在科技领域中几乎估值是最高的 JF Technology Berhad（JFTECH、0146）于昨天公布了他们的 2023 财政年 Q2 业绩；遗憾的是，公司的税后盈利（“PAT”）下滑至 RM 2.9 Million，这一点或许会影响到市场对该公司的预期。

那么接下来，我们就一同探讨为什么公司的业绩表现会在该季中出现下滑的迹象。

在对比去年同期之下，JFTECH 的营业额从 RM 11.7 Million 小幅度下滑至 RM 11.0 Million 左右；公司在季报中提到这主要是因为半导体领域放缓 – 尤其是来自于消费者电子产品（“Consumer Electronics”）终端的需求。

所幸的是，公司的 JF TestSense Sdn. Bhd.（“JFTSB”）新测试接口（“Test Interface”）的营业额贡献上涨，同时公司在 Kunshan 的核心业务也有改善的表现，降低了整体需求放缓的冲击。

以 PAT 来看，公司的 PAT 则从去年同期的 RM 5.5 Million 将近砍半至 RM 2.9 Million；但如果我们看公司的核心盈利（“Operating Profit”）的话，JFTSB 和 Kunshan 给公司带来的盈利是有所上升的，只是因为在去年同期有一次性的税务拨备逆转（“Reversal of Tax Provision”）带来的账面盈利，不然的话，公司的 PAT 在按年比较之下理论上是成长的。

有趣的是，在按季比较之下 JFTECH 的营业额也大约下滑了 6.0% 左右；但其核心盈利却从 RM 4.0 Million 下滑至 RM 2.3 Million，对此公司却没有在季报中详细解释其原因，也就是说公司按季比较之下的盈利下滑是比较严重的。

而在 2023 财政年 6M 中，JFTECH 共创造了 RM 5.2 Million 的净现金收入，对比去年同期的 RM 19.4 Million 有明显的下滑；这除了是盈利下跌的因素之外，公司也在这期间支付了 RM 2.9 Million 左右的应付账款（“Trade Payables”），反观在去年同期则是 “延迟” 支付了 RM 6.1 Million，但公司的整体现金表现仍健康，手握 RM 80.4 Million。

展望未来，JFTECH 提供了以下的资讯：

根据 Malaysia Semiconductor Industry Association（“MSIA”）的评论，半导体领域的前景仍然非常的不稳定，同时 World Semiconductor Trade Statistic Organization（“WSTS”）也预计全球半导体的销售将会在 2023 年下滑 4.1%。

不过，汽车领域对于半导体的需求仍然在上涨当中（当然，还是要看细分领域），而 JFTECH 则是提到其汽车领域的客户订单有所上涨，因此公司的业绩下滑也稍微的被缓冲下来了。

另外，公司在 Kota Damansara 厂房的扩张进展也良好，预计在完成后也可以给 JFTECH 持续带来更多的收入。

以版主个人的观点来看，在中国开放之后呢，JFTECH 在 Kunshan 的设施理论上是会看到使用率的增加的，而且当地的半导体需求也因为 “中国制造 2025” 的关系有很大的内需，这一点对于 JFTECH 而言是利好的。

只是说以累计 4 个季度的 1.51 EPS 来计算，当前 JFTECH 的估值仍高达 53.64 倍（以 RM 0.810 的股价为参考），对比同行或半导体领域来说都有相当大的溢价。

那么，读者们对于 JFTECH 在该季中的表现又有什么看法呢？

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