大马经济今年来正朝着积极方向发展，尽管表现好坏参半，增长前景仍面临下行风险。

全球领先和前瞻性指标显示，全球经济持续增长。国际货币基金将2024年全球经济增长预期上调至3.1%（此前为2.9%），但仍处于历史低位，低于2000至2019年全球GDP年均3.8%的水平。随着全球通胀下降，一些央行已开始降息。

全球贸易2023年只录得区区0.4%增幅，但今年来已重新获得增长动力，按年增长2.9至3.4%，尽管低于2011至2019年3.7%的年均增长率。

国家银行预计，2024年经济增长率将达到4至5%（中间值为4.5%）（2023年经济增长率为3.7%），与我们（中总社会经济研究中心）预测的4.5%经济增长一致。这将受到出口复苏和国内消费保持强韧的推动。

良好起步

商界的期望又是什么？马来西亚中华总商会的马来西亚商业和经济状况调查显示，预计2024年下半年经济前景“更好”的受访者比例(40.6%)，高于2024年上半年的28.2%。大多数行业对2024年特别是下半年的经营状况抱持谨慎乐观看法。

我们对高频指标的跟踪为今年提供了良好的开端。但我们也要警惕国内外的各种风险，整体上展望是平衡的。外部风险可能来自外部需求弱于预期、大宗商品产量下降幅度较大，以及地缘政治冲突升级等。

与此同时，国内经济面临的风险，则可能来自国内消费疲软，以及现有和新项目实施缓慢。

1. 预测未来平均4至6个月经济趋势的大马领先经济指标，于2023年12月反弹至按年增长0.3%，这是连续9个月下滑后，首次出现正增长。

制造业止跌回扬

2. 1月份工业生产指数按年反弹4.3%（2023年12月为萎缩0.03%）。

令人鼓舞的是，今年1月制造业止跌回扬，按年增长3.7%（2023年12月为-1.4%）。内需导向工业增长8%，而出口导向工业在连续7个月萎缩后，于1月份恢复1.6%的增长。电力、采矿业持续增长。

3. 由于年终交车潮和降价促销，今年1月轿车销量按年劲扬33%至5万9394辆，商用车销量增长9%至6105辆。

4. 制造业销售自去年6月以来出现萎缩后，今年1月反弹至按年增长3.2%，这主要归功于运输设备与制造业其他次领域劲扬15.8%；食品、饮料与烟草产品增长11.4%，以及金属矿产品、基本金属和金属制品次领域增长9.6%。

出口前景乐观

5. 批发与零售贸易销售额1月按年增长5.4%至1424亿令吉，由所有次领域贡献，即汽车（16%）、批发贸易（5.5%）和零售贸易（2.6%） 。

6. 我国出口去年一整年都在下跌，但下半年萎缩幅度收窄了许多（第四萎萎缩6.9%，第三季萎缩15.2%），1月份按年增速反弹至8.7%（2023年1月萎缩8%），部分原因是预见2月份工作日较少（农历新年假期）而提前装卸的出口量。这在一定程度上解释了2月份出口小幅下跌0.8%的原因。

我们对今年的出口前景保持乐观，预计增长4%（2023年萎缩8.0%），而国行的预测为5%，主要受到电子与电气产品需求复苏，以及大宗商品和原油价格坚挺的推动。

国行预计2024年原棕油价格为每吨4200至4400令吉（2023年为每吨3832令吉），而布兰特原油价格2024年为每桶80至90美元，2023年为每桶83美元）。

7. 进口是生产、投资和消费方面的经济先行指标。 今年首2个月进口按年增长13.9%。半制成品今年2 月按年增长 14.3%，1 月则是扬升21.3%）和资本财货（2 月劲扬 30.3%，1 月激增 41.5%）的扩张，预示着生产、出口和投资活动的持续增长。

私人消费仍谨慎

与此同时，由于家庭消费开支保持强稳，消费品进口依然强劲（2 月份按年增长 19.7%；1 月份为 25.3%）。

虽然外需复苏将支撑经济，但消费支出（占国内生产总值（GDP）的60.8%）能否继续保持坚挺？

我们对私人消费增长持谨慎态度（预计2024年为4.6%，2023年为4.7%，2011至2019年年均增长率为7.1%），而国行预估的今年增长率为5.7%。

消费者对可自由支配的支出将更加谨慎。

抑制因素包括生活成本持续高涨、食品与饮料价格上涨、特定类别的服务税税率提高及扩大服务税征税范围、令吉疲软的影响，以及预期实施的针对性燃油补贴。

薪资增长撑支出

尽管如此，稳定的就业增长（预计2024年失业率为3.3%）和温和的工资增长将支持消费支出。

据观察，制造业和服务业的实际工资增长（根据通胀调整后的名义工资）在最近几个季度一直放缓，2023年第四季分别放缓至1.3%和1.7%（2022年第二季分别为2.4% 和 6.7%）。

此外，政府持续提供总额100亿令吉慈悯援金，将使近900万受助者受益，这将减轻目标家庭和个人的高生活成本。

高成本抑企业开销

私人投资增长的催化剂必须持续存在。国行预计2024年私人投资将增长6.1%（2023年为4.6%；2011至2019年年均增长8.8%），而中总社会经济研究中心预估的增长率为5.5%。

持续实施，需耗费多年施工的基础设施项目、持续的产能扩张，以及过去几年（2021至2022）一些批准投资的实现预计将支撑增长。

重要的是，近年来批准的项目进展顺利，2021至2023年批准的制造业项目中有74%正在实施或完成。但我们必须提出警告，企业营运成本的扬升，以及原材料成本的高涨，将抑制中小企业的商业开销。

通胀料回升

自去年4月以来，整体通胀率持续放缓，2023年12月降至1.5%，2023年平均通胀率为2.5%。核心通胀率也呈下降趋势，尽管放缓速度较慢，2023年平均核心通胀率为3%（2022年同为3%）。今年1月，整体通胀率连续3个月增长1.5%，而核心通胀率为1.8%。

对于以服务为导向的企业来说，通胀是一个很“棘手”的问题，特别是由于劳动力成本和其他营运成本较高。其中包括餐厅与住宿、健康与个人护理、社会保障和杂项价格通胀。

由于国内燃油补贴合理化的预期政策变化，以及马币汇率与全球大宗商品市场的发展，国家银行对2024年通胀前景持谨慎态度，预估今年通胀率介于2至3.5%，而中总社会经济研究中心则预估 通胀率2.8至3.5%。

汇率下跌对进口成本的直接转移是显而易见的，40%的汇率贬值转化为整体进口价格。

国行估计，令吉兑美元汇率变动5%，将导致核心通胀率在年内上升0.2 %。它警告说，在长期贬值的情况下，影响可能会更大，特别是对于进口含量高的关键必需品，例如食品（7％）和运输（5％）。 有进口成分的消费产品在国内消费总额所占份额约为26%。

我们支持国行通过道义劝说的短期努力，要求出口商、企业、官联公司和官联投资公司将其已实现的收入和出口收入汇回国，并兑换成令吉，并且不要持有高于正常水平的外汇，以协助稳定令吉。

改革经济控制债务

政府须继续致力于进行结构性体制和经济改革，以加强财政状况，并控制债务水平，提高国家生产力和竞争力，改善投资环境，以保留国内投资，并吸引更多高质量外来直接投资，改善教育成果，增强人力资源技能，加速气候转型，使增长更具包容性，确保所有人都能获得经济机会。

最重要的是，令吉汇率是衡量我国经济健康水平、国人和投资者信心、贸易条件相对竞争力以及投资回报率和实际资本流动的最重要决定因素之一。

汇率由众多复杂的国内外因素主宰，但政府须在兑现所承诺的改革方面表现出可信度，提供令人信服的经济和投资主张，以及强劲的企业盈利前景，以吸引更多外国投资者和国内投资者投资。