政府面临着异常困难的平衡拿捏。2023年财政预算案是在全球金融市场（股票和债券）和外汇市场出现动荡，以及国内经济转强之际，全球经济明年衰退风险却上升的背景下拟订的一份预算案。

1. 财政整顿和渐进式改革

2023年预算案为维持经济复苏设定了路标，同时努力恢复财政整顿路径，以恢复公共财政的健全度。它将向需要时间全面复苏的弱势家庭和特定领域，提供短期财政和财务援助。

尽管这份预算案包含民粹主义措施的元素（为了即将举行的大选“大派糖果”，以营造一种感觉良好的因素）与讨好选民的倾向，但它也提出了一些（小部分）结构改革，这对于确保永续的未来至关重要，并激发投资者和公众的信心，改善大马的优质增长轨迹。

预算案旨在优先分配基础设施开销、气候变化相关项目、采纳环境、社会与监管（ESG）、医疗保健、交通、技能发展、教育、数字基础设施和支援弱势群体。

在2020至2022年，连续3年的财政赤字平均占国内生产总值（GDP）6.1%之后，2023年财政赤字的目标是从2022年占GDP的5.8%（995亿令吉）稍微缩小至5.5%（991亿令吉）。

净收入将折损13亿

由于公共开销的空间有限，财政整顿只是迈出了一小步。考虑到明年预算案的净收入将折损13亿令吉，2023年的整体财赤仍维持在GDP的5.5%。

2023年预算拨款总额为3723亿令吉，或相等于GDP的20.5%。其中，行政开销占2723亿令吉（总额的73.1%），而发展开销则是950亿令吉或占总额5.5%，其余50亿令吉用于支付2022年冠病基金承诺的未偿还款项。

尽管2023年联邦收入和行政开销预计分别下降4.4%和4.3%，但这次为数950亿令吉的发展开销是记录新高（占总开销的25.5%和GDP的5.2%） ，较2022年预估的718亿令吉，大幅增加32.3%或近三分一。

经济弱高通胀威胁

发展开销拨款增加，主要是用于兴建高速大道和铁路、滤水厂和污水处理厂、医疗与教育设施，以及用于赎回一个马来西亚发展有限公司（1MDB）于2023年3月到期的总额30亿美元债券。除了现有的5900个项目，政府已批准约1700个新项目，涉及拨款总额137亿令吉。

虽然我们认为，超高的发展开销，有助于国内经济缓解2023年全球经济衰退风险带来的冲击，但我们关注的不仅是各部门和政府机构的执行力，还有项目实施的有效性，以及公共资金的流失和不当运用。项目的实际乘数影响，将取决于拨款的发放速度，以及能否有效地执行各个项目和计划。

然而，经济增长疲软和高通胀导致财政计划面临风险，这可能会影响税收的征收、政府持续提供补贴、更高的应急开销，以及永久性增加超出可用资源的开销。

2. 经济面临下行风险

财政部预计大马经济（实际国内生产总值）2023年将增长4至5%，低于2022年预估的6.5%至7%。

这与我们预测的2022年6.5%和2023年4.1%一致，反映了全球增长疲软的影响、消费刺激效应消退、内需正常化，以及技术性高基数效应的抑制。

我们要提出警告的是，鉴于全球经济面临相当大的风险，尤其是美国和欧洲经济衰退的风险、强劲的通胀压力、俄罗斯和乌克兰的持续军事冲突，以及美国升息引发的负面溢出，对大马经济造成的负面影响，大马2023年增长面临偏向下行的风险。最坏的情况是，如果全球经济严重衰退，且国内需求大幅回落，2023年实际GDP增长率可能只有2至3%左右。

财政部预估，2023年国内私人消费按年增长将从2022年的8.7%放缓至6.3%，而私人投资将从2022年的3%稍微改善至3.7%。 这些预估高于中总社会经济研究中心（SERC）的预测（SERC预估2023年私人消费增长5.9%；私人投资增长3%）。

失业率料微降

通胀与生活成本持续扬升，以及国家银行升息将削弱消费者的购买力。失业率将从2022年预估的3.8至4%，稍降到3.5至3.7%。

政府继续派发总额78亿令吉的大马一家援金，造惠870万户家庭和个人，并提供其他财务援助，包括可征收收入5万至10万令吉的个人所得税税率调降2%，令受惠的纳税人可省下250至1000令吉的税款，料有助于缓解这些家庭的财务负担。这将释出8亿令吉的可支配收入。

私人投资续谨慎

成本扬升、劳动力短缺、外围经济不确定性和国内政治充满变数下，国内私人投资将保持谨慎。

2023预算案建议将中小企业首10万令吉应征税收入的优惠税率从目前的17%降至15%，料将有助于让15万名纳税人每人节省2000令吉的税款。

我们认同财政部的评估，即2023年出口预计将从2022年预估的17.4%大幅放缓至2.2%。SERC对大马明年的出口增长预估更为谨慎，我们预估增长率只有1.8%，这反映了全球需求疲弱、能源和大宗商品价格下降的冲击，同时受到高基数效应的影响。

预料2023年布兰特原油价格平均为每桶90美元（预计2022年为每桶100美元），而2023年棕油价格预估为平均每公吨4300令吉（2022年预估每公吨5000令吉）。

财政部预估2023年通胀率将介于2.8%至3.3%（2022年预计为3.3%），这与SERC的2022年通胀率3.5%和2023年2.5至3.3%的预估一致。

这些预估已把能源和大宗商品价格回软下，政府逐步落实针对性补贴机制的因素考量在内。

3. 加速结构改革增强信心

加快实施结构性改革将增强信心和经济复苏，确保经济健康，并能以平衡和竞争的方式，更好地实现大马的增长潜力。

旨在提供更好财政成果、加强监管、问责制和财务管理透明度的财政责任法案，预计将于今年底提呈国会。

然而，我们对预算案没有进行大规模税务改革以扩大税基感到失望，因为目前狭窄的税基是难以为继的。

为了应对收入不如预期的窘境，政府已采取了零星的增加税收措施，例如征收暴利税、繁荣税，以及在原油价格飙升时，要求国家石油公司派发更高股息给政府。然而，一旦油价回跌，政府将继续面对如何取得可持续的收入来源，以应付高额承诺义务和开销的挑战。

预算案将继续因为政府必须对公共医疗保健、教育、社区服务、对人口老龄化和老年护理提供财政支持，而面临一定的压力。

2023年偿债费用占总行政开销（461亿令吉）的16.9%，这占政府总收入的16.9%（2022年预估占15.1%），高于国际最佳实践门槛即15%的水平。如果债务水平没有稳定下来，在债券收益率上升的情况下，我国的偿债利息成本将大幅上升。

因此，政府必须进行税务改革，以协助联邦政府的财政预算面对所有压力，这对于稳定可持续的财政和债务水平预期至关重要。

大马已连续26年面临财政赤字，截至今年6月，联邦政府债务累计达 1.04兆令吉，占GDP的61.0%。截至今年6月底，联邦政府的总债务与负债估计为1.42兆令吉，高占GDP的82.9%。

2022年各项补贴与财务援助金额已扩大至589亿令吉，或占行政开销总额的20.7%，已迫使政府必须逐步落实补贴合理化计划，从现有的全面补贴，改为实行针对性补贴，只根据国人的收入，为真正需要的人民提供补贴。

补贴援助金料剧减

此举预计将令2023年的各项补贴与社会援助金额剧减169亿令吉，从2022年的589亿令吉降低至420亿令吉，或占2023年预算案行政开销总额的15.4%。

补贴给社会带来了巨大的“机会成本”。它降低了政府的财政能力，因为用于补贴的巨额财政资源，导致拨给教育、医疗保健、基础设施和房屋等领域的拨款相应减少。补贴措施鼓励浪费，并形成一个退化的环境。改革补贴机制必须具有3个重要原则（3“Cs”）--可信、酬报和沟通。