在本地众多的半导体自动测试设备（“ATE”）公司中，QES Group Berhad（QES、0196）可以说是其中业绩相对比较稳定的一家公司了，且公司更是在该 Q4 业绩中达到上市以来最高的营业额表现，就这一点来说，公司是非常不错的。

那么，我们今天会先简单讨论公司的业绩，然后再分享 QES 这家公司的前景展望。

在 QES 的 RM 73.0 Million 左右的营业额中，其中就约有 RM 45.3 Million 来自于 ATE 的分销业务、RM 14.8 Million 来自于其具有经常性收入性质（“Recurring Income”）的零部件供应和维护维修业务中、而剩余的 RM 12.9 Million 则是来自于公司盈利率较高的 ATE 制造业务。

那么以区域为分布的话，QES 仍有很大部分的收入仍在马来西亚（45.5%）中，而东盟（“ASEAN”）区域则占了剩余很大的部分；值得一提的是，中国区域在该季中仍只是占了公司的 0.5% 的营业额而已，伴随着中国开放之下，预计该公司在该区域还有很大的成长空间，尤其是中国对于提高其半导体内供应有强烈的野心之下，更是如此。

回到业绩中，QES 在按年比较之下的营业额上涨了 13.6% 左右；而这主要是因为公司在 ATE 的分销和制造业务上按年分别增加了 RM 5.0 Million 和 RM 3.7 Million 所致；其中制造业务的收入增加则来自于检测和测量领域的客户需上涨。

对于 QES 不熟悉的读者呢，这里可能版主要特别提到一下；QES 所分销和制造的 ATE 数量越多，公司的经常性收入就越大，这一点版主也是非常喜欢的。

不过，当我们将 QES 的税前盈利（“PBT”）对比去年同期的话，则是会发现其 PBT 按年下滑了 1.6% 左右；这主要是因为公司的其他收入（并无明细是什么收入）降低、参与展览会（如 SEMI 的展览会）、和提高对员工的训练等开销增加等因素所致。

另外，公司在该季中还纳入了员工的表现奖励金（“Performance Bonus”），进而导致公司的开销更进一步的增加。

在按季比较（对比 Q3）之下，QES 的营业额也上涨了 1.4% 左右；虽然公司的制造业务收入上涨了 RM 1.4 Million，不过其分销业务却稍微下滑了 RM 0.4 Million，其中公司制造业务的收入增加和上述提及的测试和测量类客户需求上涨相同，而分销业务则是因为交付下跌的关系，导致营业额稍微有所降低。

虽然公司的营业额有所上涨，但其 PBT 却下滑了 57.2%，这主要和公司在按年比较之下的开销上涨因素相同，但预计在下个季度中这些开销都会被 “常态化”，恢复到比较正常的水平。

而以现金流来看，QES 在 2022 财政年 12M 的净经营现金收入为 RM 14.7 Million，较去年同期的 RM 23.6 Million 低，而这主要是因为公司的库存（“Inventories”）和应收账款（“Trade Receivables”）均有所增加所致，公司其实当前也仍还持有 RM 70.9 Million 的现金在手上。

平心而论，QES 的业绩在这样的大环境下其实已经是非常不错了，目前 QES 的手头上也仍有 RM 102.0 Million 的订单，其中 RM 84.0 Million 属于 ATE 分销的订单，而剩余的 RM 18.0 Million 则是属于 ATE 制造的订单，预计这些订单将会在 2023 年 1H 交付，也就是说公司在 2023 财政年内的业绩已经有了一定的 “保底”。

以大环境而论，汽车领域和传感器（“Sensor“）的半导体订单其实还是相对的健康；而对于该领域具有多年经验的知情人士也表示，暂时来说行业巨头们只是提到订单放缓，还没有真正意思上的削减现有的资本开销（“CAPEX”），尤其是复杂半导体设备的交付期仍非常长，以光伏机巨头 ASML 来说，其交付期仍高达 24 个月，可见行业内也并非我们想象中那么悲观。

当然，大家非常担心的记忆体领域（其实已有成为大宗商品的趋势）仍非常挑战，Samsung、SK Hynix、Micron 等公司都开始面临寒冬，以过去的周期来看，看来还需要半年以上才能清空现有的库存。

另外，Tesla 最近也宣布进军马来西亚市场（还记得吗，公司的营业额收入最大的区域仍是马来西亚），不排除 QES 在未来也会从中受惠。

至今为止，QES 的股价也已经回落之 RM 0.615，PE 估值也大约在 19.42 倍左右；不知道读者们认为现在的 QES 具有吸引力吗？

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