内购置了 41,538 吨的 FFB 以加工为 CPO 和 PK 出售，其中公司在 2022 财政年内所出售的 CPO 和 PK 则分别为 36,006 吨和 8,702 吨（2021 财政年则分别为 37,824 吨和 9,187 吨）。

以 FFB Yield（即每公顷所生产的 FFB）来看，CHINTEK 在 2022 财政年的 FFB Yield 为 18.52，虽然对比 2018 至 2020 年的 23.28、24.79 和 21.29 更低，不过对比 MPOB 提供的 2022 年 1 月份至 12 月份的 FFB Yield 数据来看，马来西亚的 FFB Yield 平均为 15.49，因此公司的表现仍然比市场平均来得更高。

不过，以提取率（“Extraction Rate”）来说，公司的 CPO Extraction Rate 和 PK Extraction Rate 则是比市场平均更低；举例而言，MPOB 的数据显示 2022 年平均的 CPO Extraction Rate 为 19.70%，但 CHINTEK 的表现为 19.62%，配合上公司在股东大会提到将会投入 CAPEX 到现有的加工厂上来说，版主个人猜测其加工的厂房设备应该比较老旧，未来有待加强。

除公司自己的种植业务之外，CHINTEK 也有投资在马来西亚的房地产业务（“Property Development”）和印尼的 FFB 种植联营公司（“Joint Venture”）；以 2022 财政年的印尼区域为参考，公司通过旗下的两家公司共持有 20,423 公顷的种植地，FFB 的产量可达 73,191，而 CPO 和 PK 的产能则是 22,956 吨和 5,373 吨。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

最后，CHINTEK 通过旗下持有 40.0% 股权的 West Synergy Sdn. Bhd.（剩余的 60.0% 股权则是由 MUI Properties Berhad 持有，简称为 “WSSB”）在 Bandar Springhill 开发房地产，而该房地产共有 1,990 英亩（“Acres”）的面积，地理位置则是在 Seremban 和 Port Dickson 之间。

在 2022 财政年内，WSSB 共推出了 636 间新的 Bandar Springhill Phase E3A（Amarilis）、Phase E 6（Nova & Aurora）、Phase E5（Nebula & Aurora 2）、以及最后的 Phase E7-3（Peony 2）；值得读者们留意的是，这些房地产也在同期间全部出售完毕，并且 WSSB 在 2022 财政年内共给公司带来了 RM 8.8 Million 左右的税前盈利（“PBT”）。

而在 12.09.2022 中，CHINTEK 旗下的全资子公司 VMAS Untung Sdn. Bhd.（“VMAS”）以 RM 45.0 Million 向 MWE Holdings Sdn. Bhd.（“MWE”）收购该公司旗下的 Fauzi-Lim Plantation Sdn. Bhd.（“FLP”）的 100.0% 股份，而 FLP 本身则是有 2,023.4 公顷的种植土地。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

不过我们从上图中也可以看到，该土地的种植年份分别为 2000 年和 2001 年，直到今天为止的话其树龄应该也有 20 多年，属于较难达到好的开采率的树龄了。因此，CHINTEK 接下来应该需要持续投入更多的资金到再翻种上，短期内应该给公司带来的效益较低。

以上基本就是 CHINTEK 本身的核心业务和一些近期内的发展了。接下来，我们则是可以看看公司在 2023 财政年 Q1 的业绩表现。

在该季中，CHINTEK 的营业额为 RM 63.0 Million 左右，对比去年同期的 RM 58.2 Million 提高了 8.17% 左右，而这则主要是因为公司的 FFB、CPO 和 PK 虽然在价格有所下滑，但产量却有所提高所致。

但在该季中，劳工和肥料的价格均有所提高，因此公司的盈利率也被影响；除此之外，公司在该季中也有一次性其他收入（“Other Income”）下滑的影响，以及其联营公司所贡献的盈利也从 RM 4.0 Million 左右下滑至 RM 3.5 Million（主要是印尼的种植区域有劳工动荡的关系），降低了公司的整体表现，导致 CHINTEK 的税后盈利（“PAT“）从 RM 27.5 Million 下滑至 RM 25.3 Million 左右。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

而在对比上个季度（Q4）之下，公司的营业额则因为 FFB、CPO 和 PK 的价格均有所下滑，进而从 RM 63.7 Million 左右的营业额下滑至 RM 63.0 Million 左右。

同时，我们在先前提及的肥料成本上涨也对于公司的盈利造成了负面影响，但所幸的是，公司在印尼的投资已经给他们带来了盈利（Q4 中则是 RM 0.6 Million 的净亏损）；读者们需要留意的是 South Sumatera Province 中仍有动荡存在，影响了公司的开采活动，否则的话公司在该季中的盈利应该可以按季有成长。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

以上则是读者们可以参考的 FFB、CPO 和 PK 的产量、提取率和平均售价（“ASP“）。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

但不得不说，CHINTEK 的经营现金流向来都比较稳健，公司在 2023 财政年 3M 中共创造了 RM 21.5 Million 的净经营现金收入，和去年同期的数据相近；目前 CHINTEK 也手握 RM 205.0 Million 左右的现金，公司在该季中则是派发了 RM 0.100 的股息（以公司 RM 8.220 的股价计算，这代表着 1.22% 左右的股息率）。

展望未来呢，CHINTEK 的管理层也很老实的说 2023 财政年全年预计会比 2022 财政年的业绩更弱，主要是 FFB、CPO 和 PK 的价格下滑所致；但版主却认为该公司的基本面稳固，管理层也较为踏实的做生意，如果公司如股东大会众多投资者要求般进行红股（“Bonus Issue“）的话，不排除会吸引更多的投资者。

不过，作为读者的你，又如何看待 CHINTEK 这家公司呢？

免责声明：

作者有意或已投资该公司，因此读者们需要自行衡量内容和观点的独立性。

12Invest 并非持有分析股票准证的专业平台。以上所分享的内容均为个人通过各种渠道获取的资讯、消息、内容；文章内提及的所有内容只能用于参考、学习、教育以及资讯的用途，而绝非任何专业的金融、投资、或买卖意见。若想要获得买卖的建议，请咨询专业的股票分析师或投资银行，再自行判断其风险以及潜在收益。在此要再次声明，12Invest 绝不对任何所分享的内容或观点的准确性、完整性、正确性、有效期性负责任。所有在阅读文章后的任何决定皆由读者本身负责。切记，任何投资都具有风险，请做好保护自己的措施。