医疗保健需求日益增长，加上我国人口老化，支撑发马（PHARMA，7081，主板贸服股）业务。

除国内市场以外，该集团也专注于强化区域内和中东市场，为清真药物与草本药物开拓更大的商机。

自2012年以来，该集团已采取每个季度派发股息的举措，高息也令其周息率将近5%的诱人水平。

根据联昌国际研究的一份报告指出，私人领域的医疗保健在2002年至2012年期间的开销，取得215%的大幅增长。

同时，国内已出现人口老化的迹象，加上市场对医疗保健的需求日益增长，将激励该领域业者的业务增长。

发马是国内最大型的综合保健公司之一，主要业务包括生产非专利药品、物流配送、行销与供应医疗产品与服务以及批发消费产品等。

该集团也拥有独家特许权，负责购买、库存、供应和分销获得批准的药品和医疗产品给148间政府医院和全国1400间政府诊所。

肯纳格研究认为，受惠于供应药品和医疗产品给政府的独家特许权，该集团的业务极具抗跌能力。

此外，发马持有的特许权可在每3年进行一次价格调整，而对上一次的调整是于2011年。

虽业务受到国内政府颁发的特许权而获得扶持，但该集团在海外特别是印尼的业务，亦有相当良好的进展。

继收购印尼PT Errita Pharma公司后，发马更放眼东南亚与中东市场业务，主要瞄准这些市场对清真与草本药物的需求。

沙地洽谈联营药剂业务

在本区域方面，发马会积极在缅甸、越南、菲律宾及泰国探讨潜在商机；至于在中东市场，则探讨联营药剂业务。

目前，发马与联营伙伴Modern医疗保健方案公司正洽谈在沙地阿拉伯经营一家药剂制造厂，如今在可行性研究阶段。

除了积极扩展海外业务，该集团也计划在2014年至2024年期间推出200种医疗产品，而目前正在研发各个阶段中。

购PT Errita Pharma长线有利

估值方面，该股目前是以逾15倍的本益比交易（以过去4个季度的盈利计算作准），而股价净值比为2.34倍。

展望未来，完成收购的PTErrita Pharma，将能为该集团在长期方面作出显著的营收与盈利贡献，且该集团也探讨新的可行性商机扩大盈利基础。

至于该股的潜在投资风险，包括无法更新合约，或者在更新合约时，无法取得更好的谈判条件；以及研发中的医疗产品失败等因素。

5年营业额稳健增长

回顾发马在过去5年的业绩表现，其营业额基本上呈稳定的增长趋势，未净利走势的稍微地出现起伏。

至于在2014年首9个月，该集团的营业额按年涨8.5%至14亿9583万令吉，而净利更是劲扬66.2%至5714万7000令吉。

尽管盈利有所增长，但仍然低于市场预测，只达到券商研究行全年预测的67%，主要是因更高的营运成本包括研发开销。

周息率4.85%

对此，肯纳格研究下调发马在2014年至2016年净利预测，下调幅度介于7%至10%。

然而，该集团的股息派发，从2012年开始采取每个季度皆派息的举措，2013年共派发每股16.02仙股息。

至于在2014年的3个季度内，累积股息已达每股16仙，相信全年的股息可高于2013年，肯纳格研究预计全年可达17.9仙。

依据过去4个季度的股息派发，以当前的股价计算，该股的周息率达4.85%，处于相当诱人的水平。

此外，该集团也曾于2012年发送红股（10股送1股），以及在2013年进行股票分拆（1股拆成2股），之后再以10股配1股发送红股。

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