阿弟说投资
竞争优势的股票(下)
Adi_Investor
Publish date: Fri, 22 Jan 2021, 04:16 PM
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我业余时，替《阿弟说投资》telegram GROUP的会员，做经济周期分析，以及投资趋势的建议、谘询、教育、理財等等。
投资以长期趋势为主，根据趋势的判断哪类资产该买，哪类该卖？再配合适当的交易策略。
这些资产如：股票、债券、房产、黄金等。
目前出版教人如何step by step投資股票的書－－《股票真智慧》
Wechat ID: pigboy1
Email: kongfaw.choo358@gmail.com
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具备长期发展的公司，是需要具备几种优势条件，但实际上你很难找到完全符合全部条件的公司，所以你只需找到符合部分条件的公司就行了。
11.经营效率高
能够在长期竞争中取胜的公司，经营效率必然是最高的。规模经济虽然占有先天优势，但若管理层能力不足以致经营效率低落，它的市场最后会被经营效率最高的公司吃掉。沃尔玛的经营模式并非其首创，以规模而论，市场上有不少比它大上几十倍，甚至百倍的零售商。但沃尔玛经过长期努力，成为经营效率最高的公司，它的存货周转率、成本控制能力、物流管理能力、每平方尺销售额、偷窃率等，效率最好，最后一一打败了其它对手，成为世界最大的零售商。经营效率高可简单的说：就是快鱼吃慢鱼！
12.资本开支低
资本开支庞大的缺点，长期而言会吞噬公司的现金流，资本开支少的公司，长期发展是比较有利的，因为它可以省下大笔开销，提高股东的回酬。投资资本开支庞大的公司，长期而言，表现通常都不会太理想，即使表现良好，但它的成长率速度都不会高于低资本开支的公司。
13.技术领先
时代是不断进步的，如果墨守成归，结果必然是被淘汰。因此优良的公司必须是具备技术领先的优势，才能在激烈竞争中生存下来。手机初期的体型比较大，随着时代改变，逐渐小型化、个性化、功能多样化，NOKIA在手机业陷入低潮，就是忽视了智能手机。若公司不愿随着环境改变，最终只有灭亡。技术领先未必是自己创造，也可用别人技术增强自己的经营效率，或者改进作业流程等。
14.财务保守
公司的财务政策最好是保守比较好，有些管理层为求发展，采取激进的财务政策，通过大量的融资活动来求取发展，若一但失败，可能因此债台高筑而被迫宣布破产。即使成功，融资发展所带来的盈利，往往成长的速度跟不上债务的增长速度，公司一样摆脱不了高债务风险。财务保守的公司，当它策划任何发展计划时，不会受到成功所带来的利益诱惑而忽略了风险因素。即使向外举债，也不会让融资的资金超出自己承受能力的范围，它们会坚守风险标准，不会让风险超出安全边际。财务保守的公司，不会随意挥霍股东的钱来装饰不必要的门面，而是努力节流。
15.投资市场，不投资机器厂房的公司
公司将开发市场作为第一要务，而不是将多数时间放在机器、厂房、日常行政管理上。品不管作的多好，一定要有市场才可生存。而专注投资市场的公司，通常会将非核心或纯粹日常管理性质的部分外包出去，专心开发市场，美国的NIKE就是一例。但对于一些大宗商品，技术层次不高、差异性低的公司，是很难摆脱机器厂房的依赖的。
16.专利权
专利权可以成为经济护城河最有价值的源泉，但专利是期限的，一旦到期，竞争就会接踵而来，专利是可以受到挑战的，利润越大，就有越多的人想攻破它；所以，要当心那些把利润建立在少数专利产品基础上的企业，“只有那些拥有多样化专利权和创新传统的企业，才拥有竞争优势。”
17.法定许可权
法定许可权让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。但是企业无法借助经济监管来左右价格。例如，公用事业和制药公司销售产品都需要审批，只是管制机构可以决定公用事业的收费水平，却不能对药品价格指手画脚，因此，制药公司的利润率要远高于公用事业。“如果能找到一家企业，它可以像垄断者那样进行定价却不受任何管制，那么你很可能已经找到了一个拥有宽护城河的城堡。”
18.低成本优势
它来自四个方面：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。低成本的流程优势往往只能建立起暂时性的护城河，如戴尔和西南航空公司的成功，在一定程度上依赖于潜在竞争对手的不作为或不合理的经营战略，这样的护城河不够坚固，一旦竞争对手复制这种低成本优势或是发明新成本流程后，这种成本优势往往转瞬即逝。
独一无二的世界级资产的竞争优势，并不局限于地下资源的采掘业，如巴西鹦鹉纸浆公司，用来生产纸浆的桉树在巴西长得最快，用少量的资本生产更多的纸浆，从而成为世界上规模最大、成本最低的纸浆生产企业。成本优势的最大法宝是规模，只有规模优势创造的护城河，才是最长久的。而固定成本相对变动成本的比值越高，规模效益就越大。规模带来的成本优势可分为三个层次：配送、生产和利基市场。大型配送网络或者对利基市场的统治(如小城市的有线电视网络、高端工业泵等)，可以为企业创造同样强大的竞争优势，它往往是超宽经济护城河的源泉。
19.转换成本高
“客户从公司A产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，它们的差额就是转换成本。”转换成本可以成为企业非常有价值的竞争优势，因为如果企业有办法让客户不跑到竞争对手那里去，就可以维持较高的资本收益率。人们通常认为银行是同质化竞争，没有护城河可言，这其实是一种误解。较高的转换成本、优秀的企业文化(尤其是风险文化)、强大的品牌地位、卓越的服务和网络效应等都可以构成银行的护城河。其他从转换成本中受益的行业还包括：软件业中的企业数据库、财务软件，机械制造业的精细铸件公司，金融服务业中的资产管理公司，能源业中的丙烷配送业务，医疗卫生领域的实验室设备生产企业等。
20.网络效应
网络的天性是“以主导者为核心实现扩张”，因此网络效应的绝对本质意味着，不可能同时存在众多的受益者，建立在网络基础上的企业，更易于形成自然垄断和寡头垄断，这就是网络效应成为极其强大的竞争优势的根本原因。在以信息共享或联系用户为基础的业务中，更容易找到这种竞争优势，如美国运通的信用卡业务，微软的Windows操作系统，eBay的在线拍卖业务等。商品期货交易所比证券交易所的网络效应更明显，原因在于每个期货交易所的期货合约都各不相同，在芝加哥商品期货交易所购买的期货合约，就必须在这里卖出，其网络是封闭的。而在纽约证交所买的股票，可以在其他五六家证券交易所卖出，其网络是开放的。
在论述竞争优势的来源时，有些像优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理等，虽然是竞争优势之一，但也是陷阱。优质产品未必可以持续优质；高市场份额的寡头垄断会陷入竞争格局下的“囚徒困境”；有效执行和卓越管理是不稳定的人治。
投资者必须注意投资企业的竞争态势，紧盯护城河遭到侵蚀的种种迹象。如技术变革对技术创造型企业护城河的破坏性，行业结构的变迁对企业竞争优势带来的永久性破坏，一个企业在没有护城河的领域寻求增长带来的破坏等。
按行业分类宽、窄护城河，其中，消费品领域和金融服务业成为拥有宽护城河比例最高的行业。消费品领域和金融服务业也是巴菲特最核心的两大投资领域，分别占他投资组合四成。
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股票基本面的《股票真智慧》、技术面的《图表趋势秘密》和经济分析的《经济周期投资》。
内容可浏览：https://ckfstock.blogspot.my/2018/02/adibooks-series.html
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