原糖长期合约去年期满，当前更低的原糖现价让大马糖厂（MSM，5202，主板消费产品股）受惠。

但美元兑令吉走强、增加白糖进口准证以及走私白糖活动，将促使大马糖厂面临更为激烈的竞争环境。

在业务扩展方面，该集团正探讨并购活动，另也确认一些有待进军的市场，借此提高未来盈利。

为配合白糖领域的开放计划，政府从今年起取消原糖的长期合约（LTC），大马糖厂如今可依据国际价格购买原糖。

原糖长期合约始于1970年，政府与本地白糖业者和外国供应商达成共识，通过长期合约确保原糖3年期供应。

根据资料显示，政府签署的原糖长期合约（从2012年至2014年期间），价格锁定在每磅26美分。

然而，随着国际原糖价格走跌，近年来的原糖现价已低于每磅20美分，而目前的原糖现价约15美分。

兴业投资研究在一份报告指出，MSM控股管理层已为今年的原糖需求，锁定在相当低廉的水平，惟没有披露护盘价格。

该分析员假设该集团在本财年的原糖成本每磅为16.6美分，相比2014财年的平均价格22美分，料可推动其盈利增长。

尽管如此，在美元兑令吉走强之际，抵消以美元为售价的原糖低价，并预计兑美元每贬10仙，将对其盈利表现下滑2%至4%。

占市场64%

对此，分析员预计在2015年，MSM控股的盈利并无法从低原糖价格中带来实际贡献，并维持全年盈利预测在2亿7000万令吉。

同时，政府增加白糖进口准证（AP）派发的举动，导致业者间的竞争激烈，令营运环境充满挑战。

让情况更为糟糕的是，非法运入白糖活动（尤其是来自邻国泰国），严重打击白糖市价，导致业者雪上加霜。

于2011年挂牌的大马糖厂，是国内最大白糖生产商，在本地的市占率更从2013年的57%，提高至如今的64%。

自上市以来，该集团的营业额水平皆维持在20亿以上的水平，而净利也同样在2亿水平范围内。

亚洲洽购2企业巩固地位

在业务扩展上，MSM控股计划以并购活动巩固其地位，而目前正与两家亚洲企业洽谈中，并有望在今年6月前落实。

与此同时，该集团也计划在印尼、中国、印度和泰国设立办事处，而预计即将在3月开张的迪拜办事处，预计可在4月开始运作。

至于该股的潜在投资风险则包括原糖价格走强、在缺乏长期合约下或导致原糖供应不稳定、美元兑令吉持续走强等因素。

全年料派息24仙

MSM控股在上市的首两年，皆派发每股19仙股息，并于2013年的股息提高至每股24仙。

至于在2014年，该集团已派发每股10仙股息，但在刚宣布不久的第四季业绩时，并没有公布终期股息。

兴业研究相信，该集团将会在稍后宣布每股14仙股息，促使全年的股息达24仙（与2013年一样）。

依此计算，全年24仙的股息，相等于65%净利，与目前的股价相比，该股的周息率达4.7%。

而在估值方面，该股目前的交易水平为13.95倍本益比；股价净值比则达1.84倍的水平。值得一提的是，该集团目前正处于净现金水平。

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